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Em 18 de junho, o Senado dos EUA aprovou oficialmente a Lei GENIUS, marcando a primeira vez que o governo dos EUA reconheceu a legitimidade de conformidade dos criptoativos na forma de legislação, quebrando o vácuo político causado pela ambiguidade dos poderes regulatórios da SEC e da CFTC. Neste cenário de regulação favorável, o JPMorgan Chase e a Coinbase divulgaram grandes desenvolvimentos no mesmo dia, com foco em títulos bancários on-chain e tokenizados, respectivamente, mostrando que os ecossistemas tradicionais de finanças e criptomoedas estão profundamente integrados. Os depósitos do JPMorgan Chase já podem ser colocados na Base O JPMorgan Chase, que é o mais antigo e ativo na implantação de blockchain entre as instituições financeiras tradicionais, anunciou o lançamento de um projeto piloto chamado JPMD (JPMorgan Deposit Token). JPMD é um token on-chain que representa o depósito bancário em USD de um cliente, com base em um mecanismo de reserva parcial, e será implantado na cadeia pública apoiada pela Coinbase, Base. Naveen Mallela, cochefe da Kinexys, o braço de blockchain do JPMorgan Chase, disse que o banco concluirá sua primeira transferência JPMD nos próximos dias, transferindo fundos de sua carteira digital para a plataforma Coinbase, abrindo caminho para clientes institucionais subsequentes usarem o token para transações on-chain. O piloto, que deve durar vários meses, sinaliza que o JPMorgan Chase está explorando ainda mais ferramentas de negociação de nível institucional eficientes e seguras por meio de tokens de depósito on-chain. Na véspera, o banco havia solicitado a marca "JPMD", que abrange serviços de pagamento, transferência e transação de ativos digitais, indicando sua intenção de usar a ferramenta por um longo tempo. A escolha do J.P. Morgan de pilotar a emissão de JPMD na Base não só mostra seu reconhecimento da segurança e eficiência de transações da Base, mas também significa que os clientes institucionais podem limpar diretamente fundos on-chain através dos ecossistemas Base e Coinbase no futuro, o que injetará fontes de liquidez essenciais na "CeDeFi Bridge" construída pela Coinbase. Porquê "Tokens de Depósito"? Embora o lançamento do JPMD tenha provocado especulações sobre sua possível incursão no mercado de stablecoins, no entanto, Naveen Mallela, executivo do braço de blockchain do JPMorgan Chase, Kinexys, disse em entrevista à Bloomberg que os tokens de depósito são uma alternativa melhor para usuários institucionais do que as stablecoins porque são mais escaláveis porque são baseados em um mecanismo de reserva parcial. Ele destacou que os tokens de depósito representam depósitos reais em USD nas contas bancárias dos clientes e operam de uma forma que depende do sistema bancário tradicional, enquanto as stablecoins são apenas gêmeos digitais de moedas fiduciárias apoiadas por dinheiro e equivalentes, e seu status legal e lógica operacional são mais livres do sistema financeiro tradicional. Em paralelo com o lançamento do piloto JPMD, três executivos-chave do JPMorgan mantiveram conversas a portas fechadas com a Crypto Task Force da SEC para discutir como os instrumentos do mercado de capitais podem ser migrados para blockchains públicas, o impacto que as mudanças podem ter nas estruturas de mercado e como as instituições devem avaliar os modelos de controle de risco e retorno que as finanças on-chain trazem. De acordo com a ata da reunião divulgada pela SEC, as trocas entre os dois lados cobriram várias direções de ponta, como recompras digitais, instrumentos de dívida digitais e financiamento on-chain. O JPMorgan Chase também deixou claro que está avaliando ativamente se pode formar uma vantagem competitiva estrutural em termos de tokenização de ativos e eficiência de liquidação on-chain. Além de "Rushing Dogs", você também pode comprar ações na Base Ecoando a exploração do JPMorgan de um sistema bancário on-chain, a Coinbase também está evoluindo de uma plataforma de câmbio para um provedor de infraestrutura de ativos on-chain. O diretor jurídico da empresa, Paul Grewal, revelou que a Coinbase está solicitando uma carta de não objeção da SEC dos EUA para lançar um serviço de negociação de ações tokenizado para clientes dos EUA, sujeito a uma isenção ou licença. Obter uma carta de não objeção significa que a equipe da SEC não tomará medidas de execução contra o lançamento do serviço de ações tokenizadas pela Coinbase. Se a Coinbase for aprovada com sucesso para o negócio de ações tokenizadas, ela realizará o fluxo de ativos de circuito fechado integrado de "compra