Jag ville dela med mig av några tankar om de olika berättelserna om Bitcoin och Ethereum, eftersom denna skillnad är avgörande för Ethereums intressenter. Bitcoins narrativa fördel är enkel: den härrör från att vara först. I kraft av att vara först är Bitcoin standard, flaggbäraren för krypto. Det kommer alltid att ha den distinktionen och därför alltid dra varumärkesfördelar från det. Ethereum har också anspråk på att vara först som den ursprungliga, helt generaliserbara plattformen för smarta kontrakt. Den berättelsen är dock inte lika övertygande som Bitcoins enklare varumärke "första decentraliserade valuta". Ethereums primära berättelse, den som driver det mesta av dess värde, är att det är "allt-protokollet": World Computer. Idén om Ethereum som ett enda protokoll som kan hantera alla typer av ekonomisk och digital aktivitet har den största potentialen för att ackumulera värde av alla blockkedje-/kryptovalutabaserade berättelser, men till skillnad från berättelsen om den "första decentraliserade valutan" är denna potential starkt beroende av Ethereums faktiska adoptionsnivåer och ekonomiska aktivitet. För närvarande upplever Ethereum den typ av adoption som starkt stöder denna berättelse. Det är framför allt två områden som sticker ut: För det första har Ethereum dykt upp som standardbaslagret för olika oberoende exekveringsprotokoll, särskilt rollup-baserade nätverk. Den överväldigande majoriteten av dessa protokoll är byggda på Ethereum, vilket skapar en kraftfull nätverkseffekt för Ethereum som ett lager för avveckling och datatillgänglighet. Taket för användning här är praktiskt taget obegränsat, och begränsas endast av tillgången till data, som fortfarande är relativt billig. Detta är inte ens en hård begränsning, eftersom Ethereum Execution Protocols kan använda Ethereums säkerhet även när de förlitar sig på externa datatillgänglighetslager. För det andra ser Ethereum betydande löften genom modulariseringen av sin inhemska tillgång, ETH, via EigenLayer-protokollet. EigenLayer gör det möjligt för ETH att säkra praktiskt taget alla typer av elektroniska eller internetbaserade protokoll. Mest lovande är att EigenLayer, med sina ETH-säkrade AVS:er (Autonomous Verifiable Services), nu är det snabbast växande projektet i blockchain-utrymmet, mätt i månatliga aktiva utvecklare. Det finns dock fortfarande vissa områden som är oroande. Förra året tog Solana tillfälligt ledningen från Ethereum när det gäller DEX-volym. Ethereum har sedan dess återtagit den positionen, men det faktum att centraliserade kedjor kan uppnå mycket hög genomströmning har gjort det möjligt för dem att få acceptans i specifika ekonomiska aktiviteter med lågt värde. Den relativa bristen på decentralisering har verkligen handikappat dessa konkurrenter, vilket gör dem mindre pålitliga för användningsfall med högt värde. Som ett resultat av detta har Ethereum den stora majoriteten av det totala värdet låst och antagandet av verkliga tillgångar: applikationer där säkerheten är viktigast. Ändå bör Ethereums intressenter inte underskatta vikten av andra ordningens effekter som uppstår från ekonomiska aktiviteter med lågt värde som DEX-volym. Självbelåtenhet på detta område kan gradvis urholka Ethereums dominans, vilket kan försvaga dess övergripande berättelse. Lyckligtvis verkar Ethereums ledning vara medveten om denna risk. Fokus på modulär skalbarhet genom den rollup-centrerade färdplanen kombineras nu med förnyade ansträngningar för att snabbt skala upp transaktioner som utförs av mainnet via den nyligen tillkännagivna ZKL1-färdplanen. Detta initiativ är mycket lovande. Avsikten med det här inlägget är inte att uppmana ledningen: de erkänner tydligt vikten av total dominans i onchain-aktivitet. Snarare är det en påminnelse för alla Ethereum-intressenter: att uppnå och upprätthålla dominans i onchain ekonomisk aktivitet är avgörande för att uppfylla Ethereums fulla berättelse och marknadspotential.