موسم بديل في الأفق؟ - ملخص باللغة الكورية 0. الملخص - تشير أنماط السلوك المتكررة لمستثمري التجزئة ، مثل تأثير الثروة وتجارة اللحاق بالركب ، إلى أننا إما دخلنا أو اقتربنا جدا من الموسم البديل الثالث. الموسم البديل الأول: 2/27/17–1/15/18 الموسم البديل الثاني: 1/4/21-5/9/22 - ما يميز هذا الموسم البديل هو أنه يتمحور حول الأصول الناضجة ذات رؤوس الأموال الكبيرة. هذا تغيير هيكلي بسبب تأثيرات الشبكة المتزايدة وزيادة المشاركة المؤسسية. - لم يعد من الواقعي توقع ارتفاع جميع العملات البديلة بشكل عشوائي كما في الماضي. فقط المشاريع التي أثبتت قيمتها الحقيقية ستجذب اهتمام السوق ورأس المال. 1. مقدمة ارتفع الاهتمام بالعملات البديلة بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. تعد اتجاهات بحث Google وارتفاع أسعار العملات البديلة دليلا على ذلك. في هذا السياق ، فإن السؤال الرئيسي الذي يطرحه المشاركون في السوق هو: هل سيكون هناك موسم بديل في هذه الدورة؟ إذا كان الأمر كذلك ، فبأي شكل ستتكشف عنها؟ لتحليل هذا ، سيقوم هذا التقرير (1) مراجعة اتجاهات الأسعار وأنماطها في المواسم البديلة الماضية ، و (2) لخص العوامل النفسية والهيكلية التي خلقت مرارا وتكرارا مواسم بديلة. 2. تشريح المواسم البديلة 2.1 التعريف والمعايير - تعريف العملة البديلة: جميع الأصول الافتراضية باستثناء Bitcoin ، بما في ذلك العملات المستقرة. - تعريف الموسم البديل: فترة تزيد عن 90 يوما تنخفض خلالها هيمنة البيتكوين من الذروة إلى القاع. → بمعنى آخر ، الوقت الذي تنخفض فيه حصة BTC في السوق وتزداد حصة القيمة السوقية للعملات البديلة. 📌 ملاحظة: يعتبر الموسم الثاني (2021-2022) قد انتهى قبل الأوان بحادثة لونا (مايو 2022). والسبب هو أن الانخفاض اللاحق في الهيمنة كان بسبب انخفاض BTC ، وليس ارتفاع العملات البديلة ، وكان انهيار Terra / Luna نقطة تحول حطمت تفاؤل سوق العملات البديلة بأكمله. بالإضافة إلى ذلك ، في ذلك الوقت ، كان هناك ضغط بيع كبير على BTC بسبب تقليص المديونية (Genesis و 3AC و BlockFi وما إلى ذلك) ، وقد اختفى التفاؤل بالعملات البديلة بالفعل من السوق. 2.2 تحليل التجزئة يتم تصنيف العملات البديلة إلى ETH ، وأفضل 10 من حيث القيمة السوقية ، وغيرها لتحليل أهمية كل موسم. -> يظهر التحليل أنه مع تكرار المواسم ، تتزايد مساهمة ETH وأفضل العملات البديلة في الارتفاع العام للبدائل. يعكس هذا (1) الاتجاه الذي تتركز فيه تأثيرات الشبكة ، و (2) ميل رأس المال المؤسسي إلى التدفق إلى أصول أكثر موثوقية. بمعنى آخر ، يتحول السوق البديل تدريجيا من كونه "سوق الجميع" إلى سوق يتمحور حول عدد قليل من الأصول الرائدة. يؤدي هذا الاتجاه إلى الموسم الأول (ضخ ICO) ، الموسم الثاني (لا يزال يعتمد إلى حد ما على الاستخدام الحقيقي) ، الموسم الثالث (يتمحور حول عدد قليل من الأصول ذات المنفعة المثبتة ، RWA ، DeFi) ، مما يظهر استقطابا ونضجا تدريجيا. 