Cena Milo Inu

Tytuł oryginalny: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatory Changes and New Growth Engine #278" Oryginalny artykuł autorstwa Sama, IOSG Ventures TL; DR: Weź projekt ustawy o stablecoinach jako wprowadzenie, przedstaw niedawną uwagę publiczną i dyskusję na temat RWA, a następnie zacznij mówić o analizie danych RWA na Ethereum (zksync może być używany jako atrakcja) Jaki wpływ będzie miało pojawienie się Etherealize na Ethereum Emisja stablecoinów Ethereum i DeFi zawsze miały silną fosę, w połączeniu z nową polityką Stanów Zjednoczonych, czy tradycyjne finanse i DeFi mogą być organicznie połączone przez RWA, jako najbardziej wiarygodny i zdecentralizowany blockchain, Nadal jesteśmy optymistycznie nastawieni do tego, gdzie znajdują się punkty Ethereum Rachunek katalizuje się, a rynek jest zaniepokojony Na tle szybko rozwijającego się tradycyjnego środowiska finansowego i regulacyjnego, niedawne uchwalenie ustawy GENIUS na nowo wzbudziło zainteresowanie RWA. Oprócz stablecoinów i ważnych zmian legislacyjnych, przestrzeń RWA po cichu osiągnęła kilka ważnych kamieni milowych: ciągły silny wzrost i szereg godnych uwagi przełomów – takich jak wprowadzenie przez Krakena tokenizowanych akcji i ETF-ów, propozycja Robinhooda dla amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), aby nadać aktywom tokenowym taki sam status jak tradycyjnym aktywom, oraz zdecentralizowany fundusz JTRSY firmy Centrifuge o wartości 400 milionów dolarów na Solana. W czasach, gdy uwaga rynku jest na najwyższym poziomie, a szersze przyjęcie tradycyjnych finansów jest tuż za rogiem, ważne jest, aby dokładnie przyjrzeć się obecnemu krajobrazowi RWA – a zwłaszcza statusowi wiodących platform, takich jak Ethereum. RWA oparte na Ethereum wykazało imponujący wzrost z miesiąca na miesiąc, często utrzymując dwucyfrowe maksima; Wzrost w 2025 r. przyspieszy jeszcze szybciej niż w 2024 r., kiedy był to miesiąc jednocyfrowy. Innym kluczowym czynnikiem napędzającym tę dynamikę jest Etherealize jako katalizator rozwoju regulacyjnego oraz strategiczne skupienie się Fundacji Ethereum na RWA. W tym krytycznym momencie w tym artykule zagłębimy się w ewolucję RWA na Ethereum i jego sieci warstwy 2. Mapa ekosystemu urządzeń do usuwania dymu i ciepła, IOSG Analiza danych: Panoramiczny widok wzrostu RWA Ethereum Dane wyraźnie pokazują, że wartość RWA Ethereum weszła w wyraźny cykl wzrostu. Patrząc na całkowitą wartość RWA Ethereum bez stablecoinów, uderzająca jest długoterminowa trajektoria – przez wiele lat utrzymywała się ona w przedziale od 1 miliarda do 2 miliardów dolarów, aż wejdzie w fazę szybkiego wzrostu w kwietniu 2024 roku. Ta dynamika wzrostu będzie nadal przyspieszać do 2025 roku. Głównym motorem napędowym jest fundusz BUIDL BlackRock, który jest obecnie wart 2,7 miliarda dolarów. Jak pokazuje pomarańczowa linia trendu, sam BUIDL wykazuje paraboliczny wzrost od marca 2025 roku, napędzając ogólną ekspansję ekosystemu Ethereum RWA. RWA.xyz, IOSG Według klasy aktywów (z wyłączeniem stablecoinów), kapitalizacja rynkowa aktywów świata rzeczywistego (RWA) na Ethereum jest silnie skoncentrowana w dwóch głównych kategoriach: projekty skarbowe (75,9%) i towary (zdominowane przez złoto, 20,3%), przy czym inne kategorie stanowią niewielką część. Z kolei kredyty prywatne stanowią największą część kapitalizacji rynkowej RWA na całym rynku kryptowalut (57,4%), a następnie projekty skarbowe (30,9%). RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Skupiając