Frax价格

原文标题：Stablecoin Update  May 2025 原文来源：Artemis 原文编译：比推 Bitpush 在加密市场，稳定币不再只是「稳定」——它们正在悄悄帮你赚钱。从美国国债收益到永续合约套利，生息稳定币（Yield-Bearing Stablecoins）正成为加密投资者新的收益引擎。目前，市值超 2000 万美元门槛的相关项目已有数十个，总价值超百亿美元。本文将为你拆解主流生息稳定币的收益来源，并盘点市场上最具代表性的项目，看看谁在真正为你「钱生钱」。 什么是生息稳定币？ 与普通稳定币（如 USDT 或 USDC）仅作为价值储存工具不同，生息稳定币允许用户在持有期间赚取被动收入。它们的核心价值在于在保持稳定币价格锚定的同时，通过底层策略为持币者带来额外收益。 收益是如何产生的？ 生息稳定币的收益来源多样，主要可以归纳为以下几类： · 真实世界资产（RWA）投资： 协议将资金投资于美国国债（T-bills）、货币市场基金或公司债券等现实世界中的低风险资产，并将这些投资的收益返还给持币者。 · DeFi 策略： 协议将稳定币存入去中心化金融（DeFi）的流动性池、进行流动性挖矿（farming），或采用「德尔塔中性」（Delta-neutral）策略，从市场低效性中提取收益。 · 借贷： 存款被借给借款人，借款人支付的利息成为持币者的收益。 · 债务支持： 协议允许用户锁定加密资产作为抵押品，借出稳定币。收益主要来自稳定性费用或非稳定币抵押品产生的利息。 · 混合来源： 收益来自代币化的 RWA、DeFi 协议、中心化金融（CeFi）平台等多种组合，实现多元化回报。 生息稳定币市场格局速览（总供应量约 2000 万美元及以上项目） 以下列出了一些目前主流的生息稳定币项目，并根据其主要的收益生成策略进行分类。请注意，数据为总供应量，且该列表主要涵盖总供应量在 2000 万美元或以上的生息稳定币。 1. RWA 支持型（主要通过美国国债、公司债券或商业票据等） 这类稳定币通过将资金投资于现实世界的低风险、有收益的资产来产生回报。 · Ethena Labs (USDtb – 13 亿美元)：由贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金支持。 · Usual (USD0 – 6.19 亿美元)：Usual 协议的流动性存款代币，由超短期 RWA（特别是聚合的美国国债代币）1:1 支持。 · BUIDL (5.70 亿美元)：贝莱德的代币化基金，持有美国国债和现金等价物。 · Ondo Finance (USDY – 5.60 亿美元)：由美国国债全额支持。 · OpenEden (USDO – 2.80 亿美元)：收益来自美国国债和回购协议支持的储备金。 · Anzen (USDz – 1.228 亿美元)：由多元化的代币化 RWA 组合全额支持，主要包括私募信贷资产。 · Noble (USDN – 1.069 亿美元)：可组合的生息稳定币，由 103% 的美国国债支持，利用 M0 基础设施。 · Lift Dollar (USDL – 9400 万美元)：由 Paxos 发行，由美国国债和现金等价物全额支持，并每日自动复利。 · Agora (AUSD – 8900 万美元)：由 Agora 储备金支持，包括美元和现金等价物，如隔夜逆回购和短期美国国债。 · Cygnus (cgUSD – 7090 万美元)：由短期国债支持，在 Base 链上作为一种 rebase 型的 ERC-20 代币运行，每日自动调整余额以反映收益。 · Frax (frxUSD – 6290 万美元)：从 Frax Finance 的稳定币 FRAX 升级而来，是一种多链稳定币，由贝莱德的 BUIDL 和 Superstate 支持。 2. 基差交易/套利策略型 这类稳定币通过市场中性策略，如永续合约资金费率套利、跨交易平台套利等，来获取收益。 · Ethena Labs (USDe – 60 亿美元)：由多元化的资产池支持，通过现货抵押品德尔塔对冲来维持其锚定。 · Stables Labs (USDX – 6.71 亿美元)：通过多种加密货币之间的德尔塔中性套利策略产生收益。 · Falcon Stable (USDf – 5.73 亿美元)：由加密货币组合支持，通过 Falcon 的市场中性策略（资金费率套利、跨交易平台交易、原生质押和流动性提供）产生收益。 · Resolv Labs (USR – 2.16 亿美元)：完全由 ETH 抵押池支持，ETH 价格风险通过永续期货对冲，资产由链下托管管理。 · Elixir (deUSD – 1.72 亿美元)：使用 stETH 和 sDAI 作为抵押品，通过做空 ETH 创建德尔塔中性头寸并捕获正资金费率。 · Aster (USDF – 1.10 亿美元)：由加密资产和 AsterDEX 上的相应做空期货支持。 · Nultipli.fi (xUSD/xUSDT – 6500 万美元)：通过中心化交易平台（CEXs）的市场中性套利（包括 Contango 套利和资金费率套利）赚取收益。 · YieldFi (yUSD – 2300 万美元)：由 USDC 和其他稳定币支持，收益来自德尔塔中性策略、借贷平台和收益交易协议。 · Hermetica (USDh – 550 万美元)：由德尔塔对冲的比特币支持，使用主要中心化交易平台的做空永续期货来赚取资金费用。 3. 借贷/债务支持型 这类稳定币通过将存款借出、收取利息或通过抵押债务头寸（CDP）的稳定性费用和清算收益来产生回报。 · Sky (DAI – 53 亿美元)：基于 CDP（抵押债务头寸）。通过在 @sparkdotfi 上抵押 ETH（LSTs）、BTC LSTs 和 sUSDS 铸造。USDS 是 DAI 的升级版，用于通过 Sky Savings Rate 和 SKY 奖励赚取收益。 · Curve Finance (crvUSD – 8.40 亿美元)：超额抵押稳定币，由 ETH 支持并通过 LLAMMA 管理，其锚定通过 Curve 的流动性池和 DeFi 集成来维持。 · Syrup (syrupUSDC – 6.31 亿美元)：由向加密机构提供的固定利率抵押贷款支持，收益由 @maplefinance 的信贷承销和借贷基础设施管理。 · MIM_Spell (MIM – 2.41 亿美元)：超额抵押稳定币，通过将生息加密货币锁定到 Cauldrons 中铸造，收益来自利息和清算费。 · Aave (GHO – 2.51 亿美元)：通过 Aave v3 借贷市场中提供的抵押品铸造。 · Inverse (DOLA – 2 亿美元)：通过 FiRM 上的抵押借贷铸造的债务支持稳定币，收益通过质押到 sDOLA 中产生，sDOLA 赚取自借贷收入。 · Level (lvlUSD – 1.84 亿美元)：由存入 DeFi 借贷协议（如 Aave）的 USDC 或 USDT 支持，以产生收益。 · Beraborrow (NECT – 1.69 亿美元)：Berachain 原生 CDP 稳定币，由 iBGT 支持。收益通过流动性稳定池、清算收益和 PoL 激励的杠杆提升产生。 · Avalon Labs (USDa – 1.93 亿美元)：全链稳定币，通过 CeDeFi CDP 模型使用 BTC 等资产铸造，提供固定利率借贷，并通过在 Avalon 金库中质押产生收益。 · Liquity Protocol (BOLD – 9500 万美元)：由超额抵押的 ETH（LSTs）支持，并通过借款人的利息支付和通过其稳定性池（Stability Pools）获得的 ETH 清算收益产生可持续收益。 · Lista Dao (lisUSD – 6290 万美元)：BNB Chain 上的超额抵押稳定币，通过使用 BNB、ETH（LSTs）、稳定币作为抵押品的 CDP 铸造。 · f(x) Protocol (fxUSD – 6500 万美元)：通过由 stETH 或 WBTC 支持的杠杆 xPOSITIONs 铸造，收益来自 stETH 质押、开仓费和稳定性池激励。 · Bucket Protocol (BUCK – 7200 万美元)：基于 @SuiNetwork 的超额抵押 CDP 支持稳定币，通过抵押 SUI 铸造。 · Felix (feUSD – 7100 万美元)：@HyperliquidX 上的 Liquity 分叉 CDP。feUSD 是一种超额抵押 CDP 稳定币，使用 HYPE 或 UBTC 作为抵押品铸造。 · Superform Labs (superUSDC – 5100 万美元)：USDC 支持的金库，在以太坊和 Base 上自动再平衡于顶级借贷协议（Aave, Fluid, Morpho, Euler），由 Yearn v3 提供支持。 · Reserve (USD3 – 4900 万美元)：由一篮子蓝筹生息代币（pyUSD, sDAI, 和 cUSDC）1:1 支持。 4. 混合收益来源型（结合 DeFi、传统金融、中心化金融收益）这类稳定币通过组合多种策略来分散风险并优化收益。 · Reservoir (rUSD – 2.305 亿美元)：超额抵押稳定币，由 RWA 以及基于美元的资本分配者和借贷金库的组合支持。 · Coinshift (csUSDL – 1.266 亿美元)：由 T-Bills 和通过 Morpho 进行的 DeFi 借贷支持，通过由 @SteakhouseFi 策划的金库提供受监管的低风险回报。 · Midas (mEGDE, mTBILL, mMEV, mBASIS, mRe7YIELD – 1.10 亿美元)：合规的机构级稳定币策略。LYTs 代表对主动管理的生息 RWA 和 DeFi 策略的债权。 · Upshift (upUSDC – 3280 万美元)：生息并部分由借贷策略支持，但收益也来自 LP（流动性提供）、质押。 · Perena (USD*- 1990 万美元)：Solana 原生的生息稳定币，是 Perena AMM 的核心，通过互换费用和 IBT 驱动的流动性池赚取收益。 总结 上述重点介绍了总供应量在 2000 万美元左右或以上的生息稳定币，但请记住，所有生息稳定币都伴随风险。收益并非毫无风险，它们可能面临智能合约风险、协议风险、市场风险或抵押品风险等。 原文链接

稳定币是加密货币的杀手级应用 🔥 它们推动了去中心化金融、汇款和现实世界的采用。 以下是截至2025年6月按市值排名的顶级稳定币协议 👇 $ENA 会保持王冠，还是会有新玩家崛起？ 你怎么看？ 👀 顶级稳定币协议 - @ethena_labs | $ENA - @fraxfinance | $FRAX - @feiprotocol | $TRIBE - @usualmoney | $USUAL - @MIM_Spell | $SPELL - @ResolvLabs | $RESOLV - @LiquityProtocol | $LQTY - @SperaxUSD | $SPA

$MKR 的交易价格为 $2,142.50，24 小时交易量为 $143.2 百万，市值为 $1.81 十亿——在过去一天上涨了 17.8%。这一激增是由于上周社区投票决定降低以太坊金库的稳定费——使借贷成本降低，并立即推动了 DAI 新发行量的 12% 增长——进一步受到 MakerDAO 宣布其 FRAX 集成路线图的影响（这为跨协议流动性和扩展的现实资产抵押品打开了大门），并且在重磅交易量的推动下，突破了 $2,000 的关键点位，吸引了动量交易者的回归，即使链上数据表明鲸鱼正在积累 MKR，并在即将到来的治理模块 V2 升级前收紧有效供应。

$CRCL 浅薄分析了一下短中期走势，和几个关键点。 【短期】美债收益维持高位、法案落地预期 中性-偏多：高票息锁定高利润；政策催化 IPO 情绪，估值已反映部分利好。（利率是关键） 【中期】法案实施、Fed 利率下行、商户接入扩张。分化：利差缩窄 vs 交易费增长，竞争者更多；市占 ≥ 30 % 是胜负手 TLDR: Circle 的股票传统意义上的“成长股”或“金融股”，而是一只 「美债票息杠杆股」： 利率上行、Float 扩张 → EPS 放大 → P/E 自然压缩； 利率下行或份额被侵蚀 → EPS 收缩 → 市盈率被动抬升、股价压力增大。 因此，在看 P/E 前，先看 T-Bill 走势与 USDC 市场份额，才谈得上估值便宜或贵。 分析： Circle (CRCL) 的核心盈利动力几乎全赖 USDC 储备赚取的短期美债利差。股价因利差上升而“弹性”极高：在当前 T-Bill 约 5 % 的环境下，静态市盈率（P/E）仍高达 ~170 倍；若美债收益率回落至 3 %，在不增长流通量和非利息收入的假设下，P/E 将被动抬升至 ≈ 290 倍。因此，对 Circle 做估值，必须把 利率路径、USDC 流通规模、伙伴分润结构 纳入情景分析，而不是孤立地看传统 P/E。 情况1: FOMC 降息 / 曲线牛陡 🔻利差 EPS 下修 → 估值膨胀 → 股价受压 情况2: USDC Float ≥ $80 B 🔺规模 中和利差下滑，P/E 回落 情况3: 合作分润重新谈判 ⚖️ 若 Circle 自留 > 40 %，EPS 弹性放大 护城河和竞争分析： 1） 离岸稳定币 Tether USDT（流通 $155 B） 规模经济、利润 130 亿 $ / 24 年。 不足： 但合规审计压力，可能需迁册或上缴储备信息。 2） FinTech 稳定币 PayPal USD (PYUSD)、Stripe-USDC 直充。 自带支付场景、庞大用户基数 。 不足：需取得联邦／州牌照，未必允持 100 % 国债 3） 银行代币化存款 Visa VTAP、BBVA Pilot 存款保险、可付利息 不足：技术／链互通性不足 4） 去中心化方案 DAI、FRAX 等 去信任化、抵押灵活 不足：监管豁免收紧，透明度要求 🗡️差异化竞争点： 1） 监管先发：主动披露周度储备审计，IPO 后受 SEC 与公众市场双重约束 2） 透明储备结构：与 BlackRock 合作的 Circle Reserve Fund 100 % 投向美债 & 逆回购，净值及久期公开。 3） 全球支付 API 生态：与 Visa、Stripe、Shopify、Remote、Bridge 等接口已覆盖电商、自由职业支付和卡清算 4） 跨链可组合性：CCTP + 智能合约让 USDC 可在多链无损迁移，支持 BlackRock BUIDL 即时赎回。 #CRCL #利率敏感 #Stablecoin