S živým příběhem a opuštěným trhem bude on-chain listing amerických akcií zachráncem kryptotrhu?

Originál od Franka, PANews

Kotace amerických akcií na řetězci se stala horkým tématem na nedávno opuštěném trhu.

Dne 8. března spustil švýcarský vydavatel tokenizace Backed na Base chainu akciový token Coinbase wbCOIN, který mohou uživatelé obchodovat s USDC prostřednictvím CoWSwap a tvrdit, že je 1:1 navázán na hodnotu $COIN akcií a má právní nároky. Ačkoli společnost Backed zdůraznila, že nemá žádné oficiální spojení s Coinbase, tento krok vyvolal v komunitě vášnivé diskuse: Zahájí tokenizace amerických akcií nový růstový cyklus? Může se v souvislosti s pokračujícím poklesem na trhu "nová láhev starého vína" tokenizace akcií stát novým příběhem pro vybudování dna?

Příběh na prvním místě, hodnota na druhém: horký a studený kontrast tokenizace amerických akcií

S nástupem pro-krypto Trumpovy administrativy k moci skončil i soudní vztah SEC s Coinbase. Na začátku roku 2025 Jesse Pollak, šéf protokolu Base, v pořadu X uvedl, že Coinbase zvažuje zavedení tokenizovaných $COIN akcií do sítě Base pro americké uživatele. Bude však nějakou dobu trvat, než Coinbase zahájí toto podnikání v souladu s předpisy.

Rychlá akce společnosti Backed byla o krok napřed. Společnost Backed, která byla založena v roce 2021 a zpočátku podporována investicemi institucí, jako jsou Gnosis a Semantic, jsou její ústředí a operace zaměřeny především na globální trh a její produkty jsou vydávány v souladu s regulačním rámcem EU, splňují požadavky na dodržování směrnice MiFID II a prošly prospektem EU.

wbCOIN však není prvním produktem tokenizace akcií společnosti Backed, protože již v červenci 2024 společnost Backed zahájila obchodování s tokenizovanými akciemi NVIDIA ve spojení s INX. Kromě toho společnost Backed také uvedla na trh tokenizované produkty s různými akciovými aktivy, jako je S&P 500, Tesla atd. Jde jen o to, že při uvedení těchto produktů se trh nezaměřuje na téma tokenizace cenných papírů a dnešní trh naléhavě potřebuje nějaký rozumný příběh, aby znovu vybudoval důvěru.

Ale není to jen proto, že Backed necílí na americký trh nebo proto, že trh je pomalý. Popularita transakcí po spuštění wbCOINu samozřejmě není tak žhavá jako téma. K 11. březnu činila TVL wbCOIN přibližně 4,42 milionu dolarů.

Podle Aerodrome je jeho objem obchodů také pouze $3,352. Není ani tak žhavý jako nově vydaný MEME coin.

Tento pomalý výkon není způsoben pouze krátkou dobou, po kterou byl wbCOIN online krátkou dobu – další produkt, který byl spuštěn dříve, BNVDA, který měl také objem obchodů pouze 113 USD, byl také nepopulární.

Navzdory horkému konceptu je současný americký trh tokenizace akcií stále v raných fázích, s velmi omezenou velikostí a aktivitou. Možná může tokenizovaný produkt od Coinbase vyvolat ještě větší obchodní horko.

Tokenizované americké akcie: staré lahve nového vína, dodržování je primární prahovou hodnotou

Ve skutečnosti myšlenka umístit americké akcie na blockchain není nová. Před touto poslední vlnou pokusů kryptoprůmysl a tradiční finanční instituce zkoumaly dlouhou dobu, ale většina z nich skončila neúspěchem.

Burza FTX, která byla kdysi v centru pozornosti, poskytovala v letech 2020-2022 také tokenizované obchodní služby pro americké akcie včetně Tesly, GameStop a dalších. Krach FTX v roce 2022 však podnikání náhle zastavil. Později se objevily zvěsti, zda akciové tokeny FTX plně drží odpovídající akcie, což dále podkopává důvěru trhu v tokenizované akcie burzy.

V roce 2021 se Binance také pokusila spustit tokenizované akciové produkty odpovídající americkým akciím, jako jsou Tesla, Coinbase a Apple, kde si uživatelé mohou koupit frakční akcie těchto akciových tokenů. Během několika týdnů po spuštění akciového tokenu Binance varovali finanční regulační orgány ve Velké Británii a Německu, že produkty mohou porušovat předpisy o cenných papírech. O necelé tři měsíce později Binance oznámila odstranění všech akciových tokenů.