de stablecoin→ liquidação on-chain→ negociação de ações → consumo de descontos" dentro da mesma plataforma pela primeira vez. Isso não só desafia o status de entrada de negociação de corretoras como Robinhood e Schwab, mas também pode forçar essas plataformas a considerar a introdução de pagamento de stablecoin e lógica de liquidação on-chain, forçando toda a indústria de valores mobiliários a entrar na era dos ativos on-chain. As ações tokenizadas prometem liquidações mais rápidas, janelas de negociação mais longas e custos operacionais mais baixos. Mas, no momento, os investidores dos EUA não têm acesso a esses produtos. O novo plano da Coinbase significa que ela não será apenas a "NASDAQ" dos criptoativos, mas também se tornará o ponto de entrada on-chain para a negociação tradicional de títulos. Na verdade, a exploração de ações tokenizadas pela Coinbase não é a primeira de seu tipo. Já em 2021, durante a fase de apresentação da S1 antes da listagem da empresa, havia um plano para tokenizar sua própria moeda de ações, mas ela acabou encalhada devido à falta de aprovação da SEC. A tentativa é o mais recente movimento da Coinbase para se expandir além dos criptoativos, com o objetivo de abrir novos fluxos de receita e impulsionar uma maior adoção no nível institucional. Na semana passada, a Coinbase lançou um cartão de crédito apoiado pela American Express e fez parceria com a Shopify e a Stripe para promover o aplicativo de pagamento stablecoin USDC. A incerteza regulatória tem sido um grande obstáculo para a adoção generalizada da negociação de títulos blockchain. Mas com os planos da SEC de adotar DeFi, bem como stablecoins, está claro que a regulamentação não é mais uma preocupação para a Coinbase no momento. Ao mesmo tempo, a concorrência está a intensificar-se. A notícia do lançamento de ações tokenizadas pela Coinbase vem na esteira do projeto xStocks da Kraken, que foi anunciado semanas atrás. Este último começou a oferecer serviços de negociação on-chain para mais de 50 ações e ETFs na Europa, América Latina, África e mercados asiáticos. A Coinbase precisa de um caminho regulatório mais rápido e claro para lidar com a nova corrida para se tornar uma corretora de criptomoedas. É tudo uma questão de receita De acordo com as estatísticas, as transações de varejo representam apenas cerca de 18% da negociação da Coinbase e, a partir de 2024, a proporção do volume de negociação dos clientes institucionais da Coinbase continuará a aumentar (o volume de negociação do 1º trimestre de 2024 é de US$ 256 bilhões, representando 82,05% do volume total de negociação), e com a integração da Coinbase de DEXs on Base, ela deve ser capaz de introduzir uma grande quantidade de liquidez para dezenas de milhares de tokens Base on-chain e, mais importante, um grande número de produtos no ecossistema Base será propriedade O potencial da Coinbase para conformidade no mundo real. Leitura relacionada: Coinbase quer ser "Binance nos Estados Unidos" Este mês, a Coinbase fez uma parceria com o Shopify para apoiar pagamentos USDC na base na página de checkout de comércio eletrônico, cortando os pagamentos transfronteiriços de stablecoin. Por outro lado, o DEX on Base será integrado ao aplicativo principal da Coinbase para abrir o canal de fluxo entre ativos on-chain e usuários de CeFi. O movimento mais disruptivo foi o anúncio do lançamento de um recurso de negociação de contratos perpétuos 24 horas por dia, 7 dias por semana nos Estados Unidos, que está em conformidade com a estrutura regulatória da CFTC. Por trás dessas ações, todas elas apontam para um núcleo - a reconstrução do modelo de receita da Coinbase. À medida que a receita de negociação à vista diminui ano após ano, os dados de ganhos da Coinbase mostram que sua receita de negociação é excessivamente dependente do ciclo do mercado cripto. Neste contexto, os derivados tornaram-se uma fonte de rendimento mais anticíclica. Ao integrar a liquidez e a base de usuários da Deribit, a Coinbase está construindo um ciclo fechado na negociação de derivativos para instituições globais, e o endosso da CFTC criou um fosso de conformidade no mercado dos EUA. Ao mesmo tempo, a Coinbase fez parceria com o Shopify e o Stripe para promover o uso nativo do USDC em cenários de pagamento de comércio eletrônico. Os compradores podem pagar diretamente com USDC no checkout em sua loja do Shopify, enquanto os comerciantes podem optar por liquidar em stablecoins ou sua própria moeda. Combinado com o módulo de hospedagem de contrato inteligente e API na Base, esse processo não exige que os consumidores ou comerciantes tenham conhecimento