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Spark 是什么？不仅是借贷协议，更是一套“链上资金操作系统” 在 DeFi 市场里，“借贷协议”这个标签已经不足以准确描述 Spark 的全貌。与其说它是一个金融应用，不如说它是一种操作思路——Spark 想做的是一个可组合、可调度、具备长期内生经济结构的链上资金操作系统。 本文将带你从产品层、资金流层、架构层、治理层四个维度，完整理解 Spark 如何将“利息、资产、稳定币、流动性”进行重新排列组合，构建出一个高自由度的 DeFi 金融网络。 一、不是“存借撮合”，而是资金流的架构重组 传统借贷协议大多围绕“存款—借款”展开，但 Spark 更像是一个三层结构： （1）储蓄（Saving）：稳定币存入，获取 DSR 驱动的利息； （2）借贷（Lending）：抵押蓝筹资产，铸造 Spark 自有稳定币 USDS； （3）调度（Liquidity Layer）：系统可将部分资金再部署至 Aave 等外部协议，动态获取最优收益。 这套结构强调的不是“单笔借贷是否划算”，而是系统内所有资金如何协同运转，持续创造净收益。 二、核心目标是“构建链上利差银行” Spark 的设计重点不是爆发性增长，而是金融逻辑的可持续。其核心逻辑可以总结为四步： 用户存入 USDC / DAI → 获取稳定利率（当前约 4.5%）； 用户抵押 ETH、stETH、rETH 等 → 借出 USDS； 系统将一部分资产派往 Aave 等平台增加资金使用率； 所有流动性与利息均返回 Spark 协议，部分进入国库，未来通过 SPK 治理分配。 这是一种明显的“利差银行”结构：稳定币 + 抵押资产 + 套利路径 + 协议利润池。 三、模块化架构与“代币激励闭环”的预埋逻辑 Spark 的每个模块都与未来代币经济设计进行了预绑定： （1）储蓄模块 → 与 Maker 的 DSR 机制挂钩，强化稳定币锁仓； （2）借贷模块 → 构建 USDS 链上流通性，形成多资产支持池； （3）流动性层 → 建立跨协议调度能力，打造高效、动态的链上资金引擎； （4）SPK 代币设计 → 绑定储蓄权、治理权、流动性调度权。 这意味着 Spark 并非等 SPK 上线后再“找功能”，而是一早就将产品逻辑与代币职能深度嵌套。 四、治理体系前置于技术架构之上：Sky Protocol 的实验性结构 Spark 是 Sky Protocol 的第一个子协议。Sky 的理念是：将 MakerDAO 原本一体化的治理与风险结构，拆解成多个独立协议进行“治理模块化”实验。 在 Spark 中，这体现为： （1）多数参数由 Sky 设定 → 可进化治理路径； （2）多轮激励空投由治理决定 → 用户激励机制治理化； （3）未来 SPK 将赋予 Spark DAO 预算、策略、参数治理权。 这让 Spark 成为 MakerDAO 体系中治理实验的试点场，同时也是构建 DAO 操作操作系统的技术载体。 五、Spark 是什么？它是一个治理型金融产品实验室 你可以把 Spark 理解为： 一个产品功能组合完整的 DeFi 银行； 一个设计理念系统化的资金操作引擎； 一个预绑定治理结构与资产模型的协议实验室； 一个连接稳定币、蓝筹资产、利率市场的中枢型协议。 它不是为 Meme 而生的，更不是为了“快速做大 TVL”而存在的。它是为 DeFi 长期金融秩序建模而来的——而这恰恰让它成为 2025 年市场中最值得长期关注的“基础设施型资产”。 @sparkdotfi @cookiedotfun #Spark #SparkFinance #COOKIE

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你是否厌倦了胜利？