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什么是 The Graph？

The Graph 是一个去中心化的索引协议，旨在组织和查询区块链数据，主要来自以太坊、Polygon、Arbitrum、Optimism 等网络。它使开发者能够构建和使用称为子图（subgraph）的开放 API，从而实现快速、可靠且成本高效的链上数据查询。开发者无需构建专属的索引基础设施，而是可以依赖 The Graph 的 Indexers（索引者）、Curators（策划者）和 Delegators（委托者）组成的市场，提供高质量的激励性数据服务。

The Graph 的核心功能解决了 Web3 中的一个基本痛点：原始区块链数据难以直接解析和查询。每个区块包含低级状态转换和事件日志；要提取特定应用的数据视图（例如：“某个 DeFi 协议的总锁仓价值”或“某地址铸造的所有 NFT”）需要索引管道。The Graph 使用标准化的规范（子图清单）、强大的查询语言（GraphQL）以及一个奖励准确、可用数据的去中心化网络来简化这一过程。

GRT 是 The Graph 的原生实用代币，主要用于索引者的质押、策划者的信号标记，以及代币持有者的委托操作，旨在支持网络安全并分享查询费用和索引奖励。GRT 还通过激励机制确保整个网络的数据完整性和性能。

The Graph 的工作原理：技术驱动

• 子图（Subgraphs）： 开发者编写子图，定义以下内容：

  • 数据来源：需要监控的合约和网络，以及事件处理器。
  • 映射逻辑：确定性的数据转换逻辑（通常用 AssemblyScript 编写），用于处理事件并存储结果。
  • Schema：通过 GraphQL 暴露的索引数据实体模型。 一旦部署，任何应用都可以通过 GraphQL 端点查询子图。

• 索引者（Indexers）： 独立节点运营者通过质押 GRT 并运行 Graph Node 软件来索引子图。索引者根据经济信号和潜在查询费用选择服务的子图。他们的收入包括：

  • 查询费用：由消费者支付（直接或通过网关）。
  • 索引奖励：协议分配给子图的激励，按质押量和性能比例分配给索引者。 索引者若有恶意行为（例如提供错误数据）或未达到协议要求，将受到罚款。

• 策划者（Curators）： 领域专家通过将 GRT 存入与子图相关的曲线来评估子图质量并进行信号标记。策划者的信号帮助索引者选择需要索引的子图。策划者从他们标记的子图中获得部分查询费用，从而激励高质量的数据来源。

• 委托者（Delegators）： GRT 持有者将代币委托给索引者以增加有效质押并提升网络容量。委托者无需运行基础设施即可分享索引者奖励，但他们需要承担索引者的表现风险以及可能的罚款。

• 网关和查询市场： 应用程序可以通过 The Graph 的去中心化网络或网关（例如 Graph Studio/托管服务过渡路径）查询子图。查询市场将请求路由到能够以低延迟服务相关子图的索引者。支付通常通过微交易或预付费选项来优化用户体验。

• 验证性和数据完整性： 网络依赖加密经济激励、声誉和争议解决机制来确保数据正确性。虽然 GraphQL 响应本身不是零知识证明，但协议的质押、罚款和争议机制能够抑制不诚信行为。研究和路线图项目仍在探索更信任最小化的验证方式。

• 多链支持与模块化架构： The Graph 最初支持以太坊，现已扩展至多个 EVM 和非 EVM 链（例如通过 Firehose/Substreams 组件支持 NEAR）。新的组件如 Substreams（并行化、基于 Rust 的数据管道）和 Firehose（高吞吐量、链无关的区块摄取）极大提升了索引性能、确定性和可扩展性。这些工具对于高吞吐量链和复杂的 DeFi/NFT 协议索引特别有益。

• 开发者工作流程：

  1. 编写子图清单和 Schema。
  2. 编写映射函数，将链上事件转换为实体。
  3. 将子图部署到 The Graph 网络（或通过 Graph Studio）。
  4. 策划者可能发出信号；索引者根据信号和预期费用决定是否索引。
  5. DApps 通过 GraphQL 端点查询以获得快速、结构化的响应。

