Курс J.P.Morgasm

Источник: Кремниевая долина 101 Отделка и компиляция: Daisy, ChainCatcher Примечание редактора: Эта статья основана на аудиоинтервью ведущих подкастов Хун Цзюнь и Фэн Лю с Цань Сунь и Чжэн Ди. Хун Цзюнь — менеджер «Кремниевой долины 101», а Лю Фэн — менеджер «Web3 101», партнер BODL Ventures и бывший главный редактор Chainnews. Гость Кан Сан является соучредителем и руководителем отдела правового соответствия Backpack Exchange и принимал активное участие в разработке юридической структуры USDC. Ди Чжэн — передовой инвестор, специализирующийся на финансах и криптотехнологиях. В интервью в качестве отправной точки рассматривается листинг Circle и рассматриваются различия между USDC и Tether (USDT) с точки зрения путей соответствия, моделей прибыли и структур альянсов, а также будущие тенденции регулирования стейблкоинов, изменения в ландшафте платформ и стратегическая возможность объединения с искусственным интеллектом и глобальными расчетными сетями. Ниже приведена подборка интервью. ТЛ; ДОКТОР: Circle стал первым эмитентом стейблкоинов, который стал публичным, а USDC рассматривался как представитель «цифрового доллара», а стремительно растущая рыночная капитализация привлекла внимание рынка. Рынок стейблкоинов вступил в бешенство: совместимые USDC конкурируют с несоответствующими USDT, а традиционные финансовые и технологические гиганты ускоряют свой вход. Coinbase тесно связана с USDC, что способствовало ее быстрому расширению, но ее прибыль долгое время была ограничена протоколом распределения доходов. Tether доминирует на рынке с высокодоходной моделью с высоким риском, а Circle придерживается соответствующего и прозрачного пути со значительным разрывом в прибыльности. Ожидается, что предложения по регулированию, такие как Genius Act, изменят порядок в отрасли и будут способствовать легализации и институционализации стейблкоинов. Circle создает глобальную расчетную сеть on-chain, объединяющую сценарии платежей на основе искусственного интеллекта, в попытке стать новой инфраструктурой для цифровых финансов. Сравнение систем USDC и Tether и моделей прибыли Хунцзюнь: Первый вопрос, почему список Circle так популярен? Может, что вы думаете? Can Sun: Основная ценность USDC заключается в его использовании в качестве расчетного и платежного инструмента для цифрового доллара. Традиционная финансовая платежная система почти не изменилась за последние десятилетия, банковские переводы ограничены рабочим временем, а общая эффективность все еще застряла в прошлом веке. Оцифровав доллар США, Circle имеет возможность проводить расчеты в режиме реального времени 24 часа в сутки по всему миру, что является фундаментальным обновлением для всей финансовой системы. Еще одной особенностью листинга Circle является то, что в число андеррайтеров входят традиционные финансовые гиганты, такие как JP Morgan и Goldman Sachs, которые также изучают возможность выпуска стейблкоинов. Если в будущем они интегрируют USDC в существующую клиринговую систему, у USDC есть потенциал стать «официальным» цифровым долларом. Таким образом, IPO Circle не только представляет собой успех технологической компании, но и отражает позитивное отношение традиционных финансов к перспективам цифрового доллара. Чжэн Ди: Circle слишком сильно привязана к Coinbase, что ограничивает ее прибыльность. С фундаментальной точки зрения оценка IPO на сумму $7 млрд является разумной, но быстрый рост рыночной стоимости до $25 млрд отражает ожидания рынка о нехватке целевых стейблкоинов. Сам рынок стейблкоинов имеет большой потенциал для роста. Есть две данные, на которые стоит обратить внимание: во-первых, правительство США, Standard Chartered и другие институты прогнозируют, что мировой рынок стейблкоинов вырастет с нынешних $250 млрд до $2 трлн к 2028 году; Во-вторых, Майкл Сэйлор и другие придерживаются более радикального мнения о том, что в долгосрочной перспективе рынок может достичь 10 триллионов долларов. В ожидании такого роста инвесторы готовы давать более высокие оценки. Хунцзюнь: 2 триллиона — это общая сумма всего рынка стейблкоинов? Чжэн Ди: В настоящее время доля Circle на рынке стейблкоинов составляет от 24% до 25%. Если его рыночная