Die liquiden Krypto-Märkte im Jahr 2025 treiben weiterhin das, was ich für eines der interessantesten Jahre halte, um Kapital in liquide Möglichkeiten zu investieren. Die bisherige mediane Rendite von Altcoins liegt bei etwa -50 %. Marktteilnehmer, die an den vierjährigen Zyklus glauben, werden weiterhin versuchen, den Markt zu timen, indem sie ihre Einsätze in Tokens maximieren, was zu einer gewalttätigen Underperformance und erheblichen Rückgängen für ausgewählte liquide Fonds sowie für die Mehrheit der marginalen Käufer geführt hat. Es gibt eine Reihe von Gründen, die rechtfertigen, warum der gesamte Altcoin-Markt BTC erheblich unterperformt, aber für mich ist das zentrale Problem einfach ein Mangel an historisch unelastischer Kaufnachfrage, gepaart mit einem Überangebot an neuen Tokens, die auf den Markt kommen. Das Endergebnis war das Aufkommen von Narrativ-Tokens, die unglaublich schwer zu timen sind, wenn es darum geht, Positionen einzugehen und zu verlassen. Ich erwarte, dass gute Vermögenswerte, die von guten Teams geleitet werden, weiterhin zu einer Steigerung des Wohlstands der Token-Inhaber beitragen. Mein Kapital ist auf dieser Erwartung geparkt. Gläubige an das fundamentale Paradigma haben den Anreiz, diese guten Teams zu unterstützen und Partnerschaften einzugehen, um skalierbare Unternehmen aufzubauen, die sowohl extern als auch intern zur Annahme von kryptobasierten Infrastrukturen beitragen. Dieses Investitionsframework hat sich im Jahr 2025 für diejenigen, die bereit sind, die Mühe zu investieren, um diese asymmetrischen Möglichkeiten zu finden, günstig entwickelt. Während wir uns dem Rest des Jahres nähern, erwarte ich, dass Kapitalallokatoren weiterhin ihre zuvor gehaltenen Überzeugungen umkehren werden, dass die steigende Liquiditätstide astronomische Bewertungen für die fundamental mangelnden Vermögenswerte produzieren wird. Basierend auf dieser Annahme habe ich bisher in diesem Jahr Kapital in Positionen investiert, von denen ich erwarte, dass sie die größten Nutznießer dieses Wandels im Investitionsframework sein werden.