2025年的流动性加密市场继续推动我认为是将资本投入流动性机会的最有趣年份之一。 截至目前，中位数山寨币回报约为-50%。相信四年周期的市场参与者将继续尝试把握市场时机，最大化他们对代币的投资，这导致了一些流动性基金的剧烈表现不佳和显著的回撤，以及大多数边际买家的困境。 有许多原因可以解释为什么整体山寨币市场显著低于BTC的表现，但对我来说，关键核心问题在于历史上缺乏无弹性的买方需求，加上新代币的过剩带来了市场的供给侧。最终结果是叙事代币的出现，这些代币在进出仓位时非常难以把握时机。 我预计，由优秀团队主导的优质资产将继续推动代币持有者财富的增加。我的资本基于这一预期而停留在此。相信基本面范式的人有动力支持并与这些优秀团队合作，建立可扩展的业务，继续推动加密驱动基础设施的外部和内部采用。这种投资框架在2025年对那些努力寻找这些不对称机会的人来说表现良好。随着我们进入今年剩余的时间，我预计资本配置者将继续扭转之前的信念，即上升的流动性潮将为基本面不足的资产带来天文数字的估值。基于这一假设，到目前为止，今年我一直在将资本投入我预计将成为这一投资框架变化最大受益者的头寸。