доля останется прежней, то рынок в целом расширится в 8 раз, а соответствующие активы Circle могут вырасти до $480 млрд и более. Хунцзюнь: Справочная информация. Tether, эмитент USDT, является офшорным учреждением и не регулируется в США; USDC выпускается компанией Circle, зарегистрирована в США и регулируется различными штатами, а также является совместимым стейблкоином. На сегодняшний день стоимость мирового рынка стейблкоинов составляет около $250 млрд, из которых USDT составляет около $150 млрд, что составляет 62,5%; USDC составляет около $61 млрд, что составляет около 24%. Итак, каковы конкретные аспекты «комплаенса» USDC? Понятно, что Circle раскрыла много информации об операционных расходах и соблюдении требований в проспекте IPO. А Tether считается одной из самых прибыльных криптокомпаний на данный момент. Кан Сан: В настоящее время в Соединенных Штатах нет единого федерального закона о регулировании стейблкоинов, и отсутствует полноценная структура, аналогичная MiCA Европейского Союза. «Соответствие» USDC в первую очередь отражается в том факте, что он работает под надзором различных штатов, особенно Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS), который подчиняется правилам, касающимся управления резервами и раскрытия аудиторской информации. USDC публикует ежемесячную резервную структуру, которая полностью распределяется между государственными фондами денежного рынка и краткосрочными казначейскими облигациями США, которые находятся на хранении в крупных банках или независимых трастах и проходят аудит. Напротив, Tether, хотя и начал раскрывать запасы в последние годы, имеет более сложный класс активов и относительно низкую прозрачность. Лю Фэн: Что касается «Закона о гениальности», можете ли вы представить положения, которые оказывают наибольшее влияние на отрасль? Каковы возможные последствия этого законодательства для Tether и индустрии стейблкоинов в целом? Кан Сун: Этот законопроект еще не был официально принят, и он все еще обсуждается в Сенате и Палате представителей США. После реализации это станет первой нормативно-правовой базой стейблкоинов федерального уровня, которая принесет значительные выгоды отрасли, поскольку традиционные финансовые учреждения, такие как банки и фонды, смогут легально участвовать в нем после четкого регулирования. Одно из наиболее важных условий предусматривает, что любой стейблкоин, желающий циркулировать в Соединенных Штатах или обслуживать американских пользователей, должен иметь лицензию регулирующих органов США или принимать эквивалентное регулирование, признанное США. В противном случае правительство может запретить листинг на биржах США и иметь право заморозить свои долларовые резервы. Это положение оказывает особенно значительное влияние на Tether. Большая часть долларовых расчетов в мире полагается на возглавляемую США клиринговую систему, и даже если Tether держит долларовые счета за рубежом, правительство США имеет возможность перекрыть потоки долларов США до тех пор, пока его клиринговый банк находится в США. Лю Фэн: Другими словами, Соединенные Штаты могут напрямую «застрять» через долларовую систему? Кан Сун: Да. Если Tether не сможет соответствовать нормативным требованиям США, правительство может потребовать от банков прекратить хранение резервов в долларах США для него. Как только резервы будут заморожены, USDT потеряет способность привязываться к доллару США в соотношении 1:1, что является смертельным ударом для стейблкоинов. Исторически сложилось так, что Соединенные Штаты использовали финансовую систему в качестве инструмента санкций, и такие страны, как Иран и Северная Корея, были ограничены ею. Фэн Лю: Считаете ли вы, что Tether способен соответствовать соответствующим нормативным требованиям? Можно ли работать в Соединенных Штатах в соответствии с законодательством? Кан Сан: Команда Tether способна, и она действительно стремится к соблюдению нормативных требований и прозрачности. Тем не менее, неясно, могут ли нормативные требования США быть выполнены в краткосрочной перспективе. Особенно в условиях высоких нормативных стандартов для корректировки структуры резервов и корпоративного управления может потребоваться больше времени. Фэн