في القطعة البحثية لهذا الأسبوع ، بدأت بعض الألغاز في الظهور مع استمرار شركات الخزانة المشفرة في الانتشار ، بالإضافة إلى أننا ننظر إلى الآثار السوقية للتغييرات في مشهد صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة التي أحدثتها الموافقات الأخيرة للجنة الأوراق المالية والبورصات. 🧵 👇
برزت شركات الخزينة المشفرة كأحد الموضوعات الدائمة للدورة الحالية. في حين أن هذه الشركات قد اقتربت من السوق بأساليب وداعمين مختلفين ، فإن هياكلها مبسطة إلى حد ما على مستوى عال. تصدر هذه الشركات أدوات الأسهم والديون ، ثم تستخدم العائدات لشراء أصول التشفير المفضلة لديها.
كيف تزيد شركة الخزانة من حيازاتها من العملات المشفرة لكل سهم أو تولد "عائدا" للعملات المشفرة؟ لا يوجد سوى ثلاث آليات: 1) إصدار الأسهم بعلاوة على صافي قيمة الأصول 2) إصدار الديون (بما في ذلك المحولين والمفضلين) أو 3) إدارة الخزينة النشطة. هذا هو.
بينما كانت الشركات تتعثر في تسرع في إصدار الأسهم والديون ، شهدنا الأسبوع الماضي أول إعلان لإعادة شراء أسهم الخزانة المشفرة من Bitmine Immersion Technologies (BMNR).
نظرا لأن BMNR تستخدم النقد (ومن المحتمل أن تصدر ديونا) لإعادة شراء الأسهم ، فإن الإجراء يولد "عائدا" إيجابيا على أساس ETH / sh ، ولكن كما نوضح ، فهو دون المستوى الأمثل للمساهمين مقارنة باستخدام نفس المبلغ النقدي ، واستخدامه لشراء ETH فقط.
لماذا قد تختار الشركة إعادة شراء أسهمها بدلا من تجميع المزيد من ETH؟ أحد الأسباب المحتملة هو دعم سعر السهم بعد ضغوط البيع من الاستثمارات الخاصة في الأسهم العامة المسجلة مؤخرا بقيمة 250 مليون دولار.
هناك ملاحظة أخيرة لدينا من تحليلنا لصفقات الخزانة المشفرة التي تنطوي على SRM Media. خضعت الشركة لتغيير هائل مؤخرا ، حيث تحولت لتصبح شركة خزانة TRON (TRX - العملة المشفرة) ، وغيرت اسمها إلى Tron Inc. والمؤشر إلى TRON ، وعينت مؤسس TRON (blockchain) جاستن صن كمستشار خاص ، وانخرطت في أنبوب مفضل قابل للتحويل بقيمة 100 مليون دولار ، ممول بالكامل من رموز TRON (TRX) ، والتي تتكون قاعدة مستثمريها فقط من والد جاستن صن.
يبدو أنه تم تقديم بيان التسجيل ، ولكن لم يعتبر ساري المفعول بعد. ومع ذلك ، فقد حققت الصفقة عائدا رائعا ~ 17x (ورقيا) ، والذي ، مع الضمانات ، يمكن أن يصل إلى أرباح (ورقية مرة أخرى) تبلغ 3.3 مليار دولار (هناك بعض القيود).
يوم الثلاثاء الماضي ، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات مجموعة شاملة من الموافقات التنظيمية التي تؤثر على مجموعة واسعة من الأدوات المالية المتعلقة بالعملات المشفرة. من بين القرارات ، سمحت الوكالة بأوامر الإنشاء والاسترداد العينية ، وتداول خيارات FLEX ، وزيادة عشرة أضعاف في حدود مراكز الخيارات لاثنين من صناديق الاستثمار المتداولة.
كانت الطلبات العينية ، وقدرة المشاركين المصرح لهم (APs) على إنشاء أو استرداد أسهم ETF عن طريق تسليم أو استلام الأصول الرقمية الأساسية (BTC أو ETH) ، ميزة رئيسية سعى إليها رعاة ETF قبل الموافقات الأولية على Bitcoin ETF في عام 2024. بالنسبة لرعاة ETF ، أضاف هذا التقييد تعقيدا تشغيليا وزاد التكاليف في النهاية للمستثمرين. من المحتمل أن يكون لدى أسهم ETF خطأ تتبع أعلى لصافي قيمة الأصول نتيجة لذلك.
أحد الإغفالات الرئيسية في الموافقة على أوامر الإنشاء والاسترداد العينية هو منتجات Grayscale (GBTC ، BTC ، ETHE ، ETH) ، لمجرد أن التغييرات لم يتم طلبها مطلقا. هذا تغيير ملحوظ عن ديسمبر 2023 ، عندما التقى المديرون التنفيذيون في Grayscale مع لجنة الأوراق المالية والبورصات ، ودفعوا من أجل الطلبات العينية.
كان التغيير الكبير الآخر الذي بشرت به هيئة الأوراق المالية والبورصات هو التغيير في حدود المركز الفردي فيما يتعلق بالعدد الإجمالي للعقود. عندما وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات على خيارات (بعض) صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في نوفمبر 2024 ، حددت حدا أوليا للمركز يبلغ 25,000 عقد. لقد رفعت الآن ذلك بمعامل 10 أضعاف لجميع صناديق الاستثمار المتداولة مع الخيارات ، باستثناء FBTC.
من المرجح أن تؤدي الزيادة الأخيرة في حدود مراكز الخيارات إلى زيادة قمع تقلبات البيتكوين. يتيح هذا التغيير تنفيذا أكثر قوة لاستراتيجيات الخيارات ، مثل بيع المكالمات المغطاة ، المستخدمة لتعزيز العوائد على المراكز الأساسية. في حين أن تقلبات البيتكوين كانت في انخفاض علماني ، إلا أنها لا تزال جذابة نسبيا لحصادات التقلبات ، خاصة بالنظر إلى الضغط الواسع للتقلبات عبر فئات الأصول التقليدية.
اشترك في النشرة الإخبارية لدينا للحصول على رؤى وتحليلات البيتكوين الأسبوعية المهمة. يتم توصيلها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك يوم الجمعة. اشترك هنا:
5.38 ألف
4
المحتوى الوارد في هذه الصفحة مُقدَّم من أطراف ثالثة. وما لم يُذكَر خلاف ذلك، فإن OKX ليست مُؤلِّفة المقالة (المقالات) المذكورة ولا تُطالِب بأي حقوق نشر وتأليف للمواد. المحتوى مٌقدَّم لأغراض إعلامية ولا يُمثِّل آراء OKX، وليس الغرض منه أن يكون تأييدًا من أي نوع، ولا يجب اعتباره مشورة استثمارية أو التماسًا لشراء الأصول الرقمية أو بيعها. إلى الحد الذي يُستخدَم فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي لتقديم مُلخصَّات أو معلومات أخرى، قد يكون هذا المحتوى الناتج عن الذكاء الاصطناعي غير دقيق أو غير مُتسِق. من فضلك اقرأ المقالة ذات الصِلة بهذا الشأن لمزيدٍ من التفاصيل والمعلومات. OKX ليست مسؤولة عن المحتوى الوارد في مواقع الأطراف الثالثة. والاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة ورموز NFT، فيه درجة عالية من المخاطر وهو عُرضة للتقلُّب الشديد. وعليك التفكير جيِّدًا فيما إذا كان تداوُل الأصول الرقمية أو الاحتفاظ بها مناسبًا لك في ظل ظروفك المالية.