Je ne pense pas que suffisamment de gens comprennent vraiment l'économie des perp dexes par rapport aux launchpads. 1/ Deux jeux à somme nulle différents - Les launchpads monétisent le moment de création de la pièce, tandis que les perp ont des flux de revenus continus grâce aux taux de financement / frais / transactions générales qu'ils effectuent. - Bien que l'acte de trader soit à somme nulle, le service (correspondance, couverture, frais maker/taker) génère des services continus. - Les perp évoluent également de manière linéaire avec des carnets plus profonds et de meilleurs outils, tandis que les launchpads n'ont pas cette élasticité ; une réduction de la taxe de lancement ne conduira pas à plus de jetons émis. 2/ Des moteurs clés très différents - L'*ensemble du marché*, en général, est un phénomène de marché haussier - c'est-à-dire qu'en période de dépression, le volume des transactions se comprime, *tout le monde* gagne moins d'argent. - Cependant, les launchpads sont ÉNORMÉMENT liés aux phénomènes de marché haussier, tandis que les échanges perp voient toujours des revenus décents sur les marchés baissiers. Ci-joint, les comparaisons de revenus pour la même période. Vous pouvez voir que les frais diminuent considérablement en avril (ralentissement), puis augmentent en juin/juillet (augmentation du volume) pour hyperliquid. Vous pouvez voir une tendance similaire dans les launchpads ; cependant, notez que l'augmentation des revenus pour les launchpads n'est pas survenue en juin/juillet. - Cela se résume à quelques éléments différents ; l'un est le type d'actif échangé ; un autre est, comme je l'ai mentionné ci-dessus, l'événement qui génère des frais pour chaque produit, et plus important encore, les conditions qui nécessitent un tel événement. - Les launchpads nécessitent essentiellement un mélange parfait de risque et d'afflux de nouveaux capitaux qui n'ont pas été brûlés en raison de la durée / du risque de rug de la classe d'actifs des mèmes + une demande réelle de négocier ces types d'actifs. - Alors que les perp ont juste besoin de *volatilité*. 3/ Les actifs eux-mêmes sont très différents. - Théoriquement, intégrer votre propre AMM sur les launchpads rendrait les revenus plus défensifs, CEPENDANT, c'est là que les différences d'actifs se décomposent. - Beaucoup de gens aiment généraliser et dire cyniquement "tout est un mème" - ce qu'ils veulent dire par là, c'est que tout est une sorte de fonction de risque, et dans un environnement à risque, *tout monte*. - Cependant, les pièces de launchpad font face à un risque plus important parce que 1) faible taux de seuil = des millions sont créés = personne ne sait quoi échanger. 2) Facilement regroupées et escroquées, entraînant une sortie permanente d'argent de l'écosystème. 3) Généralement des transactions uniques - pas de trading constant contrairement à BTC / ETH. Quoi qu'il en soit, il y a beaucoup plus à examiner, mais si vous faites quelques expériences de pensée, le résultat final est à peu près le même. Ajouter un AMM à un launchpad signifie que vous finirez par construire une sorte de dex complet, dans lequel vous concurrencerez le flux d'ordres entre d'autres routeurs. Sans la base de volume evergreen de BTC/ETH ; les perp dex prospèrent grâce à la volatilité, tandis que les launchpads prospèrent grâce à la nouveauté, mais la volatilité est le véritable TAM ici. Tout cela pour dire que je ne crois pas vraiment aux "mèmes" en tant que source de revenus durable et c'est pourquoi les launchpads, bien qu'ils soient des vaches à lait pour le marché haussier, devront toujours souscrire à l'inévitable churn du marché baissier. Tandis que les perp dex connaîtront des périodes de faible volume, mais dégageront facilement 8-9 chiffres par jour ; Et donc, à mon avis, le TAM, du plus grand au plus petit, est : - perp dexes - outils de trading (photon, axiom) - dexes - launchpads En termes de chiffres absolus, oui, les launchpads peuvent être en tête. Mais en tenant compte des rendements pondérés dans le temps et de la durabilité des lignes commerciales, à mon avis, des choses comme Axiom possèdent les utilisateurs finaux, ce qui est beaucoup plus rentable.