Umpan Balik Pasar tentang Saham Tokenisasi: Perspektif Berbasis Data Sejak H2 2025, saham tokenisasi telah menarik perhatian baru setelah pergerakan Robinhood dan xStocks. Meskipun narasi ini telah berputar dua kali, infrastruktur yang matang dan lanskap peraturan yang lebih ramah membuat pengguna bertanya apakah "kali ini berbeda." Kami akan terus melacak narasi ini melalui data on-chain dan memberikan wawasan berwawasan ke depan.

1. Rantai Nilai Saham Tokenized Saham tokenisasi adalah model B2C klasik, yang mencakup tumpukan penuh dari infra blockchain hingga frontend ritel: -Infra & Middleware: Lapisan infra mengacu pada rantai publik yang menyediakan perdagangan, validasi, dan penyelesaian untuk aset saham on-chain — pikirkan Solana, Ethereum, Base, Injective, dan L2 seperti Arbitrum. Middleware, terutama oracle seperti Chainlink dan Pyth, sangat penting untuk data pasar real-time dan umpan harga, memastikan keterkaitan yang akurat ke aset dasar. -Emiten: Platform seperti Backed Finance, Dinari, Swarm, dan Securitize menangani penerbitan on-chain. Siklus sebelumnya melihat lebih banyak emiten, tetapi hanya sedikit yang mencapai skala karena kondisi pasar. -Frontend Ritel: Siklus ini menampilkan beragam titik akses ritel, mulai dari aplikasi fintech terintegrasi Robinhood hingga antarmuka asli xStocks dan CEX seperti Kraken, Bybit, dan Gate. Pengguna dengan profil yang bervariasi dapat berdagang melalui tempat pilihan mereka. -Ekspansi Ekosistem: Seiring dengan pertumbuhan jumlah aset, volume, dan derivatif, kita akan melihat lebih banyak pembuat pasar, DEX asli, dan middleware, semuanya meningkatkan penerbitan, likuiditas, dan pengalaman pengguna.

2. Penerbit Utama, Model & Data Keuangan yang Didukung (xStocks) -xStocks menggunakan pemetaan 1:1—satu token sama dengan satu saham. Pengguna KYC dapat membeli saham AS melalui Akun yang Didukung. Backed bertindak sebagai investor utama, membeli saham melalui broker dan menahannya dengan kustodian pihak ketiga, kemudian mencetak token yang didukung oleh kepemilikan aktual. Pengguna dapat menukarkan token dengan saham nyata kapan saja. -Didukung tidak membatasi aliran token bSTOCK—pengguna dapat membeli bSTOCK dengan USDC, sDAI, dll., tidak perlu KYC, menurunkan hambatan masuk dan menyelaraskan dengan Web3 UX. Pengalaman perdagangannya murni asli kripto. -xStocks sangat mudah dikomposisi dan terbuka; lebih dari 60 saham didukung, diadopsi secara luas dalam ekosistem Solana. Dengan integrasi Bybit dan Kraken, volume akan meningkat. Robinhood -Menawarkan 200+ saham AS tokenisasi, perdagangan 24/5 tanpa biaya di Arbitrum. -Kontrak Robinhood bersifat lingkaran tertutup: hanya Robinhood Eropa yang dapat menerbitkan dan menjual, melayani pengguna aplikasi UE. Semua likuiditas bersifat internal. Token ini adalah IOU digital—saham yang mendasarinya dipegang oleh broker mitra AS sebagai lindung nilai. -Token tidak dapat ditransfer secara bebas atau disposable DeFi karena daftar putih yang ketat. Dinari -Pengguna non-AS (diperlukan KYC) dapat membeli saham AS menggunakan USD+ Dinari. Pesanan dialihkan ke broker mitra, dengan saham yang disimpan oleh bank. Dinari mencetak dShares 1:1 dengan saham nyata. -dShares tidak dapat diperdagangkan secara bebas secara on-chain; semua tindakan terbatas pada platform Dinari. Kripto hanyalah rel pendanaan/pembayaran di sini, membuatnya lebih dekat dengan pialang Web2 daripada produk asli kripto sejati. Pemain terkenal lainnya termasuk Securitize ($BUIDL, Treasury AS yang ditokenisasi) dan Injective (25x saham tokenized leverage). Emiten dan vertikal dengan cepat melakukan diversifikasi.

Wawasan Data Perdagangan -TVL: $406 juta, naik 15,83% MoM; Pertumbuhan yang stabil menandakan meningkatnya keyakinan pasar. -Volume Bulanan: $381 juta, naik 283,07% MoM. -Alamat Aktif Bulanan: 78k, naik 694.24% MoM; pemegang: 586k, naik 1217,42% MoM. Permintaan dan likuiditas pengguna meledak dari basis yang rendah.

Wawasan Data Aset -Aset Teratas: $EXOD mendominasi dengan pangsa 81,03%, kapitalisasi pasar $284 juta. Ini adalah saham pertama yang disetujui SEC untuk tokenisasi, terdaftar di NYSE pada Desember 2024, dan pendorong utama untuk RWA TVL Algorand. Tetapi $EXOD adalah aset tunggal, bukan platform—perkirakan monopoli ini akan memudar seiring dengan matangan pasar. -Jurusan Lainnya: Nama yang sudah dikenal—$TSLA, $COIN, $NVDA, $MSTR, $APPL, $CRCL, $META. Token indeks seperti SP500 dan QQQ juga aktif. -Protokol: Selain Sekuritisasi untuk $EXOD, Keuangan yang Didukung memimpin untuk blue chips, sebagian besar di Solana. Dinari, Swarm, Gnosis, Ethereum, dan Avalanche juga memiliki TVL, dengan beberapa aset seperti $COIN, $MSTR, $TSLA diterbitkan lintas rantai. -Skala: Sebagian besar saham tokenisasi masih <$10 juta TVL, dengan mayoritas di bawah $1 juta—masih awal babak.

3. Prospek Maju Setelah dua bulan perdebatan, pasar bullish pada potensi saham AS yang ditokenisasi: -Perdagangan Tanpa Gesekan: Tidak hanya entri yang lebih rendah (hanya €1), tetapi pemotongan >70% dalam biaya broker, penyelesaian, dan admin. Tidak ada biaya FX atau lintas batas untuk pengguna global. -Corong Terbuka: KYC santai dan perdagangan 24/7 bisa berupa basis pengguna 10x dan likuiditas 100x. Siapa pun, di mana saja, dapat memperdagangkan saham terbaik dunia, kapan saja. -DeFi & Derivatif: Saham yang ditokenisasi harus berupa lego uang DeFi: jaminan untuk pinjaman, opsi berbasis AMM, strategi LP, dan abadi untuk pedagang pro—semuanya tanpa menjual yang mendasarinya. Melihat 5 tahun ke depan, jika hanya 1% dari ekuitas global yang ditokenisasi, itu adalah pasar $1,5 triliun—lebih dari 1.000x mulai hari ini. Kami tetap bullish jangka panjang pada saham tokenisasi sebagai tulang punggung masa depan RWA dan aset on-chain.