Як Coinwatch забезпечує прозорість в умовах секретності криптомаркет-мейкерів?

У світі криптовалют ліквідність вирішує все. Але хто забезпечує цю ліквідність? Як вони це роблять? Чи дійсно це варте високих витрат на проектну вечірку? У минулому відповіді на ці питання часто ховалися за шарами непрозорих структур – сірі застереження в угодах про маркет-мейкерство, низькі стандарти розкриття інформації на торгових платформах та «негласні правила за замовчуванням» для маніпулювання ринком. Лише коли з'явився Coinwatch, все це почало розриватися на частини.

Місія Coinwatch проста, але потужна: дати зрозуміти всім криптопроектам, що їх маркет-мейкери роблять на своїх торгових платформах. У контексті нинішнього регуляторного вакууму та слабкої самодисципліни галузі він стає новим «децентралізованим регуляторним інструментом» для заповнення дефіциту довіри та просування крипторинку в більш прозору та впорядковану еру.

Чому крипторинку терміново потрібна прозорість від маркет-мейкерів

Наприкінці 2024 року на крипторинку розгорівся скандал: токен проєкту рівня 2 Movement Labs різко впав після запуску, а майже 66 мільйонів токенів MOVE були швидко ліквідовані протягом 24 годин після лістингу на суму понад $38 млн. Ще більш тривожним є те, що цей розпродаж стався не через паніку в роздрібній торгівлі, а був таємно керований маркетмейкерами, які співпрацювали з проектом. Пізніше команда проекту виявила, що токени, які спочатку погодилися використовувати для «стабілізації ринку», були передані неоднозначному посереднику через тіньову угоду без відома вищого керівництва.

Це попереджувальний знак і зображення норми в галузі. Хоча більшість проєктів Web3 наймають маркет-мейкерів (MM) для забезпечення ліквідності та стабілізації цін перед запуском токена, часто саме невидима сторона справді має владу. Учасники проекту зазвичай не знають: чи виконав маркет-мейкер домовленість? Чи є незавершене ордер за потреби? Чи є приватний розпродаж? Від кого береться «ліквідність» на торговій платформі?

В даний час механізм маркет-мейкінгу крипторинку знаходиться в подвійній дилемі: «структурний дисбаланс і спотворення інформації». З одного боку, маркет-мейкери повинні були забезпечувати ліквідність і зменшувати прослизання як свої основні обов'язки, але через неправильні структури стимулів їх часто спонукали ставати ціновими маніпуляторами - вони купували велику кількість токенів через опціонні протоколи, підвищували FDV і продавали централізовано після того, як ціна досягала точки виконання, по суті, перетворюючись на арбітражних трейдерів. З іншого боку, загальна прозорість галузі надзвичайно низька: більшість ключової інформації, такої як списки маркет-мейкерів, угоди про кредитування токенів і дані про відкладені ордери, не є публічними, що ускладнює координацію нагляду для сторін проєкту, а інвестори на вторинному ринку не можуть уточнити реального виконавця, який стоїть за транзакцією. Така асиметрична структура не тільки посилює ризик волатильності ринку, але й завдає серйозної шкоди довірі до ринку та механізмам захисту інвесторів.

Відсутність прозорості в механізмі «чорної скриньки» в кінцевому підсумку призведе лише до зворотного ефекту на фундаменті довіри до всього ринку. Coinwatch з'явився в цій кризі довіри, намагаючись принести в індустрію новий набір «видимих» правил.

Що таке Coinwatch: прозорий міст, що з'єднує вечірки проекту та маркет-мейкерів

Хто регулює діяльність маркет-мейкерів? Вони вирішили самі йти в бій

Команда засновників Coinwatch складається з двох старших практиків первинного ринку, які не є «сторонніми спостерігачами», а людьми, які на власному досвіді відчули, як сторони проектів страждають від проблем з ліквідністю після запуску.