się dalej na najważniejszych aktywach Ethereum RWA, wykres kołowy wyraźnie ujawnia dominację BUIDL. Patrząc wstecz rok temu, porównanie pokazuje, że BUIDL był porównywalny pod względem skali do PAXG, XAUT i innych produktów, a teraz stanowi znaczną przewagę. Choć skład 10 największych projektów jest w zasadzie stabilny, tempo wzrostu produktów z tytułu obligacji skarbowych znacznie wyprzedza tempo wzrostu produktów ze złota, a udział w rynku stale rośnie. RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Z perspektywy protokołów obecnymi liderami są głównie emitenci stablecoinów – cztery największe protokoły to Tether, Circle, MakerDAO (system stablecoinów Dai) oraz Ethena. Warto zauważyć, że całkowita wartość protokołu sekurytyzacji Securitize znacznie przewyższyła niektóre projekty stablecoin, takie jak FDUSD i USDC, i wskoczyła na szczyt. Inne protokoły papierów wartościowych w pierwszej dziesiątce to Ondo i Superstate. RWA.xyz, IOSG Koncentrując się na danych od początku miesiąca na początek 2024 r., fala wzrostu rozpoczęła się w kwietniu 2024 r. i osiągnęła oszałamiający wzrost o 26,6% w ciągu miesiąca – jedną czwartą całkowitego przyrostowego wzrostu RWA Ethereum w ciągu jednego miesiąca. Dynamika ta utrzymała się przez kolejne trzy miesiące i chociaż nieznacznie zwolniła między sierpniem a grudniem 2024 r., sieć nadal utrzymywała wzrost o około 200 mln USD miesięcznie (około 5% kwartał do kwartału i ponad 60% w ujęciu rocznym). Wzrost ponownie eksplodował w styczniu 2025 r., zwiększając się o 33,2% miesiąc do miesiąca. Po krótkiej korekcie w lutym, Ethereum utrzymywało dwucyfrowy wzrost przez cztery kolejne miesiące, a wzrost miesiąc do miesiąca przekroczył granicę 20% w kwietniu i maju. RWA.xyz, IOSG BUIDL (Wyspa Ludowa) Wraz z szybkim wzrostem BUIDL, który stał się największym projektem w ekosystemie Ethereum RWA pod względem kapitalizacji rynkowej, kluczowe jest szczegółowe zrozumienie jego ścieżki wzrostu. Wykres wzrostu miesiąc do miesiąca pokazuje, że wskaźnik pozostał stosunkowo stabilny do marca 2025 r., a następnie wykazał gwałtowny skok w marcu 2025 r. Najnowsze dane z maja pokazują jednak, że trend ultraszybkiego wzrostu nieco zwolnił, ale nadal jest wzrost o 210 mln USD, co oznacza wzrost o 8,38% miesiąc do miesiąca. Rozwój sytuacji w nadchodzących miesiącach jest kluczowym oknem, który należy obserwować – musimy śledzić, czy wzrost gospodarczy nadal zwalnia, czy też nadal rośnie w szybkim tempie. RWA.xyz, IOSG Gwałtowny wzrost BUIDL wynika z wielu czynników. Wzrost był w dużej mierze napędzany przez popyt instytucjonalny, a konkurencyjność produktów była kluczowym czynnikiem sukcesu: operacje 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, szybsze rozliczenia niż w przypadku tradycyjnych finansów i wysokie zyski w ramach zgodności. Warto zauważyć, że integracje DeFi realizują synergie i odblokowują większą użyteczność, taką jak produkt USDtb firmy Ethena Labs, który ma 90% swoich rezerw zabezpieczonych przez BUIDL. Jednocześnie uznanie BUIDL za zabezpieczenie wysokiej jakości stale rośnie, a wprowadzenie sBUIDL przez Securitize jeszcze bardziej odblokowuje scenę integracji DeFi. Dystrybucja aktywów BUIDL jest wysoce skoncentrowana: około 93% jest skoncentrowane na sieci głównej Ethereum, co jest trudne do osiągnięcia dla innych ekosystemów. Jednocześnie, wraz z dalszym rozwojem AUM, miesięczna dywidenda BUIDL osiągnęła nowy szczyt, osiągając 