Ликвидные крипторынки в 2025 году продолжают быть одним из самых интересных годов для вложения капитала в ликвидные возможности. Средняя доходность альткоинов с начала года составляет около -50%. Участники рынка, верящие в четырехлетний цикл, будут продолжать пытаться таймить рынок, максимизируя свои вложения в токены, что привело к резкому недоходу и значительным просадкам для отдельных ликвидных фондов, а также для большинства маргинальных покупателей. Существует несколько причин, которые оправдывают, почему общий рынок альткоинов значительно недоходит до BTC, но для меня ключевая проблема заключается в том, что просто отсутствует исторический неэластичный спрос со стороны покупателей, в сочетании с избытком новых токенов, поступающих на рынок. Конечным результатом стало появление нарративных токенов, которые невероятно сложно таймить при входе и выходе из позиций. Я ожидаю, что хорошие активы, возглавляемые хорошими командами, продолжат увеличивать богатство держателей токенов. Мой капитал находится в ожидании этого. Верующие в парадигму фундаментальных факторов имеют стимул поддерживать и сотрудничать с этими хорошими командами для создания масштабируемых бизнесов, которые продолжают способствовать принятию как внешним, так и внутренним образом в криптоинфраструктуре. Эта инвестиционная структура благоприятно проявила себя в 2025 году для тех, кто стремится приложить усилия для поиска этих асимметричных возможностей. По мере того как мы движемся к оставшейся части года, я ожидаю, что распределители капитала продолжат пересматривать ранее удерживаемые убеждения о том, что растущая ликвидность приведет к астрономическим оценкам для активов, которым не хватает фундаментальных факторов. Исходя из этого предположения, до сих пор в этом году я вкладывал капитал в позиции, которые, как я ожидаю, станут крупнейшими бенефициарами этого изменения в инвестиционной структуре.