Cours du Frax

Les stablecoins sont l'application phare des cryptomonnaies 🔥 Ils alimentent la DeFi, les envois de fonds et l'adoption dans le monde réel. Voici les principaux protocoles de stablecoins par capitalisation boursière en juin 2025 👇 Est-ce que $ENA gardera la couronne, ou un nouveau joueur émergera-t-il ? Qu'en pensez-vous ? 👀 Principaux protocoles de stablecoins - @ethena_labs | $ENA - @fraxfinance | $FRAX - @feiprotocol | $TRIBE - @usualmoney | $USUAL - @MIM_Spell | $SPELL - @ResolvLabs | $RESOLV - @LiquityProtocol | $LQTY - @SperaxUSD | $SPA

$MKR se négocie à 2 142,50 $ avec un volume sur 24 heures de 143,2 millions de dollars et une capitalisation boursière de 1,81 milliard de dollars—en hausse de 17,8 % au cours de la dernière journée. Cette hausse a été déclenchée par le vote de la communauté de la semaine dernière pour réduire le frais de stabilité sur les coffres Ether—rendant l'emprunt moins cher et entraînant immédiatement une augmentation de 12 % de l'émission de nouveaux DAI—amplifiée par l'annonce par MakerDAO de sa feuille de route d'intégration FRAX (qui ouvre la porte à la liquidité inter-protocoles et à des collatéraux d'actifs du monde réel élargis), et a été propulsée par une rupture technique décisive au-dessus du pivot de 2 000 $ sur un volume élevé qui a attiré à nouveau les traders de momentum, même si les données on-chain montrent que les baleines accumulent des MKR et resserrent l'offre effective avant la mise à niveau imminente du Module de Gouvernance V2.

$CRCL a fait une analyse superficielle des tendances à court et moyen terme, ainsi que de quelques points clés. 【Court terme】Les rendements des obligations américaines restent élevés, attentes de mise en œuvre de la législation. Neutre-positif : des coupons élevés verrouillent des profits élevés ; la politique stimule l'émotion autour des IPO, la valorisation a déjà reflété certains avantages. (Les taux d'intérêt sont clés) 【Moyen terme】Mise en œuvre de la législation, baisse des taux de la Fed, expansion de l'intégration des commerçants. Différenciation : rétrécissement des spreads vs augmentation des frais de transaction, plus de concurrents ; une part de marché ≥ 30 % est un facteur décisif. TLDR : Les actions de Circle ne sont pas des « actions de croissance » ou des « actions financières » au sens traditionnel, mais plutôt une « action à effet de levier sur les coupons des obligations américaines » : Hausse des taux d'intérêt, expansion du Float → EPS amplifié → P/E naturellement compressé ; Baisse des taux d'intérêt ou érosion de la part de marché → EPS réduit → le ratio C/B augmente passivement, pression sur le prix des actions. Ainsi, avant de regarder le P/E, il faut d'abord examiner l'évolution des T-Bills et la part de marché de l'USDC, avant de parler de valorisation bon marché ou chère. Analyse : Le moteur de profit principal de Circle (CRCL) dépend presque entièrement des spreads des obligations à court terme générés par les réserves d'USDC. Le prix de l'action est extrêmement « élastique » en raison de l'augmentation des spreads : dans l'environnement actuel avec des T-Bills à environ 5 %, le ratio C/B statique (P/E) atteint encore ~170 fois ; si le rendement des obligations américaines retombe à 3 %, en supposant qu'il n'y ait pas de croissance du volume en circulation et des revenus non d'intérêts, le P/E sera passivement porté à ≈ 290 fois. Par conséquent, pour évaluer Circle, il est essentiel d'inclure le chemin des taux d'intérêt, l'échelle de circulation de l'USDC et la structure de partage des revenus des partenaires dans l'analyse de scénario, plutôt que de regarder isolément le P/E traditionnel. Situation 1 : FOMC baisse des taux / courbe en pente 🔻Spread EPS révisé à la baisse → valorisation gonflée → pression sur le prix des actions. Situation 2 : USDC Float ≥ 80 B $ 🔺Échelle neutralise la baisse des spreads, P/E retombe. Situation 3 : Renégociation du partage des revenus ⚖️ Si Circle conserve > 40 %, l'élasticité de l'EPS s'amplifie. Analyse de la barrière à l'entrée et de la concurrence : 1) Stablecoins offshore Tether USDT (circulation 155 B $) Économie d'échelle, profit de 13 milliards $ / 24 ans. Insuffisance : mais pression d'audit de conformité, nécessitant potentiellement un transfert ou la divulgation d'informations sur les réserves. 2) Stablecoins FinTech PayPal USD (PYUSD), Stripe-USDC recharge directe. Scénarios de paiement intégrés, vaste base d'utilisateurs. Insuffisance : nécessite l'obtention d'une licence fédérale/étatique, pas nécessairement 100 % en obligations d'État. 3) Dépôts tokenisés par les banques Visa VTAP, BBVA Pilot Assurance des dépôts, intérêts payables. Insuffisance : manque d'interopérabilité technique/chaîne. 4) Solutions décentralisées DAI, FRAX, etc. Décentralisation, flexibilité des garanties. Insuffisance : resserrement des exemptions réglementaires, exigences de transparence. 🗡️Points de différenciation concurrentiels : 1) Avance réglementaire : divulgation proactive des audits de réserves hebdomadaires, soumis à la double contrainte de la SEC et du marché public après l'IPO. 2) Structure de réserve transparente : le Circle Reserve Fund, en collaboration avec BlackRock, investit 100 % dans des obligations américaines et des opérations de reverse repo, valeur nette et durée publiées. 3) Écosystème API de paiement mondial : interfaces avec Visa, Stripe, Shopify, Remote, Bridge couvrant déjà le commerce électronique, les paiements pour freelances et le règlement par carte. 4) Combinabilité inter-chaînes : CCTP + contrats intelligents permettant à l'USDC de migrer sans perte entre plusieurs chaînes, soutenant le BUIDL de BlackRock pour un rachat instantané.

