为什么这么多备受瞩目的加密货币列表在发布后就崩溃了？ 低浮动 + 高 FDV + 无效用 = 不可避免的重新定价。 这些不是一次性的失败或运气不好。我们看到的是，同样的结构性模式在整个市场中一次又一次地上演。 > 领先于现实的估值 代币进入市场的价格就好像它们已经征服了他们的类别一样。估值假设采用年数、收入和网络效应——在存在之前。修正是不可避免的。 > 低浮动 + 高 FDV：无法持久的人造稀缺性 早期交易发生在供应不足的情况下。由于浮动度紧张，价格走势看起来很强劲——但这是海市蜃楼。随着解锁的到来，供应如潮水般涌入，重新定价迅速而残酷。 > 叙事不为价格辩护 你可以讲一个很棒的故事。您可以在加密 Twitter 上流行。但是，如果没有产品与市场的契合度，没有效用，没有价值捕获，市场最终会叫你虚张声势。 >宏观不会原谅高估 在流动性有限的避险市场中，没有机会在下跌过程中抓住膨胀的代币。放松更快，地板更低。 资本、炒作和大牌可以让你上市。但只有基本面才能维持价值。低流通量、高 FDV、叙事优先的剧本正在失去动力。