The Graph 的独特之处

• Web3 的去中心化数据层： The Graph 将传统集中化的索引层转变为开放市场，减少 DeFi、NFT、DAO 和游戏等关键基础设施的单点故障。

• 经济激励与数据质量： 策划者信号标记和索引者质押创造了以市场驱动的激励机制，索引最有用、最准确的子图，从而提升数据的实时性和完整性。

• 开发者友好的标准： 子图在各链之间提供共享、可组合的 API 格式。开发者可以利用不断扩展的经过审计和实战检验的子图目录，加速上市时间。

• 性能创新： Firehose 和 Substreams 实现并行、可重现的索引和回放，解决了诸如链重组处理和高活动链的缓慢追赶问题。这是相比临时索引器的重要技术优势。

• 广泛的生态系统采用： 数千个子图为领先的 dApp、钱包、分析仪表盘和 DAO 工具提供支持。这种网络效应增强了协议的可靠性和经济可持续性。

The Graph 价格历史与价值：全面概述

注意：在做决策前，请始终交叉参考来自 The Graph 官方文档、Messari 研究、CoinGecko 或 CoinMarketCap 等可靠来源的最新市场数据。

• 启动及早期阶段： GRT 于 2020 年末推出，与托管服务时代同时期，当时大多数子图集中服务，而去中心化网络和质押机制尚在成熟阶段。该代币经历了新基础设施代币常见的显著波动。

• 牛市与熊市周期： 与大多数加密资产一样，GRT 的价格历史上与更广泛的市场情绪密切相关。在 DeFi 和 Web3 基础设施受到高度关注期间价格上涨，而在市场低迷时回撤。

• 实用性驱动因素：

  • 索引者和委托者的质押需求。
  • 策划者对高需求子图的信号标记。
  • 随着更多 dApp 依赖去中心化端点，查询费用增长。
  • 扩展到更多链，增加可触及市场。
  • 协议升级提高效率和性能。

• 供应动态： GRT 包括协议激励，用于鼓励索引操作，这可以通过与费用和网络使用相关的销毁机制抵消。随着网络扩展和查询费用增长，模型旨在逐渐向可持续的、使用驱动的价值积累趋势发展。

鉴于加密货币的固有波动性，GRT 的价格历史特征包括急剧扩张和回撤。理解实用性采用（子图增长、查询量、索引者容量）通常比短期价格波动更能说明长期价值。

现在是投资 The Graph 的好时机吗？

这不是财务建议。请考虑以下因素并进行自己的研究：

• 基本面与采用情况：

  • 开发者吸引力：部署的子图数量和活跃查询的增长表明对 GRT 计价服务的真实需求。
  • 生态系统广度：支持更多链和与主要 dApp 的集成增加了网络粘性。
  • 去中心化与可靠性：索引者分布、罚款事件（如果有）以及正常运行时间指标对基础设施级信任至关重要。

• 代币经济学：

  • 质押收益与风险：索引者和委托者 APR 随网络使用和代币价格波动。考虑锁定期、解锁周期和罚款风险。
  • 费用可持续性：索引者/策划者/委托者收入中查询费用的健康比例（而非激励）是需求成熟的积极信号。

• 技术路线图：

  • 在高吞吐量链上大规模采用 Substreams/Firehose。
  • 在验证性和信任最小化查询证明方面的改进。
  • 扩展到非 EVM 生态系统并更好地实现数据可组合性。

• 竞争格局：

  • 集中化索引器和专有 API 更简单但引入了供应商风险。
  • 存在其他去中心化数据网络，但 The Graph 的先发优势和工具成熟度值得注意。

• 市场条件：

  • 加密货币宏观周期对风险资产影响较大。
  • 长期投资可以通过分散风险和定期投入缓解时间风险。

如果您认为去中心化数据基础设施是 Web3 的核心层，并且看到跨链子图的增长和粘性使用，一个基于长期理论的配置可能是合理的。然而，请评估您的风险承受能力、时间范围和投资组合平衡，并咨询多个可靠来源后再做决定。

资源与进一步阅读：

• The Graph 文档和博客（协议架构、子图、索引者、策划者、委托者）
• Messari 关于 The Graph 的研究报告（代币经济学和市场概述）
• CoinGecko/CoinMarketCap（市场数据、供应和历史图表）
• 开发者资源（The Graph 文档中的子图、Substreams 和 Firehose）