Cours de LayerZero

Dans le monde de la crypto-monnaie, la liquidité est primordiale. Mais qui fournit ces liquidités ? Comment font-ils ? Cela vaut-il vraiment le coût élevé de la fête de projet ? Dans le passé, les réponses à ces questions étaient souvent cachées derrière des couches de structures opaques – clauses grises dans les accords de tenue de marché, normes de divulgation peu strictes sur les plateformes de négociation et « règles tacites par défaut » pour la manipulation du marché. Ce n’est qu’avec l’arrivée de Coinwatch que tout a commencé à être déchiré. La mission de Coinwatch est simple mais puissante : faire comprendre à tous les projets crypto ce que leurs teneurs de marché font sur leurs plateformes de trading. Dans le contexte du vide réglementaire actuel et de la faible autodiscipline de l’industrie, il devient un nouvel « outil réglementaire décentralisé » pour combler le déficit de confiance et promouvoir le marché des crypto-monnaies dans une ère plus transparente et ordonnée. Pourquoi le marché des crypto-monnaies a besoin de toute urgence de transparence de la part des teneurs de marché Fin 2024, un scandale a éclaté sur le marché des crypto-monnaies : le jeton du projet de couche 2 Movement Labs a chuté lors de son lancement, et près de 66 millions de jetons MOVE ont été rapidement liquidés dans les 24 heures suivant leur cotation, d’une valeur de plus de 38 millions de dollars. Ce qui est encore plus troublant, c’est que cette vente n’est pas venue de la panique des détaillants, mais a été secrètement opérée par les teneurs de marché qui ont coopéré au projet. L’équipe du projet a découvert plus tard que les jetons initialement destinés à être utilisés pour « stabiliser le marché » avaient été transférés à un intermédiaire ambigu par le biais d’un accord fantôme à l’insu de la haute direction. Il s’agit d’un signal d’alarme et d’une représentation de la norme dans l’industrie. Bien que la plupart des projets Web3 emploient des teneurs de marché (MM) pour fournir des liquidités et stabiliser les prix avant le lancement du jeton, c’est souvent le côté invisible qui détient vraiment le pouvoir. En général, les parties au projet ne savent pas si le teneur de marché a respecté l’accord ? Y a-t-il une commande en attente ? Y a-t-il une vente privée ? De qui provient la « liquidité » sur la plateforme de trading ? Actuellement, le mécanisme de tenue de marché du marché des crypto-monnaies se trouve dans un double dilemme de « déséquilibre structurel et de distorsion de l’information ». D’une part, les teneurs de marché étaient censés fournir de la liquidité et réduire le glissement comme leurs principales responsabilités, mais en raison de structures d’incitation inappropriées, ils ont souvent été amenés à devenir des manipulateurs de prix - acquérant un grand nombre de jetons par le biais de protocoles d’options, poussant le FDV à la hausse et vendant de manière centralisée après que le prix ait atteint le point d’exercice, évoluant essentiellement en traders d’arbitrage. D’autre part, la transparence globale de l’industrie est extrêmement faible : la plupart des informations clés telles que les listes de teneur de marché, les accords de prêt de jetons et les données sur les ordres en attente ne sont pas publiques, ce qui rend difficile pour les parties au projet de coordonner la supervision, et les investisseurs sur le marché secondaire ne peuvent pas clarifier le véritable exécuteur derrière la transaction. Cette structure asymétrique amplifie non seulement le risque de volatilité des marchés, mais nuit également gravement à la crédibilité des marchés et aux mécanismes de protection des investisseurs. Le manque de transparence dans le mécanisme de la boîte noire ne fera finalement que se retourner contre lui sur la base de la confiance dans l’ensemble du marché. Coinwatch a émergé de cette crise de confiance, en essayant d’apporter un nouvel ensemble de règles « visibles » à l’industrie. Qu’est-ce que Coinwatch : un pont transparent entre les parties prenantes du projet et les teneurs de marché Qui réglemente les teneurs de marché ? Ils décidèrent d’aller au combat eux-mêmes L’équipe fondatrice de Coinwatch est composée de deux praticiens chevronnés du marché primaire, qui ne sont pas des « observateurs extérieurs », mais des personnes qui ont fait l’expérience directe de la façon dont les parties de projet sont en proie à des problèmes de liquidité après le lancement. Le cofondateur Matt Jobbe était