Лю: Это означает, что в будущем конкуренция будет более справедливой. В прошлом Tether извлекал выгоду из регулятивного арбитража, в то время как USDC нес более высокие затраты на соблюдение требований. По мере того, как правила сближаются, Tether придется наверстывать упущенное. Кан Сун: Да, в криптоиндустрии распространена практика «сначала нет регулирования, потом соблюдение», и многие проекты работают в офшорах на ранней стадии и стремятся к соблюдению требований после того, как вырастут. Но как только в США будут введены строгие правила, такие организации, как Tether, с самого начала будут обязаны соответствовать нормативным стандартам и больше не смогут полагаться на пробелы в регулировании, чтобы выжить. Хунцзюнь: Мы только что проанализировали причины, по которым USDC привлекает внимание, и давайте рассмотрим путь развития Circle. Компания была основана в 2013 году, а USDC запущен в 2018 году. Вы могли участвовать в разработке юридических документов для Circle и Coinbase для совместного запуска USDC? Кроме того, почему Circle в первую очередь решила войти в трек стейблкоинов? Как вы работали с Coinbase? Кан Сун: В 2018 году рынок стейблкоинов был практически монополизирован USDT, а передача активов и восстановление потерь между биржами сильно зависели от USDT, но из-за его офшорной работы и непрозрачной информации были большие риски. В то время Circle диверсифицировалась, владея такими бизнесами, как биржа Poloniex, внебиржевая торговля и платежные инструменты, но это не стало основным прорывом. Понимая, что на рынке не хватает совместимых стейблкоинов, они объединились с Coinbase, чтобы создать совместное предприятие Center, чтобы совместно запустить USDC. Обе компании владеют по 50% акций и совместно отвечают за выпуск и управление USDC с целью создания прозрачной, соответствующей требованиям и проверяемой системы стейблкоинов. Фэн Лю: В первые дни у Circle был диверсифицированный бизнес, включая биткойн-кошельки, платежные продукты, внебиржевую торговлю и работу биржи Poloniex. С тех пор компания последовательно избавлялась от этих бизнесов, в конечном итоге сосредоточившись на USDC. Можно ли рассматривать это как своего рода «стратегический олл-ин»? Как вы видели этот сдвиг в то время? Can Sun: Да, после 2019 года Circle постепенно избавилась от своего биткоин-кошелька, внебиржевой торговли, Poloniex и других бизнесов, чтобы сосредоточиться на USDC. В то время были сомнения по поводу этой стратегии «выложись по полной», в конце концов, у Poloniex все еще есть масштабы, а у безрецептурного бизнеса есть стабильная институциональная клиентура. Но Circle прогнозирует, что совместимые стейблкоины могут стать важной частью финансовой инфраструктуры будущего. Тот, кто сможет первым выйти на рынок и построить экологические барьеры, скорее всего, станет основным носителем «цифрового доллара». Прозрачность и соответствие требованиям USDC принесли ему признание крупных учреждений, платежных компаний и даже правительств. Компания считает, что это трек по принципу «победитель получает все», а стратегическая ценность экосистемы стейблкоинов намного выше, чем краткосрочная прибыль других маржинальных бизнесов. Хунцзюнь: Согласно проспекту Circle, Coinbase вышла из числа акционеров Center, но все еще сохраняет 50% процентного дохода USDC. Какова предыстория этого соглашения о разделе доходов? Что вы думаете по этому поводу? Кан Сан: Это соглашение о совместном использовании было достигнуто, когда USDC только был создан. Coinbase предоставляет ключевые ресурсы для USDC, включая пользовательские каналы, системы кошельков и поддержку листинга на биржах. Взамен Circle подписала с ним соглашение о разделении процентного дохода. Соглашение предусматривает, что до тех пор, пока Coinbase ежегодно достигает определенных KPI роста, она может продлевать и получать 50% процентного дохода USDC в долгосрочной перспективе. На данный момент Coinbase действительно достигла этих целей. Это также означает, что, хотя Circle несет ответственность за выпуск, эксплуатацию и юридическую ответственность, она может оставить себе только половину выручки, а другая половина должна быть распределена между Coinbase, что ограничивает ее