Giám đốc đầu tư Bitwise: Ba cơ hội mà tôi thấy từ "Kế hoạch tiền điện tử" của SEC

Được viết bởi Matt Hougan, Giám đốc đầu tư, Bitwise

Biên soạn bởi: Luffy, Foresight News

Tuần trước, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã có bài phát biểu có tiêu đề "Lãnh đạo của nước Mỹ trong cuộc cách mạng tài chính kỹ thuật số" tại Viện Chính sách Nước Mỹ trên hết.

Bạn nên đọc nó ngay bây giờ. Thực sự, đừng ngần ngại, bài phát biểu này có thể được gọi là lộ trình đầu tư cho năm năm tới.

Trong bài phát biểu của mình, Atkins đã vạch ra tầm nhìn cho tương lai của thị trường tài chính. Cảnh báo spoiler, mọi thứ sẽ xoay quanh các chuỗi công khai như Ethereum. Ông đề xuất:

• Tất cả tài sản (cổ phiếu, trái phiếu, đô la Mỹ, v.v.) cuối cùng sẽ chuyển sang chuỗi công khai;

• Tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ đóng một vai trò quan trọng trong tương lai;

• Tài sản tiền điện tử và blockchain có thể tạo ra các mô hình kinh doanh mới thú vị;

• Điều chính cản trở "cuộc cách mạng" này là môi trường pháp lý thù địch, hiện đã thay đổi 180 độ.

Đây là ý tưởng đầy đủ nhất về cách tiền điện tử đang định hình lại thị trường tài chính mà tôi từng đọc.

Sau khi đọc bài phát biểu này, thật khó để không muốn phân bổ nhiều tiền cho không gian tiền điện tử. Nếu bạn làm việc trong ngành tài chính, bạn thậm chí có thể muốn chuyển trọng tâm nghề nghiệp của mình sang đây. Chủ tịch SEC đã cô đọng tất cả những ý tưởng tốt nhất được đưa ra bởi những người ủng hộ tiền điện tử trong thập kỷ qua vào bài phát biểu này và cũng nêu chi tiết cách SEC sẽ đưa những ý tưởng này vào cuộc sống.

"Đây là cơ hội chỉ có một lần trong một thế hệ," ông viết trong bài phát biểu của mình. Vài năm trước, tôi thậm chí không chắc liệu bộ phận tuân thủ có cho phép tôi nói điều đó hay không.

Ý nghĩa của nó đối với các nhà đầu tư

Có rất nhiều điều để đào sâu vào bài phát biểu này đối với các nhà đầu tư. Bạn có thể thành lập một công ty đầu tư mạo hiểm xung quanh tầm nhìn của Atkins và xây dựng một doanh nghiệp cho mọi cơ hội mà anh ấy đề xuất. Nhưng theo tôi, có ba cơ hội đầu tư nổi bật.

Cơ hội 1: Cơ hội rõ ràng nhất cho Ethereum (và các chuỗi công khai Layer 1 khác)

là đầu tư vào Ethereum và các chuỗi công khai Layer 1 khác hỗ trợ stablecoin và token hóa tài sản.

"Hôm nay, tôi thông báo ra mắt Dự án Crypto," Atkins nói, "đây là một sáng kiến toàn ủy ban để cập nhật các quy định chứng khoán để cho phép di chuyển thị trường tài chính Hoa Kỳ trên chuỗi."

Không khó để thấy rằng nếu hầu hết tất cả các tài sản đều được di chuyển sang các chuỗi công khai, bạn chắc chắn sẽ muốn triển khai các chuỗi công khai này.

Những chuỗi công khai nào đáng chú ý? Chiến lược tốt nhất có thể là mua một rổ tài sản chính thống: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR, v.v.

Tôi biết một số độc giả sẽ nói: Ethereum rõ ràng là chuỗi thống trị trong không gian token hóa và stablecoin. Tôi đồng ý! Nó đang dẫn đầu. Nhưng nhìn lại sự trỗi dậy của giao dịch kỹ thuật số vào đầu thế kỷ 21 - nâng cấp lớn cuối cùng cho hệ thống tài chính, những người dẫn đầu thị trường ban đầu là các công ty như Island ECN và Instinet.

đây bạn có nghe thấy những cái tên này không? Tôi cũng không. Nhưng giá cổ phiếu của Nasdaq đã tăng 2275% kể từ khi nó ra mắt công chúng vào tháng 7 năm 2002.

Thay vì cố gắng chọn một mục tiêu duy nhất, tốt hơn hết bạn nên áp dụng chiến lược lập chỉ mục và mua một rổ tài sản để trang trải các dự án đầu trong tương lai.

Cơ hội 2: Coinbase, Robinhood, v.v. Phần

dẫn nhất của bài thuyết trình "Siêu ứng dụng" là phần có tiêu đề "Thúc đẩy siêu ứng dụng: Tích hợp theo chiều ngang của các sản phẩm và dịch vụ". Trong đó, Atkins hình dung một tương lai nơi một ứng dụng duy nhất cho phép khách hàng cung cấp các dịch vụ tài chính toàn diện.