responsable des produits financiers chez Dapper Labs et CoinList, ainsi que chef de produit chez Coinbase, et a également dirigé le trading de dérivés de matières premières chez Barclays dans ses premières années. Il est bien conscient des défis du marché auxquels sont confrontés les projets de crypto-monnaies après leur échange en ligne - « si vous ne pouvez pas voir la liquidité, vous ne pouvez pas voir le prix réel ». Un autre cofondateur, Brian Tubergen, est un cofondateur de CoinList, un ancien directeur de produit d’AngelList et un excellent étudiant du département d’informatique de Princeton. Il a constaté dès le premier lot de plateformes de lancement de jetons que les parties du projet n’avaient souvent aucun contrôle sur leurs arrangements de tenue de marché après le lancement, devenant victimes de « dépenser de l’argent pour embaucher des personnes pour opérer sans retour ». C’est sur la base de ces expériences de terrain qu’ils se rendent compte que le succès d’un projet dépend non seulement de la technologie et de la communauté, mais aussi de la gestion transparente de la liquidité du marché qui est la clé de la stabilité à long terme. « Nous avons construit Coinwatch pour donner à l’équipe de projet la possibilité de voir la vérité clairement, plutôt que de continuer à laisser la boîte noire manger la confiance. » Brian a décrit leur intention de cette façon. La vérité du teneur de marché en un seul endroit : comment Coinwatch fait-il ? Le produit principal de Coinwatch est Coinwatch Track, qui se connecte directement aux données API des teneurs de marché, affichant des détails en temps réel tels que la profondeur des ordres en attente, les cotes d’achat et de vente, le volume des transactions, la distribution des paires de trading, etc. Contrairement à la pratique traditionnelle qui consiste à « estimer » uniquement les conditions du marché, Coinwatch montre des opérations réelles pour aider l’équipe de projet à décider : les frais que j’ai payés sont-ils vraiment en échange du service que je mérite ? De plus, il garantit que les clés API des teneurs de marché ne sont pas divulguées à des tiers, y compris Coinwatch lui-même, grâce à la technologie TEE (Trusted Execution Environment). Les données sensibles des teneurs de marché sont traitées en interne dans le TEE et un résumé vérifiable est téléchargé afin que le projet puisse voir les résultats sans toucher aux autorisations sous-jacentes. Ce mécanisme garantit non seulement la sécurité, mais aussi une « transparence non conflictuelle ». En outre, Coinwatch dispose également d’une équipe de services de conseil pour aider les parties du projet à sélectionner les teneurs de marché appropriés, à fixer des objectifs de liquidité raisonnables et à participer à la coordination des processus de cotation CEX, afin que le projet puisse réaliser un fonctionnement professionnel dans les deux dimensions de « qui choisir pour faire le marché » et « comment gérer la tenue de marché ». Depuis son lancement en 2024, Coinwatch a rapidement acquis une reconnaissance sur le marché, et 12 teneurs de marché grand public, dont Amber Group, Galaxy et GCR, se sont connectés à son système et sont devenus des praticiens de la « tenue de marché transparente ». En outre, l’adoption de parties de projet s’accélère également, et des dizaines d’écosystèmes de premier plan, dont Optimism, Aptos, Sui et LayerZero, ont intégré Coinwatch dans leur système de surveillance quotidienne du marché. Coinwatch n’est pas seulement un outil de panel de données, il construit un « protocole de confiance du marché » : les teneurs de marché sont prêts à être observés, les parties au projet ont le droit de consulter les données et les plateformes sont responsables d’assurer la neutralité et la sécurité. Lorsque ces protocoles deviendront la norme par défaut dans l’industrie, la boîte noire du marché se réduira progressivement et la zone grise de l’arbitrage spéculatif sera remplacée par un mécanisme de coopération transparent, symétrique et axé sur les contrats. Coinwatch n’est pas un régulateur, et il n’oblige personne à divulguer des informations, mais il utilise la technologie et la confiance pour concevoir la « transparence » afin de faire de la « transparence » un choix volontaire qui a progressivement évolué vers un « ticket d’entrée sur le marché ». Dans un monde de la cryptographie où la réglementation n’est pas encore complètement arrivée, elle reconstruit l’ordre du marché de manière plus efficace.