Lấy Marinade @MarinadeFinance làm ví dụ để nói về mô hình mua lại giá trị của giao thức mới thực sự hấp dẫn. Các bạn trong nhóm luôn yêu cầu tôi viết một bài về kinh tế học token để làm cơ sở định giá cho các dự án sớm, bài viết này chủ yếu tập trung vào lĩnh vực defi, để bàn về hệ thống định giá. Giao thức quản trị YFI ban đầu có thể dẫn dắt tính thanh khoản, đây cũng là cách đầu tiên mà quyền quản trị tham gia vào phân phối thu nhập. Quyền quản trị có thể tham gia vào quyết định ở cấp độ giao thức, khi giá bắt đầu giảm, quản trị không thể duy trì nhu cầu lâu dài, điều này đã được chứng minh vô số lần, uni cũng thường bị chê bai vì không có năng lực như vậy. Hiện tại: Token Marinade $MNDE hiện tại có các mục đích sử dụng bao gồm quyền quản trị và quyền bỏ phiếu của người xác thực, được thực hiện thông qua "Thị Trường Phân Bổ Staking" để nắm bắt giá trị, sau đó chuyển sang ảnh hưởng của giới hạn staking của người xác thực, việc nắm bắt giá trị trực tiếp giảm đi. Ngày nay: Sử dụng Marinade chuẩn bị vào tháng 9 năm 2025, sẽ sử dụng doanh thu để mua lại MNDE trên thị trường. Vậy việc mua lại có thể hỗ trợ sự phát triển lâu dài của dự án không? Hype, Aave, dYdX, Jup và các dự án lừa đảo soon sử dụng doanh thu của giao thức để mua và tiêu hủy token từ thị trường, tại sao có những dự án giữ giá ổn định, có những dự án lại tranh thủ cơ hội để bán ra. Trong số đó, có lẽ thành công nhất là hype. Điểm độc đáo của Hyperliquid là việc mua lại là một phần không thể thiếu trong mô hình kinh tế của nó. Một số điều này dựa trên cơ bản của hype và cơ chế mua lại công khai dựa trên cơ bản. $MNDE thì sao? Giá trị giao thức: Tổng giá trị khóa của Marinade (TVL) là 11 triệu SOL (tương đương khoảng 2,1 tỷ USD theo giá $195/SOL), trong đó staking gốc và staking thanh khoản mỗi loại chiếm khoảng 50%. Giao thức có thể tạo ra hơn 10 triệu USD doanh thu mỗi năm, trong khi giá trị thị trường hiện tại của MNDE chỉ khoảng 45 triệu USD. Về mặt tuân thủ: Marinade được chỉ định là nhà cung cấp dịch vụ staking độc quyền cho Solana ETF đầu tiên của Mỹ (Canary), đồng thời đã kết nối với BitGo (thông qua chứng nhận SOC2, quản lý tài sản trên 100 tỷ USD). Tóm lại: Có nền tảng tốt và hiện tại định giá đang bị đánh giá thấp, các đề xuất quản trị mới đang sửa chữa vấn đề nắm bắt giá trị của MNDE. Còn đối với những dự án thực sự có doanh thu, việc mua lại chính là sự cải thiện về cơ bản, giống như uni không cần phải mở công tắc chia sẻ.

Mỗi lần đổi mới trong kinh tế học token DeFi đều là một cuộc khám phá về quyền lợi của token và phân phối lợi ích cho người nắm giữ. Từ Synthetix khởi đầu việc khai thác thanh khoản. Compound đã trao quyền quản trị cho token của nó. Token YFI được sử dụng để hướng dẫn thanh khoản thông qua khai thác thanh khoản và nắm quyền quản trị của giao thức. Helium sử dụng mô hình đa token để phân biệt giữa đầu cơ và tính hữu dụng. Khi ETH vượt 4000, tiếp tục kiểu ponzi này để thúc đẩy đổi mới ở cấp độ flywheel.