Kromě toho se Bittrex Global, burza, která kdysi nabízela obchodování s tokenizovanými akciemi, také rozhodla ukončit obchodní platformu a vstoupit do konkurzní likvidace poté, co zažila regulační tlak a soudní spory SEC.

Je vidět, že v posledním kole pokusů byly překážky dodržování předpisů hlavním důvodem, proč burza nedokázala vydat tokenizaci amerických akcií. V současné době se na trhu znovu zmiňuje tokenizace amerických akcií a existují následující faktory:

1. S důrazem Trumpovy administrativy na kryptoměny a jejich podporou se také zmírnilo napětí mezi kryptoměnami a regulací.

2. Trh vstoupil do období slabosti a trh potřebuje nějaký výnos podpořený reálnou hodnotou.

3. Technologie a systém dodržování předpisů je vyspělejší. Ve srovnání s předchozím brutálním růstem věnuje dnešní kryptotrh větší pozornost designu souladu a technickému zajištění. Například v případě krytých tokenů obdrží každý z jejich tokenů před vydáním prospekt schválený EU, který specifikuje podíl držitele tokenu na podkladových akciích. Pokud jde o technologii, výkonnost orákul a veřejných řetězců se zlepšila o řád.

1 z 1 000 vs. očekávání bilionu dolarů: Realita tokenizovaných akcií

Navzdory působivému tempu růstu stále existuje obrovská propast mezi skutečnou velikostí trhu tokenizovaných akcií a institucionálními prognózami. V podstatě, ať už se jedná o tokenizaci amerických akcií nebo tokenizaci jiných bezpečnostních produktů, lze je všechny klasifikovat jako třídy aktiv RWA. Jde jen o to, že kryptoměny a americké akcie jsou vysoce volatilní a vysoce likvidní finanční aktiva a obchodní rozsah a kapitálový objem amerických akcií, stejně jako vysoce kvalitní fundamenty amerických akciových aktiv, jsou tím, po čem kryptosvět touží.

Odvětví je ohledně budoucnosti tokenizace akcií extrémně optimistické, přičemž některé autority předpovídají, že trh s tokenizovanými aktivy by mohl kolem roku 2030 dosáhnout bilionů dolarů: Boston Consulting Group (BCG) například odhaduje, že globální tokenizovaná aktiva by mohla do roku 2030 dosáhnout 16 bilionů dolarů. Zpráva Security Token Market dokonce předpovídá, že do roku 2030 budou tokenizována aktiva ve výši 30 bilionů dolarů, přičemž hlavními hnacími silami budou akcie, nemovitosti, dluhopisy a zlato.

K 11. březnu činila celková on-chain aktiva globální RWA přibližně 17,8 miliardy USD, z toho celková hodnota akciových aktiv činila přibližně 15,43 milionu USD, což představuje méně než jednu tisícinu, a objem obchodů za celý měsíc činil pouze 18 milionů USD. Je zřejmé, že tokenizace akcií je stále nezralým trhem v oblasti RWA.

Z hlediska tempa růstu a schopnosti čelit riziku jsou však tokenizované akcie stále konkurenceschopné. V červenci 2024 činila celková hodnota tokenizovaných akcií v řetězci pouze kolem $50 milionů, což je nárůst přibližně 3krát za půl roku. Toto tempo růstu je výrazně vyšší než tempo růstu finančních prostředků v jiných napodobeninách aktiv ve stejném období.

V poslední době trh s kryptoměnami předznamenal prudkou korekci, bitcoin klesl pod 80 000 a tržní kapitalizace celého kryptotrhu se vrátila na úroveň první poloviny roku 2024, přičemž za poslední tři měsíce došlo k poklesu o 30 %. Tokenizované akcie si však ve stejném období vedly výrazně lépe a zůstaly na historicky vysokých úrovních. Je vidět, že celková volatilita amerického akciového trhu je mnohem méně ovlivněna jedním aktivem než kryptotrhem a volatilita různých typů aktiv není synchronizována, což má za následek stabilnější celkový trh. To také poskytuje novou hodnotovou kotvu pro tokenizované akcie.

Pro dnešní investory není tokenizace amerických akcií ani zachráncem medvědího trhu, ani krátkodobým konceptem. Je to spíše jako semínko, které musí trpělivě čekat, až prorazí půdu – odpověď na to, zda toto semínko může vyrůst ve vysoký strom podporovaný trojúhelníkem souladu, technologie a tržního sentimentu, může spočívat v příštím vydání politiky od SEC, dalším kroku Coinbase v oblasti dodržování předpisů nebo toku retailových a institucionálních fondů na příštím býčím trhu. Jisté je pouze to, že tento experiment zdaleka není u konce.