4,17 mln USD w marcu 2025 r. i wzrastając do 7,9 mln USD w maju. Dystrybucja BUIDL, zrzut ekranu z RWA.xyz Stabilne kryptowaluty Biorąc pod uwagę strukturalny wpływ, jaki ustawa GENIUS będzie miała na ramy regulacyjne dla stablecoinów, ważne jest, aby systematycznie badać trajektorię rynku stablecoinów Ethereum. Od 2024 r. całkowita kapitalizacja rynkowa sektora nadal wykazuje solidny trend wzrostowy, utrzymując odporne miesięczne tempo wzrostu, choć w nieco wolniejszym tempie niż w innych segmentach aktywów ważonych ryzykiem. RWA.xyz, IOSG Wśród mniejszych projektów (< 500 mln USD) większość z nich doświadczyła trwałego spadku na początku 2024 roku. Jednak pod koniec 2024 roku wartość rynkowa większości projektów nadal rośnie, a wartość rynkowa GHO, M, USDO nadal rośnie. W tym samym czasie pojawiło się wiele nowych projektów stablecoinów o kapitalizacji rynkowej 50 M, projekty ekosystemu stablecoinów Ethereum są bardziej zróżnicowane, a projekty o małej kapitalizacji prosperują od 2025 roku. Projekty średniej wielkości (5-5 mld USD) będą miały FDUSD i FRAX dopiero w 2024 r.; BUSD spadł z 1 miliarda dolarów w styczniu 2024 roku do mniej niż 500 milionów dolarów w marcu 2024 roku z powodu zakończenia oferty. Jednak w 2025 roku zarówno USD 0, jak i PYUSD przebiją próg 500 milionów dolarów, a średniej wielkości stablecoiny będą bardziej zdywersyfikowane. Najlepsze stablecoiny (> 5 mld USD) nadal są zdominowane przez USDT i USDC: USDT ustabilizował się na poziomie 40 mld USD przez większość 2024 r., Na początku grudnia skoczył do 70 mld USD, a następnie stopniowo stabilizował się aż do niedawnego spadku kapitalizacji rynkowej; USDC stale rośnie z 22 miliardów dolarów w styczniu 2024 roku do 38 miliardów dolarów w maju 2025 roku. Na początku 2025 roku USDS i USDe przekroczyły po 5 miliardów dolarów, ale USDT i USDC wciąż są daleko do przodu pod względem udziału w rynku. RWA.xyz, IOSG USDT i USDC zajmują absolutną dominację, co bezpośrednio wpływa na cały ekosystem stablecoinów. Na szczególną uwagę zasługuje wzrost w listopadzie 2024 roku: USDT wzrósł o 30,16% miesiąc do miesiąca, a USDC wzrósł o 16,31%. Po tym skoku nastąpiły miesiące wzrostu, przy czym USDC rosło solidniej w kolejnych miesiącach, z których wszystkie rosły o ponad 5% miesięcznie. Według emitenta, Tether przypisał to "napływowi aktywów zabezpieczających na giełdy i biura instytucjonalne w odpowiedzi na oczekiwany wzrost wolumenu obrotu"; Circle podkreślił, że "obieg USDC wzrósł o 78% rok do roku... Oprócz popytu ze strony użytkowników, wynika to również z odbudowy zaufania rynku i poprawy systemu standardów, napędzanego przez zasady regulacyjne powstających stablecoinów. Jednak w ostatnim czasie nastąpiła wyraźna zmiana dynamiki rynku – USDT w łańcuchu Ethereum utknął w martwym punkcie w ciągu ostatnich czterech miesięcy, a USDC spadł po raz pierwszy w maju 2025 roku po miesiącach wzrostu. Zjawisko to może sygnalizować, że rynek zmierza w kierunku nowej fazy cyklu. RWA.xyz, IOSG Ekologia L2 W szerszym ekosystemie RWA Ethereum zachowuje absolutną dominację z udziałem w rynku wynoszącym 59,23% (z wyłączeniem stablecoinów), ale nadal stoi przed kluczowymi wyzwaniami. Zrzut ekranu z RWA.xyz Warto zauważyć, że zkSync wskoczył na drugie miejsce z pojedynczym motorem napędowym projektu Tradable, podczas gdy Stellar polegał całkowicie na Franklin Templeton BENJI Fund (455,9 mln USD) na trzecim miejscu. Chociaż dane księgowe RWA obu sieci publicznych są