Démantèlement de la machine à éther : comprendre la naissance de la baleine ETH de 1,6 milliard de dollars en un seul article

Auteur : @bruce_aiweb3

Le 21 juillet 2025, une nouvelle entité appelée « The Ether Machine » a annoncé qu’elle atterrira au Nasdaq par le biais d’un regroupement d’entreprises avec Dynamix Corporation (NASDAQ : DYNX), une société d’acquisition à vocation spécifique (SPAC). La raison pour laquelle cette transaction a attiré une grande attention sur le marché n’est pas seulement parce que The Ether Machine a continué à augmenter ses avoirs depuis l’annonce de la fusion, et détient actuellement 340 000 ETH (d’une valeur d’environ 1,26 milliard de dollars), ce qui en fait la troisième plus grande société cotée avec des avoirs en ETH après BitMine Immersion Tech et SharpLink Gaming, mais aussi en raison de l’ampleur de sa levée de fonds allant jusqu’à 1,6 milliard de dollars et du leadership d’Andrew, une figure vétéran de l’écosystème Ethereum Une gamme luxueuse avec Keys lui-même « à la barre ».

Cet article fournira un démontage complet de The Ether Machine à partir de plusieurs dimensions telles que la structure des transactions, les chiffres de base, la solidité financière et la stratégie commerciale sur la base de ses documents de divulgation publique.

De-SPAC : un raccourci vers le marché libre

La machine Ether a choisi une voie de mise sur le marché de De-SPAC, qui a fusionné avec Dynamix, une « société écran » déjà cotée, pour obtenir une cotation rapide. Fondée en 2024, Dynamix a commencé comme une SPAC typique, levant environ 166 millions de dollars par le biais d’une introduction en bourse et les déposant dans un compte en fiducie. Elle a d’abord ciblé le secteur de l’énergie et de l’électricité, mais a finalement choisi l’espace crypto, ce qui reflète également la flexibilité des SPAC en tant que véhicule de cotation.

Pour The Ether Machine, le principal avantage du modèle De-SPAC est la certitude et l’efficacité des transactions. Les dé-SPAC peuvent verrouiller l’évaluation des transactions et l’expansion du financement plus rapidement que les processus d’introduction en bourse traditionnels, ce qui est crucial surtout dans l’industrie de la cryptographie, où le marché est volatil.

Depuis l’annonce de la fusion, The Ether Machine n’a cessé d’augmenter ses avoirs et détient désormais 340 000 ETH (d’une valeur d’environ 1,26 milliard de dollars), ce qui en fait la troisième plus grande société cotée en ETH après BitMine Immersion Tech et SharpLink Gaming.

Chiffres clés : Andrew Keys et ses « Ethereum Avengers »

Pour comprendre The Ether Machine, il faut d’abord comprendre son cofondateur et président, Andrew Keys. En tant que « vétéran » de l’écosystème Ethereum, son CV parcourt presque l’histoire du développement d’Ethereum :

Premier membre principal de Consensys : Il a dirigé la création du premier produit « blockchain-as-a-service (BaaS) » d’Ethereum et s’est associé à Microsoft pour pousser directement le prix de l’ETH au-dessus de 1 $ pour la première fois en 2015.

Cofondateur de l’Enterprise Ethereum Alliance (EEA) : En 2017, il a cofondé la plus grande alliance de blockchain open source au monde, EEA, avec parmi ses membres des géants tels qu’Intel et BP.

Co-fondateur de DARMA Capital : Il a co-fondé DARMA Capital, un opérateur de pool de matières premières enregistré auprès de la CFTC qui gère actuellement plus de 1 milliard de dollars d’actifs pour le jalonnement, et sa technologie de base sera également utilisée par The Ether Machine.

Andrew Keys n’est pas seulement un leader nominal, mais exprime également sa confiance avec de l’argent réel. Dans cette transaction, il a personnellement contribué à « 169 984 ETH (d’une valeur d’environ 645 millions de dollars américains) » sous forme physique en tant qu’investissement d’ancrage. Selon son équipe, cet engagement est plus de 20 fois plus important que celui d’autres projets similaires sur le marché, démontrant ainsi son engagement à long terme envers l’entreprise.

En plus de Keys, l’équipe de direction de l’entreprise, également connue sous le nom de « Ethereum Avengers », rassemble des experts de premier plan dans les domaines de la technologie, de la finance et de la stratégie :

David Merin, PDG : Également chez Consensys, il a dirigé plus de 700 millions de dollars de financements et de fusions et acquisitions, jouant un rôle clé dans la transformation de l’entreprise, qui est passée d’un studio distribué à une société de logiciels tout-en-un.

Jonathan Christodoro, vice-président du conseil d’administration : Ayant travaillé chez Icahn Capital LP, une société d’investissement bien connue, et étant toujours membre du conseil d’administration de PayPal, l’entreprise possède une expérience précieuse en matière de gouvernance d’entreprise publique et d’expansion de la fintech.

Tim Lowe, directeur technique : Un pionnier dans le domaine du jalonnement Ethereum, ayant construit un moteur de jalonnement chez Consensys et reconstruit un système de jalonnement chez DARMA Capital qui gère plus d’un milliard de dollars d’actifs.