прибыльность. Чжэн Ди: Coinbase по сути играет роль «лгать, чтобы заработать». Она не несет юридической и нормативной ответственности за выпуск USDC, но в силу ранней привязки получила долгосрочный механизм распределения прибыли, практически став «платформой для бессрочных дивидендов». Хотя общая прибыль Circle кажется существенной, после акции она значительно сократилась. Кан Сун: Да, но со стратегической точки зрения, это облигация помогла USDC быстро открыть рынок в первые дни. Как соответствующая биржа, Coinbase способствовала запуску USDC и интегрированной поддержке кошельков, создав для этого надежную первоначальную экосистему. Хотя в то время эта стратегия «разделяй и выигрывай» была разумным выбором, теперь она ставит Circle в относительно пассивное положение с точки зрения структуры доходов. Лю Фэн: Это напоминает мне другой вопрос. В последние годы Binance постепенно сокращала поддержку USDC в пользу стейблкоина под названием USD1. По слухам, за деньгами семьи Трампа и фондов Абу-Даби стоит 1 доллар США. Может, как вы видите эту тенденцию? Can Sun: USD1 выпущен компанией First Digital со штаб-квартирой в Гонконге и зарегистрирована в Абу-Даби. Binance имеет с ним тесные отношения, в основном потому, что проект предоставляет платформе больше пространства для переговоров и распределения доходов. В отличие от этого, USDC глубоко привязан к Coinbase, и Binance не только должна нести расходы на использование, но и не может получить долю прибыли, поэтому постепенно сокращает свою поддержку. Это явление отражает тенденцию на рынке стейблкоинов: крупные платформы начали поддерживать собственные или кооперативные стейблкоины, и постепенно формируют разные лагеря альянсов. Чжэн Ди: В настоящее время рынок стейблкоинов можно условно разделить на пять лагерей: Во-первых, это лагерь USDT, в котором доминирует Tether, который имеет наибольшую долю рынка и самое широкое применение, но соблюдение относительно слабое. Второй — это лагерь USDC, в котором доминирует Circle, который делает упор на соблюдение нормативных требований и прозрачность и глубоко связан с Coinbase. Третий — USD1 от Binance, который имеет очевидные атрибуты платформы и сложную структуру капитала. Четвертый — лагерь технологических компаний, в том числе PYUSD, выпущенный PayPal, и USDB, поддерживаемый Stripe, полагающиеся на собственные платежные сети для продвижения приземления стейблкоинов. В-пятых, традиционные банки, такие как JPMorgan Chase JPM Coin и внутренний стейблкоин Citigroup, в основном используются для межинституционального B2B-клиринга. Фэн Лю: Как, по-вашему, будут развиваться эти лагеря стейблкоинов в будущем? Превратятся ли они в дуополии или каждый из них будет занимать разные рынки? Чжэн Ди: Я думаю, что рынок стейблкоинов может в конечном итоге сформировать модель, похожую на операционную систему, в которой доминируют две или три системы. Так же, как Android и iOS, одна из них открыта, но рискованна, а другая закрыта, но имеет акцент на соответствие требованиям, и они могут сосуществовать в течение длительного времени. Tether продолжит обслуживать несоответствующие рынки, DeFi и транзакции с высоким риском, в то время как совместимые стейблкоины, такие как USDC, постепенно войдут в основную финансовую систему, такую как платежи, клиринг и банковское дело. Хунцзюнь: Мы только что упомянули разницу между USDC и USDT с точки зрения моделей прибыли. Можете ли вы подробнее рассказать о том, насколько прибыльны эмитенты стейблкоинов? Например, как Circle получает доход после того, как пользователь использует 1 USDC? Can Sun: Модель прибыли стейблкоинов относительно проста. Когда пользователь обменивает 1 USDC, Circle получает 1 USD резерва. Средства будут инвестированы в высоколиквидные активы с низким уровнем риска, такие как казначейские облигации США и фонды денежного рынка, с годовой доходностью около 4% по текущему курсу. Так как держатели USDC не пользуются процентами, вся выручка идет эмитенту, формируя четкий «спред» – для стабильной доходности актива не удается добиться выплаты процентов. Фэн Лю: То есть, если Circle в настоящее время управляет около $61 млрд в USDC, исходя из годовой доходности в 4%, это эквивалентно