imponujące, nie można ignorować ich braków strukturalnych: braku różnorodności aktywów i uzależnienia od jednego projektu. Kompozycja BENJIEGO, zrzut ekranu z RWA.xyz Jak pokazują zkSync i Stellar, większość sieci L2 stoi obecnie przed tym samym wyzwaniem, jakim jest niewystarczająca bioróżnorodność, a ich wartość rynkowa urządzeń do usuwania dymu i ciepła jest w dużym stopniu uzależniona od 1-2 głównych projektów. Na przykład Arbitrum: Z całkowitej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 256 mln USD, BENJI wniósł 111,9 mln USD (co stanowi 43,7%), a Spiko 93,5 mln USD (co stanowi 36,5%), przy całkowitym monopolu wynoszącym ponad 80% kapitalizacji rynkowej; Polygon wykazuje również podobny wzorzec dystrybucji, z podstawowymi źródłami kapitalizacji rynkowej skoncentrowanymi w dwóch głównych projektach: Spiko i Mercado Bitcoin. Kompozycja Spiko, zrzut ekranu z RWA.xyz Rozszerzając horyzont na cały ekosystem L2, wartość aktywów ważonych i ważonych i udział w rynku każdej sieci są znacznie zróżnicowane (patrz tabela poniżej). Z wyjątkiem zkSync, tylko Polygon i Arbitrum utworzyły znaczący efekt skali, a reszta L2 jest wciąż we wczesnej fazie rozwoju. Sukces Polygon i Arbitrum jest w dużym stopniu zależny od jednego sterownika, Spiko, który odpowiada za około jedną trzecią całkowitej wartości RWA w obu sieciach. RWA.xyz, IOSG Patrząc na ewolucję ogólnej wartości rynku urządzeń do usuwania dymu i ciepła sieci warstwy 2, jej cykl wzrostu nie jest w pełni zsynchronizowany z cyklem wzrostu warstwy 1: wzrost nie rozpocznie się w połowie 2024 r. Integracja zkSync z Tradable zaowocowała wzrostem kapitalizacji rynkowej o 2 miliardy dolarów. Jednak nawet po wyeliminowaniu tego wpływu, trend wzrostu L2 jest nadal obecny – od września 2024 r. sieci L2 nadal rosną w dwucyfrowym tempie kwartał do kwartału. Natomiast w poprzedniej fazie ekspansja urządzeń do usuwania dymu i ciepła zawsze była sporadyczna i słaba. Podsumowując, koniec 2024 roku oznacza zmianę w rozwoju ekosystemu RWA L2: wejście w silny cykl wzrostu. RWA.xyz, IOSG Etherealize: Nowy silnik dla Ethereum RWA Jako kluczowa siła napędzająca adopcję Ethereum RWA, Etherealize narodziła się z głębokiego wglądu w wąskie gardło branży: gdy przełomowe rozwiązania w warstwie protokołu nie przekładają się skutecznie na aplikacje fizyczne, zaangażowanie instytucjonalne często utknęło w martwym punkcie. W tym celu Etherealize systematycznie wypełnia lukę między przełomami technologicznymi a praktycznym wdrożeniem, opracowując narzędzia dostosowane do ich potrzeb, budując sieć partnerstw strategicznych i głęboko angażując się w kształtowanie polityki. Obecnie Etherealize promuje głównie popularyzację i zastosowanie Ethereum RWA poprzez edukację rynkową i rozpowszechnianie treści, a także narzędzia panelu danych. Z jednej strony zespół napisał i opublikował szereg szczegółowych artykułów na temat Etherealize i ekosystemu Ethereum, a także wziął udział w wielu znanych podcastach i wywiadach z tradycyjnymi mediami finansowymi i kryptowalutowymi, wywierając duży wpływ poprzez dialogi z liderami opinii w branży. Z drugiej strony Etherealize aktywnie komunikuje się z organami regulacyjnymi i z powodzeniem przeprowadził szereg seminariów i sympozjów na temat zgodności aktywów cyfrowych i kwestii regulacyjnych, a także nadal proponuje konstruktywne rozwiązania w zakresie standaryzacji i promowania procesu RWA. Niedawno założyciel Etherealize Vivek Raman został zaproszony do