criptográfico, formando um "mecanismo de pagamento cripto compatível" altamente escalável. As transações de stablecoin não só trazem taxas de gás on-chain e taxas de compensação, mas também abrem canais de receita estáveis para a Coinbase em mercados de cauda longa, como pequenas empresas e comércio eletrônico transfronteiriço. A cooperação entre Coinbase One Card e American Express usa descontos como um link para vincular os usuários através do bloqueio de ativos para ativar ainda mais o comportamento de negociação na plataforma. Embora esses produtos ainda precisem enfrentar um trade-off entre custo e rendimento, isso reflete a visão estratégica da Coinbase de integrar gradualmente "serviços financeiros + cenários de consumo". Este ritmo de ataques multipontos não é acidental. No período de janela em que os benefícios regulatórios estão começando a surgir e a infraestrutura de liquidação on-chain está gradualmente completa, a Coinbase optou por usar sua plataforma como um hub para construir uma rede de receita multidimensional com conformidade como a principal e fluxos de ativos diversificados como a característica, desde pagamentos DEX e stablecoin até negociação de derivativos. Por trás dessa lógica está o principal ponto de inflexão na transformação da Coinbase de uma exchange de criptomoedas para um sistema operacional financeiro on-chain. Seja o JPMD do JPMorgan Chase baseado em depósitos bancários, ou o layout da plataforma de títulos tokenizados da Coinbase, todos eles apontam para a mesma tendência - as finanças on-chain estão entrando em um período de reestruturação institucional impulsionado pela regulamentação, infraestrutura e instituições financeiras tradicionais. A aprovação da Lei GENIUS, a discussão acalorada sobre stablecoins e a experimentação contínua de grandes instituições sobre a infraestrutura de mercado on-chain significam que o financiamento cripto não é mais um experimento marginal, mas uma escolha realista para se incorporar gradualmente na estrutura dos mercados financeiros globais, e as fronteiras entre on-chain e off-chain estão sendo quebradas camada por camada por esses pioneiros.

Em 18 de junho, o Senado dos EUA aprovou oficialmente a Lei GENIUS, marcando a primeira vez que o governo dos EUA reconheceu a legitimidade de conformidade dos criptoativos na forma de legislação, quebrando o vácuo político causado pela ambiguidade dos poderes regulatórios da SEC e da CFTC. Neste cenário de regulação favorável, o JPMorgan Chase e a Coinbase divulgaram grandes desenvolvimentos no mesmo dia, com foco em títulos bancários on-chain e tokenizados, respectivamente, mostrando que os ecossistemas tradicionais de finanças e criptomoedas estão profundamente integrados. Os depósitos do JPMorgan Chase já podem ser colocados na Base O JPMorgan Chase, que é o mais antigo e ativo na implantação de blockchain entre as instituições financeiras tradicionais, anunciou o lançamento de um projeto piloto chamado JPMD (JPMorgan Deposit Token). JPMD é um token on-chain que representa o depósito bancário em USD de um cliente, com base em um mecanismo de reserva parcial, e será implantado na cadeia pública apoiada pela Coinbase, Base. Naveen Mallela, cochefe da Kinexys, o braço de blockchain do JPMorgan Chase, disse que o banco concluirá sua primeira transferência JPMD nos próximos dias, transferindo fundos de sua carteira digital para a plataforma Coinbase, abrindo caminho para clientes institucionais subsequentes usarem o token para transações on-chain. O piloto, que deve durar vários meses, sinaliza que o JPMorgan Chase está explorando ainda mais ferramentas de negociação de nível institucional eficientes e seguras por meio de tokens de depósito on-chain. Na véspera, o banco havia solicitado a marca "JPMD", que abrange serviços de pagamento, transferência e transação de ativos digitais, indicando sua intenção de usar a ferramenta por um longo tempo. A escolha do J.P. Morgan de pilotar a emissão de JPMD na Base não só mostra seu reconhecimento da segurança e eficiência de transações da Base, mas também significa que os clientes institucionais podem limpar diretamente fundos on-chain através dos ecossistemas Base e Coinbase no futuro, o que injetará fontes de liquidez essenciais na "CeDeFi Bridge" construída pela Coinbase. Porquê "Tokens de Depósito"? Embora o lançamento do JPMD tenha provocado especulações sobre sua possível incursão no mercado de stablecoins, no entanto, Naveen Mallela, executivo do braço de blockchain do JPMorgan Chase, Kinexys, disse em entrevista à Bloomberg que os tokens de depósito são uma alternativa melhor para usuários