2.3 لا توجد إشارات ارتفاع درجة الحرارة حتى الآن مؤشر الخوف والجشع من CMC ليس بعد في منطقة ارتفاع درجة الحرارة. معدل تمويل ETH هو أيضا عند المستوى الطبيعي. → لا توجد حاليا أي علامة على ارتفاع درجة حرارة البيع بالتجزئة في السوق. يشير هذا إلى أننا قد لا نزال في بداية الدورة بدلا من نقطة المنتصف ، مما يشير إلى أن هناك إمكانية كبيرة لزيادة اهتمام السوق في المستقبل. 3. علم نفس المواسم البديلة 3.1 الصناديق الموجودة: تأثير الثروة ارتفاع سعر BTC → تحسن معنويات المستثمرين → الانتقال إلى الطرف العلوي لمنحنى المخاطرة (Altcoin) بحثا عن عوائد أعلى. كان هذا الاتجاه واضحا بشكل خاص في الموسم الثاني ، حيث انخفضت BTC بنسبة -6.4٪ ، لكن العملات البديلة سجلت مكاسب كبيرة. بمعنى آخر ، يمكن فهم موسم البديل على أنه ظاهرة مشتقة من تأثير ثروة البيتكوين. 3.2 الصناديق الجديدة: اللحاق بالركب ينجذب مستثمرو التجزئة الجدد إلى التغطية الإعلامية ، ويحولون اهتمامهم إلى العملات البديلة "منخفضة السعر" في ظل تصور أن "BTC قد ارتفعت بالفعل كثيرا". التحيز النفسي التمثيلي الذي يظهر في هذا الوقت هو تحيز الوحدة. → عندما يكون سعر الوحدة منخفضا ، فإنه يشعر بأنه أرخص ، مما يؤدي إلى الوهم بأنه يمكن أن يرتفع أكثر. → مثال: "BTC هو 117,000 دولار ، لكن XRP هو 3 دولارات ، لذلك ربما يكون XRP واعدا أكثر؟" تستغل عملات Meme هذه النفس من خلال جذب المستثمرين بإصدار ضخم وأسعار وحدات منخفضة للغاية. (مثال: PEPE = 0.00001148 دولار) → يتكرر هذا النمط السلوكي أيضا في الأسواق التقليدية ، حيث خفضت Apple سعر سهمها من 500 دولار إلى 125 دولارا من خلال تقسيم الأسهم 4 مقابل 1 في عام 2020. 4. الخلاصة 4.1 الحكم العام في حين أن البيانات حتى الآن غير كافية ، بالنظر إلى الانخفاض في هيمنة البيتكوين وتعافي معنويات المستثمرين ، فمن المحتمل جدا أن نكون في بداية الموسم البديل الثالث. ومع ذلك ، فمن المرجح أن يكون سوقا صعوديا انتقائيا يعتمد على النضج التكنولوجي وتأثيرات الشبكة بدلا من ارتفاع واسع كما رأينا في الماضي. لذلك ، الصيغة المستخدمة سابقا ، "إذا كان أداء 75٪ من أفضل 50 شركة أفضل من BTC ، فقد لا يكون هذا موسما بديلا" ، وقد لا يكون صالحا. 4.2 لن ترتفع جميع القوارب بعد الآن يبدو أن عصر الضخ البديل العشوائي ، حيث يرتفع السوق بأكمله معا كما في الماضي ، قد انتهى. في حين أنه قد لا تزال هناك حالات تصبح فيها العملة البديلة التي تبلغ قيمتها السوقية 50 مليون دولار 5 مليارات دولار ، إلا أنها ستقتصر على حالات استثنائية ، ويتم إنشاء بيئة حيث لا يمكن إلا للمشاريع القادرة حقا البقاء على قيد الحياة. بمشاركة رأس المال المؤسسي ، وتحسين القدرات الانتقائية للمستثمرين ، والتعب المتزايد تجاه مخططات الضخ / التفريغ ، لم تعد رموز 100x مفتوحة للجميع. هذا يدل في النهاية على نضوج صناعة التشفير وسيساعد في تخفيف صورة "التشفير كأموال سهلة". → ببطء ولكن بثبات ، تتحرك هذه الصناعة في الاتجاه الصحيح. التقرير الكامل: