Milo Inu Kurs

Originaltitel: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatorische Änderungen und neuer Wachstumsmotor #278" Originalartikel von Sam, IOSG Ventures TL; DR: Nehmen Sie das Stablecoin-Gesetz als Einführung, stellen Sie die jüngste öffentliche Aufmerksamkeit und Diskussion über RWA vor und beginnen Sie dann, über die RWA-Datenanalyse auf Ethereum zu sprechen (zksync kann als Highlight verwendet werden) Welche Auswirkungen wird das Aufkommen von Etherealize auf Ethereum haben? Die Stablecoin-Ausgabe von Ethereum und DeFi hatten schon immer einen starken Burggraben, kombiniert mit der neuen Politik der Vereinigten Staaten, können traditionelle Finanzen und DeFi organisch durch RWA als glaubwürdigste und dezentralste Blockchain verbunden werden? Wir sind weiterhin optimistisch, was die Punkte von Ethereum angeht Der Gesetzentwurf ist ein Katalysator und der Markt ist besorgt Vor dem Hintergrund eines sich schnell entwickelnden traditionellen Finanz- und Regulierungsumfelds hat die kürzliche Verabschiedung des GENIUS Act das Interesse an RWAs neu entfacht. Neben Stablecoins und wichtigen gesetzlichen Entwicklungen hat der RWA-Bereich in aller Stille eine Reihe wichtiger Meilensteine erreicht: ein anhaltend starkes Wachstum und eine Reihe bemerkenswerter Durchbrüche – wie die Einführung von tokenisierten Aktien und ETFs durch Kraken, der Vorschlag von Robinhood an die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC), Token-Assets den gleichen Status wie traditionellen Assets zu geben, und der dezentrale JTRSY-Fonds von Centrifuge in Höhe von 400 Millionen US-Dollar auf Solana. In einer Zeit, in der die Aufmerksamkeit des Marktes auf einem Allzeithoch ist und die breitere Akzeptanz des traditionellen Finanzwesens vor der Tür steht, ist es wichtig, einen tiefen Blick auf die aktuelle RWA-Landschaft zu werfen – und insbesondere auf den Status führender Plattformen wie Ethereum. Die auf Ethereum basierende RWA hat von Monat zu Monat ein beeindruckendes Wachstum gezeigt und oft zweistellige Höchststände gehalten; Das Wachstum im Jahr 2025 wird sich noch schneller beschleunigen als im Jahr 2024, als es ein einstelliger Monat war. Ein weiterer Schlüsselfaktor, der diese Dynamik antreibt, ist Etherealize als Katalysator für die regulatorische Entwicklung und der strategische Fokus der Ethereum Foundation auf RWA. An dieser kritischen Stelle wird dieser Artikel einen tiefen Einblick in die Entwicklung der RWA auf Ethereum und seinem Layer-2-Netzwerk geben. Karte des RWA-Ökosystems, IOSG Datenanalyse: Ein Panoramablick auf das Wachstum der Ethereum RWA Die Daten zeigen deutlich, dass der RWA-Wert von Ethereum in einen klaren Wachstumszyklus eingetreten ist. Betrachtet man den Gesamtwert der RWA von Ethereum, die nicht zum Stablecoin gehören, so ist die langfristige Entwicklung bemerkenswert – sie hat sich viele Jahre lang im Bereich von 1 bis 2 Milliarden US-Dollar bewegt, bis sie im April 2024 in eine Phase schnellen Wachstums eintritt. Diese Wachstumsdynamik beschleunigt sich bis 2025 weiter. Der Haupttreiber ist der BUIDL-Fonds von BlackRock, der jetzt 2,7 Milliarden US-Dollar wert ist. Wie die orangefarbene Trendlinie zeigt, hat BUIDL selbst seit März 2025 ein parabolisches Wachstum gezeigt, das die Gesamtexpansion des Ethereum-RWA-Ökosystems vorantreibt. RWA.xyz, IOSG Nach Anlageklassen (ohne Stablecoins) konzentriert sich die Marktkapitalisierung von Real-World-Assets (RWAs) auf Ethereum stark auf zwei Hauptkategorien: Treasury-Projekte (75,9 %) und Rohstoffe (dominiert von Gold, 20,3 %), wobei andere Kategorien einen kleinen Anteil ausmachen. Im Gegensatz dazu haben private Kredite den höchsten Anteil an der RWA-Marktkapitalisierung am gesamten Kryptomarkt (57,4 %), gefolgt von Treasury-Projekten (30,9 %). RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Wenn man sich weiter auf die Top-Assets von Ethereum RWA konzentriert, zeigt das Tortendiagramm deutlich die Dominanz von BUIDL. Blickt man vor einem Jahr zurück, so zeigt der Vergleich, dass BUIDL in seiner Größenordnung mit PAXG, XAUT und anderen Produkten vergleichbar war und nun einen deutlichen Übertreff darstellt. Obwohl die Zusammensetzung der Top-10-Projekte grundsätzlich stabil ist, liegt die Wachstumsrate der Staatsanleihen deutlich über der der Goldprodukte, und der Marktanteil wächst weiter. RWA.xyz, IOSG RWA.xyz, IOSG Aus Sicht der Protokolle sind die derzeitigen Spitzenreiter hauptsächlich Stablecoin-Emittenten – die vier wichtigsten Protokolle sind Tether, Circle, MakerDAO (Dai-Stablecoin-System) und Ethena. Es ist erwähnenswert, dass der Gesamtwert des Verbriefungsprotokolls Securitize einige Stablecoin-Projekte wie FDUSD und USDC deutlich übertroffen hat und an die Spitze gesprungen ist. Weitere Wertpapierprotokolle in den Top 10 sind Ondo und Superstate. RWA.xyz, IOSG Konzentriert man sich auf die bisherigen Daten für Anfang 2024, so begann die Wachstumswelle im April 2024 und erreichte in diesem Monat einen erstaunlichen Anstieg von 26,6 % – ein Viertel des gesamten inkrementellen Anstiegs der Ethereum-RWA in einem einzigen Monat. Diese Dynamik setzte sich in den nächsten drei Monaten fort, und obwohl sie sich zwischen August und Dezember 2024 leicht verlangsamte, verzeichnete das Netzwerk immer noch einen Anstieg von etwa 200 Millionen US-Dollar pro Monat (etwa 5 % im Quartalsvergleich und über 60 % annualisiert). Im Januar 2025 explodierte das Wachstum erneut und stieg im Vergleich zum Vormonat um 33,2 %. Nach einer kurzen Korrektur im Februar verzeichnete Ethereum vier Monate in Folge ein zweistelliges Wachstum, wobei das Wachstum im April und Mai im Vergleich zum Vormonat die 20%-Marke überstieg. RWA.xyz, IOSG GEBÄUDE Angesichts des rasanten Aufstiegs von BUIDL zum größten Projekt im Ethereum-RWA-Ökosystem nach Marktkapitalisierung ist ein detailliertes Verständnis des Wachstumspfads von entscheidender Bedeutung. Das Wachstumsdiagramm von Monat zu Monat zeigt, dass der Indikator bis März 2025 relativ stabil blieb und dann im März 2025 einen explosiven Sprung zeigte. Die jüngsten Mai-Daten zeigen jedoch, dass sich der ultraschnelle Wachstumstrend leicht verlangsamt hat, aber es gibt immer noch einen Anstieg von 210 Mio. $, was einem Anstieg von 8,38% gegenüber dem Vormonat entspricht. Die Entwicklungen in den kommenden Monaten sind ein wichtiges Zeitfenster, das es zu beobachten gilt – wir müssen verfolgen, ob sich das Wachstum weiter verlangsamt oder weiterhin explosionsartig wächst. RWA.xyz, IOSG Das explosive Wachstum von BUIDL ist auf eine Reihe von Faktoren zurückzuführen. Das Wachstum wurde weitgehend von der institutionellen Nachfrage angetrieben, und die Wettbewerbsfähigkeit der Produkte war ein wesentlicher Erfolgsfaktor: 24/7-Betrieb, schnellere Abwicklung als bei traditionellen Finanzierungen und hohe Renditen innerhalb eines Compliance-Rahmens. Insbesondere DeFi-Integrationen realisieren Synergien und erschließen mehr Nutzen, wie z. B. das USDtb-Produkt von Ethena Labs, bei dem 90 % seiner Reserven durch BUIDL gedeckt sind. Gleichzeitig wächst die Anerkennung von BUIDL als hochwertiges Wertpapier weiter, und die Einführung von sBUIDL durch Securitize öffnet die DeFi-Integrationsszene weiter. Die Verteilung der Vermögenswerte von BUIDL ist stark konzentriert: Etwa 93 % konzentrieren sich auf das Ethereum-Mainnet, was für andere Ökosysteme schwer zu erreichen ist. Gleichzeitig hat die monatliche Dividende von BUIDL mit dem weiteren Wachstum des verwalteten Vermögens einen neuen Höchststand erreicht: Sie erreichte im März 2025 4,17 Mio. $ und stieg im Mai auf 7,9 Mio. $. BUIDL-Verteilung, Screenshot von RWA.xyz Stablecoins Angesichts der strukturellen Auswirkungen, die der GENIUS Act auf den regulatorischen Rahmen für Stablecoins haben wird, ist es wichtig, die Entwicklung des Ethereum-Stablecoin-Marktes systematisch zu untersuchen. Seit 2024 zeigt die Gesamtmarktkapitalisierung des Sektors weiterhin einen soliden Aufwärtstrend und hält ein robustes monatliches Wachstumstempo aufrecht, wenn auch etwas langsamer als in anderen RWA-Segmenten. RWA.xyz, IOSG Bei den kleineren Projekten (< 500 Millionen US-Dollar) erlebten die meisten Anfang 2024 einen anhaltenden Rückgang. Gegen Ende 2024 steigt der Marktwert der meisten Projekte jedoch weiter an, und der Marktwert von GHO, M, USDO wächst weiter. Gleichzeitig sind eine Reihe neuer Stablecoin-Projekte über die Marktkapitalisierung von 50 Mio. entstanden, die Projekte des Ethereum-Stablecoin-Ökosystems sind vielfältiger und die Projekte mit geringer Marktkapitalisierung florieren seit 2025 weiter. Mittelgroße Projekte (5 bis 5 Milliarden US-Dollar) werden erst im Jahr 2024 FDUSD und FRAX haben; BUSD stürzte aufgrund der Beendigung des Angebots von 1 Mrd. $ im Januar 2024 auf weniger als 500 Mio. $ im März 2024 ab. Im Jahr 2025 werden jedoch sowohl 0 USD als auch PYUSD die Schwelle von 500 Millionen US-Dollar durchbrechen, und mittelgroße Stablecoins werden diversifizierter sein. Die Top-Stablecoins (> 5 Milliarden US-Dollar) werden weiterhin von USDT und USDC dominiert: USDT stabilisierte sich für den größten Teil des Jahres 2024 bei 40 Milliarden US-Dollar, stieg Anfang Dezember auf 70 Milliarden US-Dollar und stabilisierte sich dann allmählich bis zum jüngsten Rückgang der Marktkapitalisierung; USDC ist stetig von 22 Milliarden US-Dollar im Januar 2024 auf 38 Milliarden US-Dollar im Mai 2025 gestiegen. Zu Beginn des Jahres 2025 überstiegen USDS und USDe beide 5 Milliarden US-Dollar, aber USDT und USDC liegen in Bezug auf den Marktanteil immer noch weit vorne. RWA.xyz, IOSG USDT und USDC nehmen eine absolute Dominanz ein, die sich direkt auf das gesamte Stablecoin-Ökosystem auswirkt. Besonders bemerkenswert ist das Wachstum im November 2024: USDT stieg im Vergleich zum Vormonat um 30,16 % und USDC um 16,31 %. Auf diesen Anstieg folgten Monate des Wachstums, wobei USDC in den folgenden Monaten solider wuchs und alle um mehr als 5 % pro Monat zulegten. Nach Angaben des Emittenten führte Tether dies auf "den Zustrom von Sicherheiten an Börsen und institutionellen Schreibtischen als Reaktion auf den erwarteten Anstieg des Handelsvolumens" zurück; Circle hob hervor, dass "der USDC-Umlauf im Vergleich zum Vorjahr um 78 % gestiegen ist... Neben der Nachfrage der Nutzer ist dies auch auf die Wiederherstellung des Marktvertrauens und die Verbesserung des Standardsystems zurückzuführen, die durch die regulatorischen Regeln der aufstrebenden Stablecoins vorangetrieben wird." In letzter Zeit hat sich die Marktdynamik jedoch deutlich verschoben – USDT auf der Ethereum-Chain ist in den letzten vier Monaten ins Stocken geraten, und USDC ist im Mai 2025 nach Monaten des Wachstums zum ersten Mal gesunken. Dieses Phänomen könnte darauf hindeuten, dass sich der Markt auf eine neue Phase des Zyklus zubewegt. RWA.xyz, IOSG L2 Ökologie Im breiteren RWA-Ökosystem behält Ethereum mit einem Marktanteil von 59,23 % (ohne Stablecoins) die absolute Dominanz, steht aber immer noch vor großen Herausforderungen. Screenshot von RWA.xyz Bemerkenswert ist, dass zkSync mit dem einzigen Treiber des Tradable-Projekts auf den zweiten Platz sprang, während Stellar sich auf den dritten Platz vollständig auf den Franklin Templeton BENJI Fund (455,9 Millionen US-Dollar) verließ. Obwohl die RWA-Buchdaten der beiden börsennotierten Ketten beeindruckend sind, können ihre strukturellen Mängel nicht ignoriert werden: mangelnde Diversifizierung der Vermögenswerte und Abhängigkeit von einem einzigen Projekt. BENJI's Composition, Screenshot von RWA.xyz Wie zkSync und Stellar zeigen, stehen die meisten L2-Netzwerke derzeit vor der gleichen Herausforderung der unzureichenden Artenvielfalt, wobei ihr RWA-Marktwert stark von 1-2 Kernprojekten abhängt. Zum Beispiel Arbitrum: Von der Gesamtmarktkapitalisierung von 256 Millionen US-Dollar trug BENJI 111,9 Millionen US-Dollar (43,7 %) und Spiko 93,5 Millionen US-Dollar (36,5 %) bei, mit einem Gesamtmonopol von mehr als 80 % der Marktkapitalisierung; Polygon zeigt ebenfalls ein ähnliches Verteilungsmuster, wobei sich die wichtigsten Marktkapitalisierungsquellen auf zwei große Projekte konzentrieren: Spiko und Mercado Bitcoin. Spiko's Composition, Screenshot von RWA.xyz Durch die Erweiterung des Horizonts auf das gesamte L2-Ökosystem unterscheiden sich der RWA-Wert und der Marktanteil jedes Netzwerks erheblich (siehe Tabelle unten). Mit Ausnahme von zkSync haben nur Polygon und Arbitrum einen signifikanten Skaleneffekt gebildet, und der Rest von L2 befindet sich noch in einem frühen Entwicklungsstadium. Der Erfolg von Polygon und Arbitrum hängt stark von einem einzigen Treiber ab, Spiko, der etwa ein Drittel des gesamten RWA-Werts in beiden Netzwerken ausmacht. RWA.xyz, IOSG Betrachtet man die Entwicklung des gesamten RWA-Marktwerts des Layer-2-Netzwerks, so ist sein Wachstumszyklus nicht vollständig mit dem von Layer-1 synchronisiert: Das Wachstum wird nicht Mitte 2024 beginnen. Die Integration von zkSync in Tradable hat zu einem Anstieg der Marktkapitalisierung um 2 Milliarden US-Dollar geführt. Aber selbst wenn man diese Auswirkungen herausrechnet, ist der L2-Wachstumstrend immer noch da – die L2-Netze sind seit September 2024 im Quartalsvergleich zweistellig gewachsen. Im Gegensatz dazu war der RWA-Ausbau in der vorangegangenen Phase immer sporadisch und schwach. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Ende 2024 eine Verschiebung in der Entwicklung der RWA des L2-Ökosystems markiert: Der Eintritt in einen starken Wachstumszyklus. RWA.xyz, IOSG Etherealize: Die neue Engine für Ethereum RWA Als treibende Kraft hinter der Einführung von Ethereum RWA entstand Etherealize aus einem tiefen Einblick in den Engpass der Branche: Wenn Durchbrüche auf Protokollebene nicht effektiv in physische Anwendungen umgesetzt werden können, gerät das institutionelle Engagement oft ins Stocken. Zu diesem Zweck überbrückt Etherealize systematisch die Lücke zwischen technologischen Durchbrüchen und praktischer Umsetzung, indem es maßgeschneiderte Tools entwickelt, ein Netzwerk strategischer Partnerschaften aufbaut und sich stark in die Politikgestaltung einbringt. Derzeit fördert Etherealize vor allem die Popularisierung und Anwendung von Ethereum RWA durch Marktbildung und die Verbreitung von Inhalten sowie durch Datenpanel-Tools. Auf der einen Seite hat das Team eine Reihe von ausführlichen Artikeln über Etherealize und das Ethereum-Ökosystem geschrieben und veröffentlicht und an einer Reihe bekannter Podcasts und Interviews mit traditionellen Finanz- und Kryptomedien teilgenommen, die durch Dialoge mit Meinungsführern der Branche einen großen Einfluss hatten. Auf der anderen Seite kommuniziert Etherealize aktiv mit den Regulierungsbehörden und hat erfolgreich eine Reihe von Seminaren und Symposien zu Compliance- und Regulierungsfragen für digitale Vermögenswerte abgehalten und schlägt weiterhin konstruktive Lösungen vor, wie der RWA-Prozess standardisiert und gefördert werden kann. Kürzlich wurde der Gründer von Etherealize, Vivek Raman, eingeladen, bei der Anhörung des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses zum Thema "American Innovation and the Future of Digital Assets" einen Vortrag zu halten und damit die wichtige Rolle von Ethrealize bei regulatorischen Interaktionen weiter auszubauen. Derzeit hat Etherealize nur ein Daten-Dashboard auf der Produktseite für die Marktbildung und -förderung eingeführt, aber das Team erklärt in der Roadmap, dass es SDKs für Institutionen usw. entwickeln wird und Gründungsingenieure rekrutiert, so dass es sich lohnt, weiterhin auf die Fortschritte von Ethereal bei der Förderung von RWA-Produkten zu achten. In der nächsten Roadmap wird sich Q2 2025 auf die Veröffentlichung eines institutionellen SDK konzentrieren, das eine verwaltete Schnittstelle, einen Compliance-Prozess und ein Gasoptimierungsmodul kombiniert, um Banken und Vermögensverwaltern beim Aufbau eines sicheren und überprüfbaren Emissionsprozesses zu unterstützen und die Eintrittsbarriere für traditionelle Finanzinstitute zur Teilnahme an Ethereum RWA erheblich zu senken. Darüber hinaus wird im dritten Quartal ein Pilotprojekt für Noir-basierte Enterprise-Wallets gestartet, um sicherzustellen, dass der Datenschutz die Unternehmensebene erreicht und die Vertraulichkeitsanforderungen von RWA-Transaktionen durch den "Privacy by Default"-Mechanismus erfüllt werden. Im vierten Quartal wird sich das Team auf den internationalen Markt konzentrieren: Das Team plant eine Zusammenarbeit mit dem Digital Port in Singapur und der Crypto Valley Association in der Schweiz, um Produktfunktionen zu lokalisieren und das regulatorische Umfeld und die Marktbedürfnisse im asiatisch-pazifischen Raum und in Europa einzuhalten. Um die Reibung zwischen verschiedenen Layer-2-Netzwerken zu verringern, wird das Team gleichzeitig die Führung bei der Förderung der Standardisierung von Rollups übernehmen und eine einheitliche Cross-Link-Schnittstelle aufbauen, um den freien Fluss von Vermögenswerten zu realisieren, und dann RWA in das Ethereum-Ökosystem integrieren, um die Interoperabilität zu verbessern. Um die Lücke zwischen traditionellen Finanzinstituten und der Blockchain-Technologie zu schließen, wird das Team weiterhin am 24×7-Supportmodell festhalten und professionelle End-to-End-Dienstleistungen von der Erstellung rechtlicher Dokumente bis zur Bereitstellung von Smart Contracts anbieten. Ethereum RWA strategischer Burggraben First-Mover-Vorteil Der Entscheidungsprozess traditioneller Finanzinstitute unterscheidet sich von dem von DeFi: Regulatorische Prüfung, Pilotverifizierung und Proof of Concept (PoC) können den Bereitstellungszyklus erheblich verlängern. Zu Beginn des Projekts wird die Institution eine vorsichtige Strategie verfolgen und nach Überprüfung der Pilotergebnisse mit der Expansion beginnen. Obwohl das Hauptprojekt von Ethereum, BUIDL, dominiert, dauert es immer noch fast ein Jahr der Akkumulation, bevor es zu einem explosiven Wachstum kommt. Die Kernstärke von Ethereum liegt in seinem ökologischen First-Mover-Status, der lange vor dem Aufkommen der RWA-Welle experimentelle Kooperationen mit einer Reihe von Top-Finanzinstituten abgeschlossen hat. Ökologische Akkumulation Neben der institutionellen Zusammenarbeit erfordert die Reife des RWA-Ökosystems langfristige Niederschläge. Ethereum soll Führungsposition behaupten: Breite: Abdeckung diversifizierter Emittenten von Vermögenswerten und Tiefe der Vertragsstruktur: Der Marktwert vieler Projekte hat die Größenordnung von 1 Milliarde US-Dollar überschritten, was einen Skaleneffekt darstellt Die Integration von traditionellem Finanzwesen und DeFi vertieft sich weiter. Die meisten RWA-Projekte priorisieren die Bereitstellung des Ethereum-Mainnets und nutzen direkt die ausgereiften dezentralen Kredit-, Market-Making- und Derivateprotokolle des Ethereum-Ökosystems, um die Kapitaleffizienz zu verbessern. Zu den jüngsten Fällen gehört die Einführung von BUIDL als 90%-Reservevermögen für den USDtb-Stablecoin durch Ethena. Die Politik des GENIUS Act, die Stablecoin-Reserven zu zwingen, sich in Richtung US-Staatsanleihen zu verlagern, fördert die Integration von US-Staatsanleihen, On-Chain-Treasury-Produkten und Stablecoin-Protokollen. Gleichzeitig integrieren große DeFi-Protokolle BUIDL in ihre Kernsicherheitensysteme. Ethereum behält einen Vorteil bei der RWA-Liquidität: Die Anzahl der aktiven Adressen, die Token-Typen und die Liquiditätstiefe sind allesamt führend. Obwohl der Kollaborationsmechanismus des Layer-2-Ökosystems mit Unsicherheiten behaftet ist, ist er immer noch der Kernpfad für die Skalierung. sicher Sicherheit ist der Eckpfeiler des RWA-Ökosystems, und die Reife der Smart-Contract-Technologie ist der Schlüssel. Da RWA-Projekte logisch komplexer werden, steigen auch die Anforderungen an Smart Contracts. Im Mai 2025 wurde das Sui-On-Chain-Cetus-Protokoll gehackt (Verluste in Höhe von 223 Millionen US-Dollar), was die tödlichen Risiken von Oracle-Manipulationen und Vertragsschwachstellen aufdeckte. Trotz der 162 Millionen US-Dollar, die aus dem On-Chain-Einfrieren zurückgewonnen wurden, zeigt diese Art von passivem Notfallmechanismus die Grenzen der Risikokontrolle auf. Im Gegensatz dazu liegen die Kernstärken von Ethereum in einer dezentraleren Architektur, einer Erfolgsbilanz mit zuverlässigem Betrieb und einem florierenden Entwickler-Ökosystem. Technologische Entwicklung Die Ethereum-Technologie-Roadmap wird die RWA-Entwicklung beschleunigen. Verbessern Sie zunächst die L1-Leistung, um die Kernlücke zu leistungsstarken Public Chains zu schließen. Zweitens: Förderung der L2-Interoperabilität und Konzentration auf die Anwendungsschicht, um den Docking-Kanal zwischen traditionellem Finanzwesen und On-Chain-RWA zu öffnen. Gleichzeitig stärkt die Datenschutz-Roadmap von Ethereum die Sicherheitsstandards und die Mechanismen zum Schutz der Privatsphäre (z. B. die Integration von Datenschutz-Tools in Mainstream-Wallets, die Vereinfachung des zensurresistenten Transaktionsprozesses usw.), um Schutz für RWA-Transaktionen zu bieten und ein Vertraulichkeitssystem für Vermögenswerte aufzubauen, das den Anforderungen auf institutioneller Ebene entspricht. Der Genius Act: Ein zweischneidiges Schwert für die Regulierung Das neue Stablecoin-Regulierungssystem stärkt nicht nur die zentralisierte Kontrolle, sondern bringt auch regulatorische Sicherheit in den Markt. Derzeit erlaubt Abschnitt 4 Absatz 6 des Gesetzes den Stablecoin-Emittenten nicht ausdrücklich, Zinsen an die Inhaber zu zahlen, und obwohl der Markt Alternativen hervorbringen kann, bleibt diese Frage ungewiss. Gleichzeitig verlangt der Genius Act, dass die Stablecoin-Reserven für hochliquide sichere Vermögenswerte wie US-Dollar oder US-Staatsanleihen 1:1 betragen müssen. Die Reserven des USDC-Stablecoins wurden im Einklang mit den neuen Regeln fast vollständig in US-Staatsanleihen investiert. Andere große Emittenten werden jedoch ihre Reserven komplett umstrukturieren müssen, sonst riskieren sie, den US-Markt verlassen zu müssen. Dies wird sich direkt auf bestimmte Designs wie algorithmische Stablecoins und Delta Neutral Stablecoins auswirken. Durch die Verankerung von Sicherheiten an US-Staatsanleihen gewinnen die Aufsichtsbehörden eine größere Interventionsmacht (und kurbeln gleichzeitig die Nachfrage nach Staatsanleihen an), aber Schlupflöcher in der Gesetzgebung können neue systemische Risiken schaffen – wie der Commodity Futures Modernization Act von 2000 (Commodity Futures Modernization Act, CFMA) in der Geschichte gelehrt hat. Positiv zu vermerken ist, dass die klaren Compliance-Grenzen des Gesetzentwurfs den institutionellen Markteintritt beschleunigen könnten: Banken und Vermögensverwalter können die regulatorische Sicherheit bieten, die sie sich seit langem wünschen. Mehr große Unternehmen und Institutionen werden eine Lizenz für die Ausgabe von Stablecoins erhalten. Zum Beispiel der gemeinsame Krypto-Stablecoin, der von mehreren großen US-Banken diskutiert wird, oder Metas Überdenken der Möglichkeit, ein neues Stablecoin-Projekt zu starten. Die Widerstandsfähigkeit von Ethereum: Ein vielfältiges Ökosystem Die Widerstandsfähigkeit des Ethereum-Stablecoin-Ökosystems beruht auf seiner Vielfalt. Seit Anfang 2025 ist der Marktwert vieler Stablecoin-Emittenten deutlich gestiegen, und es sind viele neue Stablecoin-Projekte entstanden, darunter umfangreiche Designdimensionen: mehrere Sicherheitenstrukturen, Renditestrategien und Governance-Modelle. Der GENIUS Act schreibt eine 1:1-Mindestreserveanforderung für Staatsanleihen vor, was die meisten Projekte unter Druck setzt, ihre Reserven umzuschulden oder sich zwischen einer Umstrukturierung ihrer Reserven oder einem vorübergehenden Rückzug aus dem US-Markt zu entscheiden. Die Widerstandsfähigkeit des Ethereum-Ökosystems unterscheidet es von öffentlichen Chains, die von einer kleinen Anzahl von Stablecoin/RWA-Projekten dominiert werden – was das Risiko einer Homogenisierung nach der allgemeinen Regulierung des Projekts verringert. Die diversifizierte Struktur bildet einen natürlichen Mechanismus zur Risikoisolierung: Selbst wenn einige Stablecoins ihre Strategien aufgrund von Compliance-Anforderungen anpassen, wird es immer noch Projekte geben, die weiterhin Innovationen fördern und einen dezentralen Kern beibehalten und nicht vollständig Teil des US-Schuldensystems werden. Die weitere Entwicklung wird aber auch von der strategischen Positionierung der Ethereum Foundation und von Etheralize abhängen. Epilog Das RWA-Ökosystem von Ethereum hat in den letzten Monaten ein explosives Wachstum erlebt. Unter ihnen ist BUIDL die stärkste treibende Kraft für die Entwicklung der RWA in naher Zukunft, während eine Vielzahl von Staatsanleihenprojekten ebenfalls eine starke Wachstumsdynamik gezeigt hat. Hinter der Skalenausweitung stehen die Projekte für Staatsanleihen, die zunehmend zu einer Fusion mit den bestehenden DeFi- und RWA-Ökosystemen von Ethereum führen, wie z. B. BUIDL als Sicherheiten für die Kreditvergabe oder Stablecoin-Projekte. Ethereum hat nach wie vor einen deutlichen Vorteil im RWA-Bereich. Ob es sich um den Zeitvorteil des First-Movers, die Sicherheit, die tiefgreifenden ökologischen Niederschläge, die Aktualisierung der großartigen Technologie-Roadmap oder die starke Führungsrolle von BUIDL, die Diversifizierung von Layer 2 und die tiefgreifende Befähigung von Etherealize handelt, diese Faktoren haben gemeinsam die Kernbarrieren von Ethereum in der Welle der traditionellen Finanzkette aufgebaut. Mit der Förderung des Genius Act beschleunigt sich die Integration von US-Dollar-Krediten in die On-Chain-Welt. Dies führt nicht nur zu einem größeren Mittelzufluss, der mehr Einnahmen und Wachstumschancen schafft, sondern stellt auch eine Herausforderung dar: Es macht die zugrunde liegende Unterstützung des Ethereum-Finanzsystems stärker auf die Fiat-Währung (USD) ausgerichtet, wodurch ein Fiat-Kreditrisiko eingeführt wird und das On-Chain-Abwicklungssystem zu einer Erweiterung der US-Dollar-Hegemonie wird; Die On-Chain-Welt ist kein unabhängiges paralleles Finanzsystem mehr. Im Zusammenhang mit diesem explosiven Wachstum gibt es auch versteckte Bedenken, deren Kern in der Erforschung der eigenen Positionierung von Ethereum liegt - das heißt, ob es eine tiefe Bindung an das Dollar-System unterstützt. Link zum Originalartikel