wygłoszenia prezentacji na przesłuchaniu Komisji Usług Finansowych Izby Reprezentantów na temat "Amerykańska innowacja i przyszłość aktywów cyfrowych", kontynuując rozszerzanie ważnej roli Ethrealize w interakcjach regulacyjnych. Obecnie Etherealize uruchomił tylko pulpit nawigacyjny danych po stronie produktu w celu edukacji i promocji rynku, ale zespół wyjaśnia w mapie drogowej, że będzie opracowywał SDK dla instytucji itp., a także rekrutuje inżynierów założycieli, więc warto nadal zwracać uwagę na postępy Ethereal w promowaniu produktów RWA. W kolejnym planie działania w drugim kwartale 2025 r. skupi się na wydaniu pakietu SDK klasy instytucjonalnej, który łączy zarządzany interfejs, proces zgodności i moduł optymalizacji gazu, aby pomóc bankom i zarządzającym aktywami zbudować bezpieczny i możliwy do skontrolowania proces emisji, znacznie obniżając barierę wejścia dla tradycyjnych instytucji finansowych do udziału w Ethereum RWA. Ponadto w trzecim kwartale zostanie uruchomiony pilotażowy projekt portfeli korporacyjnych opartych na Noir, aby zapewnić, że ochrona prywatności osiągnie poziom przedsiębiorstwa i zaspokoi potrzeby w zakresie poufności transakcji RWA poprzez mechanizm "domyślnej prywatności". W czwartym kwartale zespół skupi się na rynku międzynarodowym: zespół planuje nawiązać współpracę z singapurskim Digital Port i szwajcarskim Crypto Valley Association w celu lokalizacji funkcji produktu i zgodności z otoczeniem regulacyjnym i potrzebami rynku w regionie Azji i Pacyfiku oraz w Europie. Jednocześnie, w celu zmniejszenia tarcia między różnymi sieciami warstwy 2, zespół przejmie inicjatywę w promowaniu standaryzacji pakietów zbiorczych i zbuduje ujednolicony interfejs cross-link, aby zrealizować swobodny przepływ aktywów, a następnie zintegruje RWA w ekosystemie Ethereum w celu zwiększenia interoperacyjności. Wreszcie, aby wypełnić lukę między tradycyjnymi instytucjami finansowymi a technologią blockchain, zespół będzie nadal przestrzegał modelu wsparcia 24×7, zapewniając kompleksowe profesjonalne usługi, od przygotowania dokumentów prawnych po wdrożenie inteligentnych kontraktów. Strategiczna fosa Ethereum RWA Przewaga pierwszego gracza Proces decyzyjny tradycyjnych instytucji finansowych różni się od procesu decyzyjnego DeFi: kontrola regulacyjna, weryfikacja pilotażowa i dowód słuszności koncepcji (PoC) mogą znacznie wydłużyć cykl wdrażania. Na początku projektu instytucja przyjmie ostrożną strategię i rozpocznie ekspansję po zweryfikowaniu wyników pilotażu. Chociaż dominuje główny projekt Ethereum BUIDL, nadal zajmuje on prawie rok akumulacji, zanim zapoczątkuje gwałtowny wzrost. Podstawowa siła Ethereum leży w jego ekologicznym statusie pierwszego gracza, który zakończył eksperymentalną współpracę z wieloma czołowymi instytucjami finansowymi na długo przed pojawieniem się fali RWA. Akumulacja ekologiczna Oprócz współpracy instytucjonalnej, dojrzałość ekosystemu urządzeń do usuwania dymu i ciepła wymaga długotrwałych opadów. Ethereum utrzyma pozycję lidera: Zakres: Obejmujący zdywersyfikowanych emitentów aktywów i szczegółowość struktury umowy: Wartość rynkowa wielu projektów przekroczyła zamówienie 1 mld USD, tworząc efekt skali Integracja tradycyjnych finansów i DeFi wciąż się pogłębia. Większość projektów RWA priorytetowo traktuje wdrożenie sieci głównej Ethereum i bezpośrednio wykorzystuje dojrzałe zdecentralizowane protokoły pożyczkowe, animatorskie i pochodne ekosystemu Ethereum w