"Các đại lý môi giới với các hệ thống giao dịch thay thế sẽ có thể cung cấp giao dịch tài sản tiền điện tử không bảo mật, chứng khoán tài sản tiền điện tử, chứng khoán truyền thống, cũng như đặt cược, cho vay và các dịch vụ khác cùng một lúc mà không cần có giấy phép từ hơn 50 tiểu bang hoặc nhiều giấy phép liên bang", Atkins nói.

Đọc phần này, thật khó để không nghĩ rằng Coinbase và Robinhood đều đang thực hành khái niệm siêu ứng dụng, nhưng điểm khởi đầu lại khác: Coinbase bắt đầu trong lĩnh vực tiền điện tử và đang mở rộng sang các tài sản truyền thống; Mặt khác, Robinhood bắt đầu như một tài sản truyền thống và đang nhanh chóng tiến gần hơn đến không gian tiền điện tử.

Tôi dám dự đoán: một trong những công ty này có thể trở thành công ty dịch vụ tài chính lớn nhất thế giới và thậm chí có thể trở thành công ty dịch vụ tài chính đầu tiên vượt qua 1 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường. Atkins vừa vạch ra một lộ trình cho họ.

Cơ hội 3: Ứng dụng DeFi

Cơ hội nổi bật thứ ba trong bài thuyết trình của Atkins là tài chính phi tập trung (DeFi).

Các ứng dụng DeFi đã nằm trong vùng xám quy định, không được phép cũng như không bị cấm rõ ràng bởi các quy định hiện hành. Điều này hạn chế sự phát triển của chúng: Các ứng dụng DeFi được sử dụng rộng rãi bởi những người đam mê tiền điện tử, nhưng các nhà đầu tư và tổ chức chính thống hầu như không bao giờ tham gia.

Trong một phần có tiêu đề "Mở khóa tiềm năng của thị trường Hoa Kỳ: Hệ thống phần mềm on-chain rộng lớn và mạnh mẽ", Atkins giải thích lý do tại sao các nhà quản lý phải vật lộn để hiểu DeFi:

"Các hệ thống phần mềm tài chính phi tập trung, chẳng hạn như các nhà tạo lập thị trường tự động, cho phép hoạt động thị trường tài chính tự động, không trung gian. Luật chứng khoán liên bang luôn mặc định các bên trung gian theo quy định, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta phải buộc các bên trung gian khi thị trường có thể hoạt động mà không cần trung gian".

Nói cách khác: DeFi không chỉ là một cuộc cách mạng công nghệ, mà còn là một cuộc cách mạng tư tưởng. Và chủ tịch SEC hiểu điều đó.

Mặc dù thiếu sự rõ ràng về quy định, việc sử dụng các ứng dụng DeFi là đáng kể. Uniswap, ứng dụng giao dịch giao ngay lớn nhất, đã chứng kiến khối lượng giao dịch kỷ lục 88 tỷ đô la vào tháng Sáu; Các giao thức cho vay DeFi như Aave cũng lập kỷ lục mới về khối lượng khóa, đạt 56 tỷ đô la; Các nền tảng phái sinh như Hyperliquid cũng lớn không kém.

Nếu các quy định rõ ràng hơn, liệu những con số này có thể tăng gấp mười lần không? 50 lần? Hay 100x? Khi các thị trường truyền thống hợp nhất với thị trường tiền điện tử, cơ hội trong không gian DeFi sẽ cực kỳ rộng lớn.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng hầu hết các token DeFi thiếu kết nối kinh tế rõ ràng với giao thức cơ bản. Ví dụ: token UNI của Uniswap là một "token quản trị": có nghĩa là chủ sở hữu có thể bỏ phiếu về hướng đi của giao thức nhưng không thể hưởng lợi từ phí giao dịch do nền tảng tính phí.

Tôi đoán đây là di sản của môi trường pháp lý thù địch trong quá khứ. Theo tầm nhìn mới của SEC, các tài sản như UNI có thể mở ra giá trị đáng kể bằng cách thiết lập các mối quan hệ kinh tế trực tiếp hơn với giao thức cơ bản.

Câu hỏi cốt lõi: Nó đã định giá chưa?

Câu hỏi rõ ràng nhất về tầm nhìn của Atkins là: Điều này đã được định giá chưa? Nếu thị trường từ lâu đã kỳ vọng SEC sẽ chuyển từ một đối thủ tiền điện tử sang một "chất xúc tác", thì giá của các tài sản như Ethereum, Solana, Uniswap, v.v. lẽ ra đã phản ánh điều này.

có lẽ. Nhưng điều cuối cùng tôi muốn nói là: cuộc nói chuyện này khiến tôi mất cảnh giác.

Tôi đã nghiên cứu và viết về tiền điện tử trong tám năm qua và tôi đã lạc quan về tương lai của tiền điện tử trong một thời gian dài và tôi đã nói rằng tất cả tài sản cuối cùng sẽ chuyển sang blockchain. Nhưng sau khi đọc bài phát biểu này, tôi nhận ra rằng mô hình của tôi không đủ lớn và tôi cần phải tăng tốc độ hành động.

Nếu ngay cả tôi cũng không mong đợi điều đó, tôi nghĩ những người khác cũng vậy.