institucionais do que as stablecoins porque são mais escaláveis porque são baseados em um mecanismo de reserva parcial. Ele destacou que os tokens de depósito representam depósitos reais em USD nas contas bancárias dos clientes e operam de uma forma que depende do sistema bancário tradicional, enquanto as stablecoins são apenas gêmeos digitais de moedas fiduciárias apoiadas por dinheiro e equivalentes, e seu status legal e lógica operacional são mais livres do sistema financeiro tradicional. Em paralelo com o lançamento do piloto JPMD, três executivos-chave do JPMorgan mantiveram conversas a portas fechadas com a Crypto Task Force da SEC para discutir como os instrumentos do mercado de capitais podem ser migrados para blockchains públicas, o impacto que as mudanças podem ter nas estruturas de mercado e como as instituições devem avaliar os modelos de controle de risco e retorno que as finanças on-chain trazem. De acordo com a ata da reunião divulgada pela SEC, as trocas entre os dois lados cobriram várias direções de ponta, como recompras digitais, instrumentos de dívida digitais e financiamento on-chain. O JPMorgan Chase também deixou claro que está avaliando ativamente se pode formar uma vantagem competitiva estrutural em termos de tokenização de ativos e eficiência de liquidação on-chain. Além de "Rushing Dogs", você também pode comprar ações na Base Ecoando a exploração do JPMorgan de um sistema bancário on-chain, a Coinbase também está evoluindo de uma plataforma de câmbio para um provedor de infraestrutura de ativos on-chain. O diretor jurídico da empresa, Paul Grewal, revelou que a Coinbase está solicitando uma carta de não objeção da SEC dos EUA para lançar um serviço de negociação de ações tokenizado para clientes dos EUA, sujeito a uma isenção ou licença. Obter uma carta de não objeção significa que a equipe da SEC não tomará medidas de execução contra o lançamento do serviço de ações tokenizadas pela Coinbase. Se a Coinbase for aprovada com sucesso para o negócio de ações tokenizadas, ela realizará o fluxo de ativos de circuito fechado integrado de "compra de stablecoin→ liquidação on-chain→ negociação de ações → consumo de descontos" dentro da mesma plataforma pela primeira vez. Isso não só desafia o status de entrada de negociação de corretoras como Robinhood e Schwab, mas também pode forçar essas plataformas a considerar a introdução de pagamento de stablecoin e lógica de liquidação on-chain, forçando toda a indústria de valores mobiliários a entrar na era dos ativos on-chain. As ações tokenizadas prometem liquidações mais rápidas, janelas de negociação mais longas e custos operacionais mais baixos. Mas, no momento, os investidores dos EUA não têm acesso a esses produtos. O novo plano da Coinbase significa que ela não será apenas a "NASDAQ" dos criptoativos, mas também se tornará o ponto de entrada on-chain para a negociação tradicional de títulos. Na verdade, a exploração de ações tokenizadas pela Coinbase não é a primeira de seu tipo. Já em 2021, a empresa planejava tokenizar seu próprio COIN de ações durante o estágio de depósito S1 antes de abrir o capital, mas acabou ficando encalhado devido à falta de aprovação da SEC. A tentativa é o mais recente movimento da Coinbase para se expandir além dos criptoativos, com o objetivo de abrir novos fluxos de receita e impulsionar uma maior adoção no nível institucional. Na semana passada, a Coinbase lançou um cartão de crédito apoiado pela American Express e fez parceria com a Shopify e a Stripe para promover o aplicativo de pagamento stablecoin USDC. A incerteza regulatória tem sido um grande obstáculo para a adoção generalizada da negociação de títulos blockchain. Mas com os planos da SEC de adotar DeFi, bem como stablecoins, está claro que a regulamentação não é mais uma preocupação para a Coinbase no momento. Ao mesmo tempo, a concorrência está a intensificar-se. A notícia do lançamento de ações tokenizadas pela Coinbase vem na esteira do projeto xStocks da Kraken, que foi anunciado semanas atrás. Este último começou a oferecer serviços de negociação on-chain para mais de 50 ações e ETFs na Europa, América Latina, África e mercados asiáticos. A Coinbase precisa de um caminho regulatório mais rápido e claro para lidar com a nova corrida para se tornar uma corretora de criptomoedas. É tudo uma questão de receita De acordo com as estatísticas, a negociação de varejo representa apenas cerca de 18% da Coinbase e, a partir de 2024, a proporção do volume de negociação dos clientes institucionais da Coinbase continuará a aumentar (o volume de negociação do 1º trimestre de 2024 é de US$ 256 