celu poprawy efektywności kapitałowej. Ostatnie przypadki obejmują przyjęcie przez Ethenę BUIDL jako 90% aktywów rezerwowych dla stablecoina o wartości TB USD. Polityka GENIUS Act, polegająca na zmuszaniu rezerw stablecoinów do przechylania się w kierunku amerykańskich obligacji skarbowych, promuje integrację amerykańskich obligacji skarbowych, produktów skarbowych on-chain i protokołów stablecoinów. Jednocześnie główne protokoły DeFi włączają BUIDL do swoich podstawowych systemów zabezpieczeń. Ethereum utrzymuje przewagę w płynności RWA: liczba aktywnych adresów, typy tokenów i głębokość płynności są wiodące. Chociaż istnieje niepewność co do mechanizmu współpracy ekosystemu warstwy 2, nadal jest to podstawowa ścieżka skalowania. bezpieczny Bezpieczeństwo jest kamieniem węgielnym ekosystemu RWA, a dojrzałość technologii inteligentnych kontraktów jest kluczowa. W miarę jak projekty RWA stają się coraz bardziej złożone logicznie, wymagania dotyczące inteligentnych kontraktów są również wyższe. W maju 2025 r. protokół on-chain Cetus Sui został zhakowany (223 miliony dolarów strat), ujawniając śmiertelne ryzyko manipulacji wyrocznią i luk w zabezpieczeniach umów. Pomimo 162 milionów dolarów odzyskanych z zamrożenia on-chain, ten rodzaj pasywnego mechanizmu awaryjnego podkreśla ograniczenia kontroli ryzyka. W przeciwieństwie do tego, główne atuty Ethereum leżą w bardziej zdecentralizowanej architekturze, historii niezawodnego działania i kwitnącym ekosystemie programistów. Ewolucja technologiczna Mapa drogowa technologii Ethereum przyspieszy rozwój RWA. Po pierwsze, popraw wydajność L1, aby wypełnić lukę w podstawowych łańcuchach publicznych o wysokiej wydajności. Po drugie, promuj interoperacyjność L2 i skup się na warstwie aplikacji, otwierając kanał dokowania między tradycyjnymi finansami a RWA w łańcuchu. Jednocześnie mapa drogowa prywatności Ethereum wzmacnia standardy bezpieczeństwa i mechanizmy ochrony prywatności (takie jak integracja narzędzi prywatności z głównymi portfelami, uproszczenie procesu transakcji odpornych na cenzurę itp.), aby zapewnić ochronę transakcji RWA i zbudować system poufności aktywów, który spełnia wymagania na poziomie instytucjonalnym. The Genius Act: Miecz obosieczny dla regulacji Nowy system regulacyjny stablecoinów nie tylko wzmacnia scentralizowaną kontrolę, ale także wprowadza pewność regulacyjną na rynek. Obecnie art. 4 ust. 6 ustawy nie zezwala wyraźnie emitentom stablecoinów na wypłacanie odsetek posiadaczom i chociaż na rynku mogą pojawić się alternatywy, kwestia ta pozostaje niepewna. Jednocześnie ustawa Genius Act wymaga, aby rezerwy stablecoinów wynosiły 1:1 dla wysoce płynnych bezpiecznych aktywów, takich jak dolary amerykańskie lub amerykańskie obligacje skarbowe. Rezerwy stablecoina USDC zostały niemal w całości ulokowane w amerykańskie obligacje skarbowe, zgodnie z nowymi zasadami. Inni główni emitenci będą jednak musieli całkowicie zrestrukturyzować swoje rezerwy lub zaryzykować konieczność wycofania się z rynku amerykańskiego. Będzie to miało bezpośredni wpływ na konkretne projekty, takie jak algorytmiczne stabilne kryptowaluty i stabilne kryptowaluty Delta Neutral. Poprzez zakotwiczenie zabezpieczenia w amerykańskim kredycie państwowym, organy regulacyjne zyskują większą zdolność interweniowania (i jednocześnie napędzają popyt na obligacje skarbowe), ale luki w przepisach mogą stworzyć nowe ryzyko systemowe – jak uczy w historii ustawa o modernizacji kontraktów