примерно $2,4 млрд процентного дохода в год? Кан Сан: Теоретически да, но фактическая прибыль зависит от ряда затрат, таких как доля, выплачиваемая Coinbase, операционные расходы и плата за аудит. Несмотря на это, Circle остается прибыльной, особенно во время цикла повышения процентных ставок, со значительным ростом процентного дохода. Чжэн Ди: Модель прибыли Tether относительно более агрессивна. Хотя его резервы также включают безопасные активы, такие как облигации США и наличные деньги, раскрытие информации показывает, что он также включает активы с высоким риском, такие как биткойны, золото и акции частных компаний, поэтому общая доходность значительно выше, чем у Circle. По оценкам рынка, годовая прибыль Tether может превысить $6 млрд, в то время как у Circle она составляет менее половины этой суммы. Это также дает Tether возможность продолжать выплачивать большие дивиденды, делать инвестиции и приобретения. Стратегия развития Circle и тренд альянса стейблкоинов Хунцзюнь: Похоже, что Tether работает скорее как хедж-фонд, чем как поставщик финансовой инфраструктуры? Кан Сан: Именно. Tether работает ближе к управляющему активами, полагаясь на резервы пользователей для распределения высокодоходного портфеля, которое имеет значительную доходность, но относительно высокий кредитный риск. В отличие от этого, Circle ближе к банковской модели, уделяя особое внимание прозрачности активов, соблюдению нормативных требований и управлению низкими рисками, и не участвует в инвестициях с высоким риском. Несмотря на более низкую доходность, она вызывает больше доверия у регуляторов и финансовой системы. Фэн Лю: Позволят ли регулирующие органы модели Tether «высокая доходность и высокий риск» сохраняться в течение длительного времени? В частности, в случае бегства, может ли это оказать системное воздействие на всю криптофинансовую систему? Can Sun Это вполне реальная проблема. Рыночная капитализация Tether более чем в два раза превышает рыночную капитализацию USDC и составляет более 60% рынка стейблкоинов. В случае кризиса ликвидности или крупного дефолта это может спровоцировать «момент Lehman» в криптофинансовой системе. С этой целью многие протоколы и торговые платформы DeFi начали хеджировать риски, например, диверсифицируя использование нескольких стейблкоинов, устанавливая ограничение на долю активов или внедряя механизм корзины стейблкоинов для снижения зависимости от одного стейблкоина. Ди Чжэн: До сих пор Tether не объявлял дефолтов, но в условиях более строгого регулирования он будет либо вынужден двигаться в сторону прозрачности и принимать регулирование в будущем, либо продолжать работать в «серой зоне», причем пространство для последнего будет становиться все более ограниченным. Условно говоря, если Circle сможет постепенно ворваться в традиционную финансовую систему, например, наладить клиринговое сотрудничество с Visa, Stripe, банками и другими учреждениями, то в долгосрочной перспективе ожидается расширение доли рынка. Однако этот путь медленнее, дороже в эксплуатации, а маржа относительно ограничена. Хунцзюнь: Можно сказать, что это игра с высокой отдачей, уступчивостью и стабильностью. Tether выгоден и прибыльен, но сопряжен с большими рисками; Путь Circle надежен, соответствует требованиям и устойчив, но ее доходы относительно ограничены. Кан Сун: Да. Успех Tether зависит от преимущества первопроходца и быстрого расширения на раннем этапе разрыва на рынке; Circle, с другой стороны, делает ставку на тенденции регулирования и долгосрочную эволюцию традиционной финансовой системы. Фэн Лю: Каким вы видите развитие этих двух моделей в ближайшие несколько лет? Сможет ли Circle постепенно догнать Tether или Tether продолжит оставаться впереди? Ди Чжэн: Трудно сделать окончательное суждение, и это зависит от нескольких ключевых факторов. Во-первых, это процесс регулирования, смогут ли Соединенные Штаты создать четкую правовую базу для стейблкоинов в ближайшие два-три года; во-вторых, более ли склонны финансовые учреждения работать с комплаенс-моделями; Наконец, сможет ли Tether продолжать поддерживать высокую доходность и правильно управлять рисками. Я склонен считать, что в будущем рынок стейблкоинов будет