<Vart tar den nuvarande likviditeten vägen?> Nuförtiden är stablecoin-marknaden ganska intressant. Det är inte bara att marknaden har vuxit eller att institutioner visar intresse. Vi befinner oss nu i en fas där det skapas verkliga "spel". I centrum för detta står kombinationen av @aave + @ethena_labs, tillsammans med Loop-strategin. Ett representativt exempel är Ethenas PT-USDe, som från och med september har en LTV på cirka 91 %, vilket teoretiskt sett möjliggör upp till 11x hävstångseffekt. Även efter att ha dragit av 5,4 % ränta på USDC-lån har du fortfarande en marginal på cirka 38 % efter att ha loopat bara 10 gånger. Med denna aktivitetsnivå är det inte förvånande att DeFi har samlat in över 3 miljarder dollar i TVL. @pendle_fi har också spelat en viktig roll i denna trend. För närvarande, av cirka 7 miljarder dollar i förvaltade tillgångar, är 4 miljarder dollar baserade på Ethena. Själva strukturen är utformad på ett sådant sätt att likvidation är svår utan en Full Loop-strategi. PT-USDe är i grunden en "uppåtgående trendande tillgång", och Aave har utformat sitt orakel därefter. De använder inte externa orakel som Chainlink utan utvecklar dem internt. Aave ville till en början inte genomföra sådana experiment, men eftersom Morpho presterade så bra följde de så småningom efter. Den viktigaste punkten i denna struktur är att även om räntorna som måste betalas för loopen stiger, fortsätter medel att flöda in. Den senaste tidens ökning av Tether-utbudet är också relaterad till detta. Med en ränta på 30 %, varför skulle du inte delta? Likviditeten är god, och särskilt för institutioner som förvaltar över 10 miljoner dollar i kapital finns det ingen bättre strategi. Intressant nog har statusen för Tether-insättningar inom Aave förändrats. Ursprungligen var USDT inte en vanlig tillgång på Aave. USDC var mycket starkare när det gäller likviditet. Men nu har mängden Tether som deponerats i Aave skjutit i höjden till 5 miljarder dollar och nått nivåer som liknar USDC. Detta beror till stor del på att institutionella fonder präglar Tether för looping-strategin. Faktum är att det finns konton som har tagit hävstångspositioner som överstiger 200 miljoner dollar. Med andra ord är det inte så att det inte finns några pengar på marknaden. Det är bara det att altcoins har tappat sin attraktionskraft. I den nuvarande situationen är de verkliga förmånstagarna Aave och Ethena. På längre sikt finns det en stor möjlighet att nästa generations stablecoin-modeller som Ethena kommer att utöka marknaden avsevärt. Ett utmärkt exempel är @maplefinance's SyrupUSD. Även om det inte har lanserats på Aave ännu, har förslaget redan godkänts. Endast den faktiska implementeringen återstår, och det finns en betydande uppåtpotential här. Dessutom, vad händer om Ethena implementerar en avgiftsväxling? Historien skulle komma att förändras totalt. Om man antar en avgiftssats på 10 % och en årlig ränteintäkt på 900 miljoner dollar, skulle 90 miljoner dollar flyta in i protokollet varje år som fast inkomst. De flesta tidiga investerare har redan gått ut med ENA-aktier i finansiell strategi, och eftersom ENA har en låg cirkulation tillåter de återstående tokensen olika spel. Det är därför jag tror att bland de nuvarande DeFi-alternativen är Ethena det enda som verkligen är "användbart".