Співзасновник Метт Джоббе був керівником відділу фінансових продуктів у Dapper Labs і CoinList, а також менеджером з продуктів у Coinbase, а також керував торгівлею товарними деривативами в Barclays у перші роки. Він добре знає про ринкові проблеми, з якими стикаються криптопроекти після того, як вони торгуються в Інтернеті - «якщо ви не бачите ліквідності, ви не можете побачити реальну ціну».

Інший співзасновник, Брайан Туберген, є співзасновником CoinList, колишнім директором з продуктів AngelList і найкращим студентом комп'ютерного відділу в Прінстоні. З ранньої партії платформ для запуску токенів він побачив, що сторони проекту часто не мали контролю над своїми домовленостями про маркет-мейкінг після запуску, стаючи жертвами «витрачання грошей на наймання людей для роботи без повернення».

Саме на основі цього передового досвіду вони усвідомлюють, що успіх проекту залежить не лише від технологій та спільноти, а й від прозорого управління ліквідністю ринку, що є запорукою довгострокової стабільності. «Ми створили Coinwatch, щоб дати команді проекту можливість ясно бачити правду, а не продовжувати дозволяти чорній скриньці з'їдати довіру». Брайан описав їхній намір саме так.

Правда маркет-мейкера в одному місці: як Coinwatch це робить?

Основним продуктом Coinwatch є Coinwatch Track, який безпосередньо підключається до даних API маркет-мейкерів, відображаючи деталі в режимі реального часу, такі як глибина відкладених ордерів, котирування на покупку та продаж, обсяг торгів, розподіл торгових пар тощо. На відміну від традиційної практики лише «оцінки» ринкових умов, Coinwatch показує реальні операції, щоб допомогти команді проекту вирішити: чи дійсно плата, яку я заплатив, в обмін на послугу, на яку я заслуговую?

Більше того, це гарантує, що ключі API маркет-мейкерів не будуть витоку будь-якій третій стороні, включаючи сам Coinwatch, через технологію Trusted Execution Environment (TEE). Конфіденційні дані маркет-мейкерів обробляються всередині TEE, і завантажується перевірений підсумок, щоб проект міг бачити результати, не торкаючись основних дозволів. Цей механізм не лише гарантує безпеку, а й досягає «неконфронтаційної прозорості».

Крім того, Coinwatch також оснащений командою консультативних послуг, яка допомагає сторонам проекту вибирати відповідних маркет-мейкерів, встановлювати розумні цілі ліквідності та брати участь у координації процесів лістингу на CEX, щоб проект міг досягти професійної роботи в обох вимірах «кого вибрати для створення ринку» та «як керувати маркет-мейкінгом».

З моменту свого запуску в 2024 році Coinwatch швидко завоював визнання на ринку, і 12 основних маркет-мейкерів, включаючи Amber Group, Galaxy і GCR, підключилися до його системи і стали практиками «прозорого маркет-мейкінгу».

Крім того, прийняття сторін проекту також прискорюється, і десятки провідних екосистем, включаючи Optimism, Aptos, Sui і LayerZero, включили Coinwatch в свою щоденну систему моніторингу ринку.

Coinwatch - це не просто інструмент панелі даних, це побудова «протоколу довіри до ринку»: маркет-мейкери готові бути помічними, учасники проекту мають право переглядати дані, а платформи відповідають за забезпечення нейтралітету і безпеки. Коли такі протоколи стануть стандартом за замовчуванням у галузі, чорний ящик на ринку поступово скорочуватиметься, а сіра зона спекулятивного арбітражу зміниться прозорим, симетричним і керованим контрактом механізмом співпраці.

Coinwatch не є регулятором, і він нікого не зобов'язує розкривати інформацію, але він використовує технології та довіру для розробки «прозорості», щоб зробити «прозорість» добровільним вибором, який поступово перетворився на «квиток на вхід на ринок». У криптосвіті, де регулювання ще не повністю прийшло, воно відновлює ринковий порядок більш ефективним способом.