（Linn没有） - Pendle的TVL回到前10名 - 新池：Yearn aGHO-USDf 25-SEP [ETH] | reUSDe 18-DEC [ETH] - 重新启动的池： @ ETH: | asdCRV 18-DEC | upUSDC 18-DEC | dWBTC 18-DEC | uniETH 25-JUN2026 | pufETH 25-JUN2026 | rsETH 25-JUN2026 | agETH 25-JUN2026 | eETH 18-DEC | eBTC 18-DEC | LBTC 18-DEC | weETHs 18-DEC | xsolvBTC 18-DEC | rswETH 25-JUN2026 | swETH 25-JUN2026 | hgETH 25-JUN2026 @ ARB: dUSDC 18-DEC | uniETH 25-JUN2026 | wstETH 25-JUN2026 | rsETH 25-JUN2026 | eETH 18-DEC | gUSDC 18-DEC | rETH 25-JUN2026 @ BERA: iBGT 18-DEC @ MNT: cmETH 18-SEP @ BASE: wcgUSD 18-DEC Pendle的美味收益： - 稳定币：USD(Midas) [31-JUL] [ETH] @ 21.35% LP-APY | USD(Midas) [31-JUL] [ETH] @ 11.48% PT-APY - ETH：wstETH [25-DEC] [ETH] @ 6.03% LP-APY | pufETH 26-JUN [ETH] @ 7.33% PT-APY - 热门市场：csUSDL [31-JUL] [ETH] 11.04% PT-APY | sUSDe [25-SEP] [ETH] 7.78% PT-APY 上周： - Pendle的最佳TVL反弹，$3.8B到期 - 为什么vePENDLE现在是最佳选择 - Pendle论点：最佳稳定币选择 - Pendle加入Converge - Pendle Print #70: dc：linn正在获胜，生活美好，linn心怀感激，linn爱你们所有人（没错，就是你），通过阅读这个，linn也祝福你们获胜

Pendle再次进入前10的TVL排名，TVL接近50亿美元。 以下是本周您需要了解的所有信息： 1/ @pendle_fi的TVL在5月29日达到38亿美元后重新进入前10。 - 5月29日成熟的38亿美元 - TVL从46.1亿美元下降到41亿美元，第一天下降了11% 在7天内，TVL完全反弹——标志着Pendle历史上最佳的成熟后恢复。 现在近50%的TVL来自sUSDe。 Ethena增长 → Pendle增长。 2/ Pendle再次推出20多个池 新池： - Yearn aGHO-USDf [25-SEP]（以太坊） - reUSDe [18-DEC]（以太坊） 在以太坊、Arbitrum、Base、Berachain、Mantle上重新推出的池： - asdCRV, upUSDC, dWBTC, rsETH, eETH, eBTC, pufETH, weETHs, swETH, xsolvBTC, dUSDC, gUSDC, rETH, wstETH, uniETH - iBGT（Berachain），cmETH（Mantle），wcgUSD（Base） 每个人都想参与Pendle的池派对。 3/ Pendle现在的热门是什么？ 稳定币： - USD(Midas) [31-JUL] – 21.35% LP-APY / 11.48% PT-APY ETH： - wstETH [25-DEC] – 6.03% LP-APY - pufETH [26-JUN] – 7.33% PT-APY 热门市场： - csUSDL [31-JUL] – 11.04% PT-APY - sUSDe [25-SEP] – 7.78% PT-APY 4/ vePENDLE理论继续加强 - 83%的TVL在稳定币中 - 可持续的3–12%收益 - 18亿美元的PT作为Aave、Morpho、Euler的抵押品 - 超过3600万美元分配给vePENDLE持有者 - 现在包括来自集成协议的空投 - YT费用从3%增加到5%（更多费用给持有者） 5/ Pendle正在加入@convergeonchain Pendle Institutional即将到来。 为代币化的RWAs、固定收益产品和机构资本流动带来收益通道。 Pendle将成为在Converge上首批上线的应用之一。 哦，别忘了向@imkenchia致敬，感谢他发布了Pendle Print的第70期。 没有人能做得更好。 Pendle？ - DeFi中最高的收益 - 有史以来最佳的反弹 - TVL前10名 Pendle.