L’équipe est unique en ce sens qu’elle choisit d’exécuter en interne des stratégies de staking et de DeFi très exigeantes sur le plan technique plutôt que de les externaliser à des tiers, ce qui est considéré comme l’une des principales capacités de l’entreprise pour créer de la valeur excédentaire pour les actionnaires.

Solidité financière : 1,6 milliard de dollars de financement et une gamme de capital de risque de premier plan

L’apparition publique de The Ether Machine peut être décrite comme une « quantité suffisante de munitions ». La transaction a permis de lever plus de 1,6 milliard de dollars, soit le plus important engagement de financement par actions ordinaires du genre depuis 2021.

Sa structure capitalistique est principalement composée de trois parties :

Fonds fiduciaires SPAC : Jusqu’à environ 170 millions de dollars provenant du produit du premier appel public à l’épargne de Dynamix Corporation.
PIPE & Strategic Investments : Plus de 800 millions de dollars en placement privé d’actions ordinaires auprès d’investisseurs institutionnels et stratégiques à 10 $ par action.
Investissement d’ancrage du fondateur : Andrew Keys a personnellement contribué à hauteur d’environ 645 millions de dollars en équivalent ETH.

Il convient de noter en particulier la liste des participants « vedettes » de ses investissements PIPE, notamment Roundtable Partners/10T Holdings, Archetype, Blockchain.com, le fonds cybernétique, Electric Capital, Kraken et Pantera Capital. L’approbation de ces institutions de premier plan lui confère une solide réputation sur le marché pour le développement à long terme de The Ether Machine.

Il convient de noter que selon la dernière divulgation, The Ether Machine a accumulé 340 000 ETH en ancrant des investissements avant la réalisation de la transaction de fusion, avec une valeur actuelle d’environ 1,26 milliard de dollars. Une fois la transaction de fusion entièrement réalisée, son intérêt ouvert total devrait dépasser 400 000, ce qui devrait consolider sa position de leader sur le marché.

Stratégie de base : une « machine à produire d’ETH » active qui va au-delà des ETF

L’Ether Machine ne se positionne pas comme une « trésorerie numérique » qui détient passivement des ETH, mais comme une « société de génération d’ether » stratégique. Sa stratégie de base peut se résumer en trois points :

Accumuler : Accumulez continuellement des ETH sur le marché sur la base d’un capital solide de plus de 1,6 milliard de dollars.
Compound : C’est le cœur de sa stratégie. Contrairement aux ETF qui ne peuvent suivre passivement les prix, The Ether Machine gérera activement tous ses actifs ETH et générera des intérêts composés basés sur l’ETH par le biais du « staking, restaking » et de la participation à des protocoles DeFi évalués en termes de risque. La direction de la société s’attend à ce que ce modèle de gestion active génère plus du double des rendements des futurs ETF Staked ETH standard.
Croissance : L’entreprise prévoit de devenir l’épine dorsale de l’écosystème Ethereum, en remontant et en stimulant le développement de l’ensemble de l’écosystème grâce à la coopération écologique, aux contributions open-source et à la fourniture de solutions d’infrastructure (telles que la gestion des validateurs, la construction de blocs, etc.).

Il est important de noter que selon les données actuelles du marché, le taux de rendement annualisé du jalonnement d’Ethereum est d’environ 2 à 4 %, tandis que les stratégies DeFi telles que le re-staking peuvent théoriquement obtenir des rendements plus élevés.

Ce modèle de « gestion active pour le rendement alpha » est essentiel pour se différencier de tous les autres véhicules d’investissement ETH sur le marché, en particulier les ETF potentiels. La société estime qu’Ethereum lui-même est un actif productif dynamique et générateur de rendement qui ne peut être entièrement débloqué que par une gestion professionnelle et active.

Progrès actuels et perspectives

Selon l’annonce, le regroupement d’entreprises a été approuvé à l’unanimité par les conseils d’administration des deux parties et devrait être finalisé au quatrième trimestre de 2025, lorsque la société sera officiellement cotée au Nasdaq sous le symbole boursier « ETHM ».

Selon les derniers développements, The Ether Machine a commencé à exécuter sa stratégie d’accumulation d’ETH. Du 30 au 31 juillet, la société a commencé à acheter près de 15 000 ETH pour un coût de 56,9 millions de dollars ; Le 4 août, la société a augmenté ses avoirs de 10 000 ETH supplémentaires, d’une valeur d’environ 40 millions de dollars, portant ses avoirs totaux à plus de 345 000 ETH.

Dans l’ensemble, la naissance de The Ether Machine est un événement marquant dans l’intégration profonde des actifs cryptographiques et des marchés de capitaux traditionnels. Elle offre non seulement aux investisseurs du marché libre un canal d’investissement ETH d’une ampleur, d’une conformité et d’une transparence sans précédent, mais tente également de répondre à une question centrale grâce à son modèle innovant de « gestion active » : l’alpha professionnel (rendement excédentaire) peut-il l’emporter sur le bêta passif (rendement du marché) dans le domaine des actifs numériques ?

L’avenir de l’entreprise dépend du développement à long terme et de la valeur du réseau Ethereum lui-même, d’une part, et d’autre part, il testera si Andrew Keys et son équipe peuvent vraiment traduire la stratégie théorique de « rendement excédentaire » en excellents rendements durables pour les actionnaires sous l’œil du marché libre.