$CRCL a fait une analyse superficielle des tendances à court et moyen terme, ainsi que de quelques points clés. 【Court terme】Les rendements des obligations américaines restent élevés, attentes de mise en œuvre de la législation. Neutre-positif : des coupons élevés verrouillent des profits élevés ; la politique stimule l'émotion autour des IPO, la valorisation a déjà reflété certains avantages. (Les taux d'intérêt sont clés) 【Moyen terme】Mise en œuvre de la législation, baisse des taux de la Fed, expansion de l'intégration des commerçants. Différenciation : rétrécissement des spreads vs augmentation des frais de transaction, plus de concurrents ; une part de marché ≥ 30 % est un facteur décisif. TLDR : Les actions de Circle ne sont pas des « actions de croissance » ou des « actions financières » au sens traditionnel, mais plutôt une « action à effet de levier sur les coupons des obligations américaines » : Hausse des taux d'intérêt, expansion du Float → EPS amplifié → P/E naturellement compressé ; Baisse des taux d'intérêt ou érosion de la part de marché → EPS réduit → le ratio C/B augmente passivement, pression sur le prix des actions. Ainsi, avant de regarder le P/E, il faut d'abord examiner l'évolution des T-Bills et la part de marché de l'USDC, avant de parler de valorisation bon marché ou chère. Analyse : Le moteur de profit principal de Circle (CRCL) dépend presque entièrement des spreads des obligations à court terme générés par les réserves d'USDC. Le prix de l'action est extrêmement « élastique » en raison de l'augmentation des spreads : dans l'environnement actuel avec des T-Bills à environ 5 %, le ratio C/B statique (P/E) reste élevé à ~170 fois ; si le rendement des obligations américaines retombe à 3 %, en supposant qu'il n'y ait pas de croissance du volume en circulation et des revenus non d'intérêts, le P/E sera passivement porté à ≈ 290 fois. Par conséquent, pour évaluer Circle, il est essentiel d'inclure le chemin des taux d'intérêt, l'échelle de circulation de l'USDC et la structure de partage des revenus des partenaires dans l'analyse de scénario, plutôt que de regarder isolément le P/E traditionnel. Situation 1 : FOMC baisse des taux / courbe en pente 🔻Spread EPS révisé à la baisse → valorisation gonflée → pression sur le prix des actions. Situation 2 : USDC Float ≥ 80 B $ 🔺Échelle neutralise la baisse des spreads, P/E retombe. Situation 3 : Renégociation du partage des revenus ⚖️ Si Circle conserve > 40 %, l'élasticité de l'EPS s'amplifie. Analyse de la concurrence et des barrières à l'entrée : 1) Stablecoins offshore Tether USDT (circulation 155 B $) Économie d'échelle, profit de 13 milliards $ / 24 ans. Insuffisance : mais pression d'audit de conformité, pourrait nécessiter un transfert ou la divulgation d'informations sur les réserves. 2) Stablecoins FinTech PayPal USD (PYUSD), Stripe-USDC recharge directe. Scénarios de paiement intégrés, vaste base d'utilisateurs. Insuffisance : nécessite l'obtention d'une licence fédérale/étatique, pas nécessairement 100 % en obligations d'État. 3) Dépôts tokenisés par les banques Visa VTAP, BBVA Pilot Assurance des dépôts, intérêts payables. Insuffisance : manque d'interopérabilité technique/chaîne. 4) Solutions décentralisées DAI, FRAX, etc. Décentralisation, flexibilité des garanties. Insuffisance : resserrement des exemptions réglementaires, exigences de transparence. 🗡️Points de différenciation concurrentiels : 1) Avantage réglementaire : divulgation proactive des audits de réserves hebdomadaires, soumis à la SEC et au marché public après l'IPO. 2) Structure de réserve transparente : le Circle Reserve Fund, en collaboration avec BlackRock, investit 100 % dans des obligations américaines et des opérations de rachat, valeur nette et durée publiées. 3) Écosystème API de paiement mondial : interfaces avec Visa, Stripe, Shopify, Remote, Bridge couvrant déjà le commerce électronique, les paiements pour freelances et le règlement par carte. 4) Combinabilité inter-chaînes : CCTP + contrats intelligents permettant à l'USDC de migrer sans perte entre plusieurs chaînes, soutenant le BUIDL de BlackRock pour un rachat instantané.