представлять собой «двойную» модель: один трек обслуживает высокорисковые DeFi и офшорные платформы, в основном USDT; Другой трек ориентирован на институциональные расчеты и сценарии соблюдения требований, во главе с USDC или другими новыми стейблкоинами, соответствующими требованиям. Кан Сан: Я согласен с этим суждением. Подобно тому, как нынешняя финансовая система делится на банковскую систему и теневую банковскую систему, стейблкоины в будущем также могут перейти к двухколейному развитию. Тем не менее, в ключевых странах и основных финансовых сценариях ожидается, что рыночная доля совместимых стейблкоинов будет постепенно увеличиваться. Технологическая эволюция стейблкоинов и реализация новых сценариев Цзюнь Хун: Мы обсудили прошлое и настоящее стейблкоинов, и, наконец, я хотел бы попросить вас с нетерпением ждать будущего направления. В какие сценарии применения USDC может войти дальше? В дополнение к расширению доли рынка, есть ли у Circle новая стратегическая планировка? Can Sun: Основная стратегия Circle заключается в создании глобальной сети расчетов. Компания запустила протокол под названием CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol), который поддерживает бесшовную передачу USDC между несколькими блокчейнами и подключается к банковской системе, по сути, создавая ончейн-систему долларового клиринга. По сравнению с традиционным процессом клиринга в долларах США, USDC имеет преимущества доставки в режиме реального времени, низкой стоимости и прозрачной отслеживаемости. Если Circle сможет успешно соединить национальные платежные системы с сетью USDC, то можно будет утвердиться в качестве глобального стандарта клиринга. Чжэн Ди: Еще одно важное направление — интеграция ИИ и стейблкоинов. Все больше и больше компаний, занимающихся искусственным интеллектом, создают автоматизированные платежные системы для расчета заработной платы, обеспечения исполнения контрактов, калькуляции затрат и трансграничных расчетов, а также для других сценариев, которые хорошо подходят для стейблкоинов. USDC обладает такими преимуществами, как прозрачность в цепочке, программируемость и быстрые расчеты, а также подходит в качестве основного расчетного актива для предприятий с искусственным интеллектом. В будущем системы искусственного интеллекта могут быть напрямую подключены к платежным API в цепочке для полной автоматизации потока средств, что станет важным новым сценарием применения стейблкоинов. Фэн Лю: Можно сказать, что ИИ становится «усилителем» стейблкоинов. Система искусственного интеллекта, которая работает круглосуточно, вместе с платежной сетью, которая осуществляет расчеты круглосуточно, значительно повысят эффективность и автоматизацию потоков капитала. Кан Сун: Да. Circle сотрудничает с рядом компаний по автоматизации искусственного интеллекта для разработки прототипов продуктов с такими функциями, как автоматизированное выставление счетов, бухгалтерский учет, исполнение контрактов и расчеты в USDC. Как только эти инструменты созреют, применение стейблкоинов больше не будет ограничиваться сферой торговли криптовалютами, а постепенно будет интегрировано в основные бизнес-сценарии, такие как корпоративные финансовые системы, платформы SaaS и финансовое программное обеспечение. Будущая схема стейблкоинов и правила выигрыша Хунцзюнь: Что вы думаете о тенденции выпуска стейблкоинов традиционными банками? JPM Coin, как и JP Morgan, уже запущен, и Wells Fargo, Citigroup и другие также изучают подобные проекты. Будут ли эти банки конкурентами Circle? Can Sun: Большинство стейблкоинов, выпущенных традиционными банками, работают в частных цепочках, которые ограничены клирингом внутри банков или между конкретными крупными клиентами, и представляют собой закрытые системы, которые не могут быть подключены к основным кошелькам или протоколам DeFi. В отличие от этого, USDC — это открытая сеть, которой может пользоваться любой человек или учреждение, а разработчики также могут свободно получать к ней доступ. Это как разница между интернетом и локальной сетью — стейблкоин банка больше похож на локальную сеть и предназначен только для внутреннего использования; USDC, с другой стороны, — это открытый интернет