Cours du Circle

Guy @gdog97_ est récemment apparu sur le podcast bidclub pour parler d'Ethena / ENA, je pense que la plupart des gens l'ont manqué, donc voici un rapide résumé/points forts des nouvelles informations : Croissance : Viser à atteindre une offre de 30 à 50 milliards de USDe (ou équivalent) avant de monétiser agressivement. Sur la bonne voie pour dépasser 12 milliards d'ici le troisième trimestre ; l'objectif interne est de 15 milliards ou plus d'ici la fin de l'année. Les dépenses d'exploitation ne sont que d'environ 10 millions par an, TINY comparé à CRCL, et les réserves de liquidités sont suffisantes pour répondre aux besoins sans utiliser les revenus du protocole. Prévisions de revenus : jusqu'à 400 millions par an avec un taux de prélèvement de 20 % (ce qui ferait d'Ethena le deuxième protocole générant le plus de revenus derrière Hyperliquid qui a un token associé). Nouveaux produits : Nous savons tous que le DEX Ethereal perps sera lancé avec la chaîne Converge bientôt. Nous savons que le stablecoinX DAT equity sera lancé plus tard cette année. iUSDe sera lancé pour permettre aux gestionnaires d'actifs tradfi d'acheter des USDe dans un cadre réglementaire sécurisé. LE GROS : Avec le lancement de HIP-3 sur Hyperliquid bientôt™, les gens pourront lancer leurs propres marchés de perps. Il y a des équipes (externes) qui prévoient de lancer des perps couplés à USDe - cela pourrait être très important - le rendement provenant de la détention de positions dans ces perps peut compenser considérablement les frais de financement. Guy estime que cela pourrait rapidement rapporter à Ethena un revenu supplémentaire de 100 millions. En plus de ce qui précède, ils pourraient bien commencer à faire le carry trade sur hyperliquid (ils ne le font actuellement pas, ce qui est en partie pourquoi le financement est souvent plus élevé que sur les CEX) - ils isoleraient le risque plus élevé en lançant un NOUVEAU produit stable - quelque chose comme hUSDe - qui aurait probablement un rendement plus élevé que USDe, mais serait isolé pour éviter de causer une contagion si hyperliquid explosait pour une raison quelconque. Autres éléments optimistes : Avec les baisses de taux à venir, et Spark (SPK) ayant plus de flexibilité pour déployer USDS/DAI afin de maximiser le rendement, Guy prévoit que jusqu'à 30-50 % de ce stable pourrait finir par être soutenu par USDe. L'équipe a vu de l'intérêt de la part de fonds tradfi pour le stablecoin X DAT, et ils réalisent qu'ils doivent le présenter et le vendre pour voir les flux arriver. Je ne pourrais pas être plus optimiste sur ENA.

Hyperliquid a atteint 1,1 milliard de dollars de revenus annualisés, avec une croissance de 40 % MoM en juillet '25 Nous définissons les revenus comme les frais qui vont aux Fonds d'Assistance utilisés pour les rachats + les frais de gaz payés sur HypeEVM. Alors que les marchés de la crypto et le prix de $HYPE se contractent, le multiple de revenus de Hyperliquid est maintenant de 11,2x MC/revenus, le plus bas depuis mars/avril '25, lorsque le plus bas était de 7,2x. Comparativement - Meilleure classe fintech se négocie à 7,2x, avec une croissance d'environ 32 % YoY - $COIN se négocie à 13,4x revenus / 11,6x GP - $HOOD se négocie à 22,3x revenus / 23,4x GP - $CRCL se négocie à 18,4x revenus / 42,6x GP