terminowych na towary (CFMA). Pozytywnym aspektem jest to, że jasne granice zgodności z ustawą mogą przyspieszyć wejście instytucji na rynek: banki i podmioty zarządzające aktywami mogą zapewnić pewność regulacyjną, o którą od dawna zabiegały. Więcej dużych firm i instytucji otrzyma licencję na emisję stablecoinów. Na przykład wspólny stablecoin kryptowalutowy omawiany przez kilka głównych amerykańskich banków lub ponowne rozważenie przez Meta możliwości uruchomienia nowego projektu stablecoin. Odporność Ethereum: zróżnicowany ekosystem Odporność ekosystemu stablecoinów Ethereum wynika z jego różnorodności. Od początku 2025 roku wartość rynkowa wielu emitentów stablecoinów znacznie wzrosła i pojawiło się wiele nowych projektów stablecoin, w tym bogate wymiary projektowe: wiele struktur zabezpieczeń, strategie dochodowości i modele zarządzania. Ustawa GENIUS nakłada wymóg rezerwy 1:1 na obligacje skarbowe, wywierając presję na przestrzeganie przepisów na większość projektów, zmuszając je do wyboru między restrukturyzacją rezerw a tymczasowym wycofaniem się z rynku amerykańskiego. Odporność ekosystemu Ethereum odróżnia go od publicznych łańcuchów zdominowanych przez niewielką liczbę projektów stablecoinów/RWA – co zmniejsza ryzyko homogenizacji po tym, jak projekt jest ogólnie regulowany. Zdywersyfikowana struktura tworzy naturalny mechanizm izolacji ryzyka: nawet jeśli niektóre stablecoiny dostosują swoje strategie ze względu na wymogi zgodności, nadal będą istnieć projekty, które nadal promują innowacje i utrzymują zdecentralizowany rdzeń i nie staną się w pełni częścią amerykańskiego systemu dłużnego. Jednak późniejsze wydarzenia będą również zależeć od strategicznego pozycjonowania Fundacji Ethereum i Etheralize. epilog Ekosystem RWA Ethereum odnotował gwałtowny wzrost w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Wśród nich BUIDL jest najsilniejszą siłą napędową rozwoju RWA w najbliższej przyszłości, a duża liczba projektów obligacji skarbowych również wykazała silną dynamikę wzrostu. Za ekspansją skali, projekty obligacji skarbowych coraz częściej wykazują tendencję do łączenia się z istniejącymi ekosystemami DeFi i RWA Ethereum, takimi jak BUIDL jako zabezpieczenie projektów kredytowych lub stablecoinów. Ethereum nadal ma znaczną przewagę w przestrzeni RWA. Niezależnie od tego, czy jest to przewaga czasu pierwszego gracza, bezpieczeństwo, głębokie opady ekologiczne, aktualizacja wielkiej mapy drogowej technologii, czy silne przywództwo BUIDL, dywersyfikacja warstwy 2 i głębokie upodmiotowienie Etherealize, czynniki te wspólnie zbudowały podstawowe bariery Ethereum na fali tradycyjnego łańcucha finansowego. Wraz z promocją Genius Act, integracja kredytu w dolarach amerykańskich ze światem on-chain nabiera tempa. Przynosi to nie tylko większy napływ funduszy, tworząc większe przychody i możliwości rozwoju, ale także stanowi wyzwanie: sprawia, że podstawowe wsparcie systemu finansowego Ethereum jest bardziej ukierunkowane na walutę fiducjarną (USD), wprowadzając w ten sposób ryzyko kredytu fiducjarnego i sprawiając, że system rozliczeń on-chain jest przedłużeniem hegemonii dolara amerykańskiego; Świat on-chain nie jest już niezależnym równoległym systemem finansowym. W kontekście tego gwałtownego wzrostu istnieją również ukryte obawy, których sedno leży w eksploracji własnego pozycjonowania przez Ethereum – to znaczy, czy obsługuje głębokie wiązanie z systemem dolara. Link do oryginalnego artykułu