с более высокой совместимостью и масштабируемостью. Чжэн Ди: Тем не менее, не стоит недооценивать силу банков. Они имеют большую клиентскую базу, обширную сетевую структуру и преимущества в области соответствия нормативным требованиям. Если регулирование будет дерегулировано в будущем, у банков появится возможность быстро продвигать собственные стейблкоины. Ключевым моментом для Circle является взять на себя ведущую роль в установлении статуса «финансовой инфраструктуры» в рамках нормативно-правового соответствия. Как только его стейблкоин становится ликвидационным слоем основной финансовой системы, он может сформировать сильный сетевой эффект и преимущество первопроходца. Фэн Лю: Какими вы видите возможные структурные изменения в индустрии стейблкоинов в ближайшие несколько лет? Среди множества игроков, таких как Circle, Tether, традиционные банки, технологические компании и т. д., кто с большей вероятностью выйдет на первое место? Чжэн Ди: В ближайшие пять-десять лет стейблкоины постепенно превратятся в финансовую инфраструктуру. Проекты с реальным долгосрочным потенциалом развития должны обладать одновременно тремя возможностями: одна — получить признание со стороны регулирующих органов, вторая — применяться в реальных сценариях оплаты, а третья — иметь возможность построить глобальную клиринговую сеть. В настоящее время Circle является единственным проектом, который обладает потенциалом для удовлетворения всех трех этих требований. Tether имеет высокую рентабельность, но есть очевидные недостатки в соблюдении требований; Стейблкоины, выпущенные банками, имеют преимущества комплаенса, но техническая архитектура закрыта; Стейблкоины, запущенные технологическими компаниями, поддерживаются сценариями приложений, но доверие пользователей к их финансовым атрибутам все еще ограничено. Кан Сан: Конечная конкуренция заключается не в рыночной капитализации, а в том, кто может стать «клиринговой основой цифровой финансовой системы». Как и SWIFT и VISA сегодня, стейблкоины конкурируют за многомерные возможности, такие как эффективность расчетов, уровень кредитоспособности, регулирование и построение экосистемы.

Какой актив наберет наибольшую ценность благодаря принятию JPMD? > $ETH > $COIN > $JPM

Срочные новости с вчерашнего дня и мысли - $24B AUM, Purpose Investments получила окончательное регуляторное одобрение на предложение ETF на XRP, который должен запуститься 18 июня на Торонто фондовой бирже. Комиссия по ценным бумагам Онтарио (OSC), главный регулятор Канады, позволит продукту ETF на $XRP находиться в зарегистрированных счетах, что позволит клиентам значительно сократить налоги на эти активы. - Компания, связанная с Джастином Суном, выводит экосистему Tron на публичный рынок в США через обратное слияние с Nasdaq-списанной SRM Entertainment. Сделка поддерживается Dominari Securities (с связями с Трампом-младшим и Эриком Трампом). Новая сущность, Tron Inc, будет накапливать TRX в своем балансе, повторяя стратегию Майкла Сэйлора. Сун является советником. Ходят слухи, что Эрик Трамп может быть вовлечен, хотя он отрицает любое участие. Начальная стратегия казначейства начинается с инъекции $210M TRX. SRM подтвердила сделку по акционерному капиталу на $100M для финансирования этого шага и планирует внедрить дивидендную политику, связанную с вознаграждениями за стекинг. - JPMorgan только что подала заявку на товарный знак "JPMD", что вызвало спекуляции о новой стейблкоине. Заявка намекает на широкий спектр услуг цифровых активов: торговля, платежи, брокерские услуги и переводы средств на блокчейне. Прямого упоминания о стейблкоине нет, но это явно намекает на RWA + платежные каналы. Это не будет первым прямым крипто-экспозицией JPM: их платформа Kinexys управляет JPM Coin, разрешенным форком Ethereum, который обработал более $1.5T в токенизированных переводах USD, GBP и EUR.

[COINDESK] Доля майнеров Биткойн, зарегистрированных в США, достигла рекордного уровня хешрейта в июне: JPMorgan $BTC $JPM

Снова больше дыма и зеркал от Джейми. J.P. Morgan помогал Consensys строить Ethereum в 2017 году, затем они создали Quorum и JPM Coin. Совсем недавно они использовали Ondo для тестирования токенизированного расчета.