2025年的流動加密市場繼續推動我認為是將資本投入流動機會的最有趣年份之一。 截至目前為止，中位數的山寨幣回報約為-50%。市場參與者對四年周期的信念將繼續產生嘗試時機市場的行為，並最大化他們對代幣的投入，這導致了選定流動基金的劇烈表現不佳和顯著的回撤，此外還有大多數邊際買家。 有多種原因可以解釋為什麼整體山寨幣市場顯著落後於BTC，但對我來說，關鍵的核心問題在於歷史上缺乏非彈性的買方需求，加上新代幣的過剩供應進入市場。最終結果是敘事代幣的出現，這些代幣在進出頭寸時非常難以把握時機。 我預期由優秀團隊主導的優質資產將繼續推動代幣持有者的財富增長。我的資本基於這一預期而停放。相信基本面範式的人有動力支持並與這些優秀團隊合作，建立可擴展的業務，繼續推動加密驅動基礎設施的外部和內部採用。這一投資框架在2025年對那些努力尋找這些不對稱機會的人來說表現良好。隨著我們進入今年的剩餘時間，我預期資本配置者將繼續逆轉之前的信念，即上升的流動性潮將為基本面不足的資產帶來天文數字的估值。基於這一假設，到目前為止，今年我已經將資本投入到我預期將成為這一投資框架變化的最大受益者的頭寸中。