bilhões, representando 82,05% do volume total de negociação), e com a integração da DEX on Base da Coinbase, ela deve ser capaz de introduzir uma grande quantidade de liquidez para dezenas de milhares de tokens Base on-chain e, mais importante, um grande número de produtos no ecossistema Base será de propriedade O potencial da Coinbase para conformidade no mundo real. Leitura relacionada: Coinbase quer ser "Binance nos Estados Unidos" Este mês, a Coinbase fez uma parceria com o Shopify para apoiar pagamentos USDC na base na página de checkout de comércio eletrônico, cortando os pagamentos transfronteiriços de stablecoin. Por outro lado, o DEX on Base será integrado ao aplicativo principal da Coinbase para abrir o canal de fluxo entre ativos on-chain e usuários de CeFi. O movimento mais disruptivo foi o anúncio do lançamento de um recurso de negociação de contratos perpétuos 24 horas por dia, 7 dias por semana nos Estados Unidos, que está em conformidade com a estrutura regulatória da CFTC. Por trás dessas ações, todas elas apontam para um núcleo - a reconstrução do modelo de receita da Coinbase. À medida que a receita de negociação à vista diminui ano após ano, os dados de ganhos da Coinbase mostram que sua receita de negociação é excessivamente dependente do ciclo do mercado cripto. Neste contexto, os derivados tornaram-se uma fonte de rendimento mais anticíclica. Ao integrar a liquidez e a base de usuários da Deribit, a Coinbase está construindo um ciclo fechado na negociação de derivativos para instituições globais, e o endosso da CFTC criou um fosso de conformidade no mercado dos EUA. Ao mesmo tempo, a Coinbase fez parceria com o Shopify e o Stripe para promover o uso nativo do USDC em cenários de pagamento de comércio eletrônico. Os compradores podem pagar diretamente com USDC no checkout em sua loja do Shopify, enquanto os comerciantes podem optar por liquidar em stablecoins ou sua própria moeda. Combinado com o módulo de hospedagem de contrato inteligente e API na Base, esse processo não exige que os consumidores ou comerciantes tenham conhecimento criptográfico, formando um "mecanismo de pagamento cripto compatível" altamente escalável. As transações de stablecoin não só trazem taxas de gás on-chain e taxas de compensação, mas também abrem canais de receita estáveis para a Coinbase em mercados de cauda longa, como pequenas empresas e comércio eletrônico transfronteiriço. A cooperação entre Coinbase One Card e American Express usa descontos como um link para vincular os usuários através do bloqueio de ativos para ativar ainda mais o comportamento de negociação na plataforma. Embora esses produtos ainda precisem enfrentar um trade-off entre custo e rendimento, isso reflete a visão estratégica da Coinbase de integrar gradualmente "serviços financeiros + cenários de consumo". Este ritmo de ataques multipontos não é acidental. No período de janela em que os benefícios regulatórios estão começando a surgir e a infraestrutura de liquidação on-chain está gradualmente completa, a Coinbase optou por usar sua plataforma como um hub para construir uma rede de receita multidimensional com conformidade como a principal e fluxos de ativos diversificados como a característica, desde pagamentos DEX e stablecoin até negociação de derivativos. Por trás dessa lógica está o principal ponto de inflexão na transformação da Coinbase de uma exchange de criptomoedas para um sistema operacional financeiro on-chain. Seja o JPMD do JPMorgan Chase baseado em depósitos bancários, ou o layout da plataforma de títulos tokenizados da Coinbase, todos eles apontam para a mesma tendência - as finanças on-chain estão entrando em um período de reestruturação institucional impulsionado pela regulamentação, infraestrutura e instituições financeiras tradicionais. A aprovação da Lei GENIUS, a discussão acalorada sobre stablecoins e a experimentação contínua de grandes instituições sobre a infraestrutura de mercado on-chain significam que o financiamento cripto não é mais um experimento marginal, mas uma escolha realista para se incorporar gradualmente na estrutura dos mercados financeiros globais, e as fronteiras entre on-chain e off-chain estão sendo quebradas camada por camada por esses pioneiros.

Qual ativo irá acumular mais valor com a adoção do JPMD? > $ETH > $COIN > $JPM

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Demorou-me meses para multiplicar por 10 a minha posição em $SOL Demorou-me semanas para multiplicar por 10 a minha posição em $HYPE Demorou-me dias para multiplicar por 10 a minha posição em empresas de tesouraria BTC (@CoinsiliumGroup / $COIN) Lição a tirar daqui