USDTea 價格

USD₮ 現在在 @Aptos 上線，並且在 @coinsph 可用

<目前的流動性去哪裡了?> 這些天，穩定幣市場相當有趣。不僅僅是市場規模的增長或機構的興趣。我們現在正處於一個真正的「玩法」被創造的階段。這其中的核心是 @aave + @ethena_labs 的結合，以及 Loop 策略。 一個代表性的例子是 Ethena 的 PT-USDe，截至九月，其 LTV 約為 91%，理論上允許高達 11 倍的槓桿。即使在扣除 USDC 貸款的 5.4% 利息後，經過 10 次循環後，你仍然有約 38% 的利潤空間。以這樣的活動水平，DeFi 擁有超過 30 億美元的 TVL 也就不足為奇了。 @pendle_fi 在這一趨勢中也扮演了重要角色。目前，約有 70 億美元的管理資產中，有 40 億美元是基於 Ethena。其結構本身設計得如此，沒有完整的 Loop 策略，清算是困難的。PT-USDe 基本上是一種「上升趨勢資產」，而 Aave 也相應地設計了其預言機。他們不使用像 Chainlink 這樣的外部預言機，而是內部開發。Aave 原本不想進行這樣的實驗，但由於 Morpho 表現良好，他們最終也跟隨了。 這一結構的關鍵點在於，即使需要支付的循環利率上升，資金仍然持續流入。最近 Tether 供應的激增也與此有關。在利率達到 30% 的情況下，為什麼不參與呢？流動性很好，尤其是對於管理超過 1000 萬美元資本的機構來說，沒有比這更好的策略了。 有趣的是，Aave 中 Tether 存款的狀態發生了變化。最初，USDT 在 Aave 上並不是一種常用資產。USDC 在流動性方面要強得多。然而，現在存入 Aave 的 Tether 金額已飆升至 50 億美元，達到與 USDC 相似的水平。這主要是由於機構資金為循環策略鑄造 Tether。事實上，有些賬戶的槓桿頭寸超過了 2 億美元。 換句話說，市場上並不是沒有資金。只是山寨幣失去了吸引力。在當前環境中，真正的受益者是 Aave 和 Ethena。展望未來，像 Ethena 這樣的下一代穩定幣模型有很高的可能性會顯著擴大市場。 一個典型的例子是 @maplefinance 的 SyrupUSD。雖然它尚未在 Aave 上推出，但提案已經獲得批准。只剩下實際實施，這裡有很大的上行潛力。 此外，如果 Ethena 實施費用開關會怎樣？故事將完全改變。 假設費率為 10%，年利息收入為 9 億美元，每年將有 9000 萬美元作為固定收入流入協議。大多數早期投資者已經通過 ENA 財務策略股票退出，並且由於 ENA 的流通量低，剩餘的代幣允許進行各種操作。這就是為什麼我認為在當前的 DeFi 選擇中，Ethena 是唯一真正「可用」的選擇。