隨著我們邁入今年的最後一季，焦點將轉向機構交易者最關注的關鍵市場驅動因素。當前的宏觀經濟形勢正處於關鍵轉折點，而歷史趨勢與基本面動能為我們提供了寶貴的洞見，有助於掌握數位資產市場在這一時期的發展動向。在本期通訊中，我們將深入剖析三項預計將在年末高峰前，深刻影響加密貨幣市場的關鍵驅動因素。
比特幣、M2 與債市警訊：宏觀壓力下的資產價格走勢剖析！
正如 9 月 6 日發布的上一期所指出的，我們重申比特幣與 M2 貨幣供應量之間的強相關性。 FRED* 的最新數據顯示，8 月 M2 供應量有所減少，再次證實了這種關係的持續性。此外，最近的通膨和就業數據**描繪出一幅經濟強勁的圖景，沒有任何明確的信號促使央行暫停量化緊縮（QT）或啟動政策調整。因此，全球債券市場經歷了大幅拋售，國債殖利率升至過去 16 年來的最高水準（見下圖）。值得注意的是，上次公債殖利率達到這些水準時，比特幣尚未出現。事實上，當前的市場環境正在經歷新的調整，隨著市場參與者適應這些不斷變化的動態，不確定性和波動性將會加劇。將我們的注意力轉移到財政方面，人們對美國政府可能關門的擔憂加劇，目前美國政府關門時間已延長 45 天，至 11 月 17 日。除非兩黨達成解決方案，否則隨著新期限的臨近，這個問題將再次成為焦點。這些不確定性的持續存在進一步加劇了今年剩餘時間市場的波動。
比特幣進入黃金季度？季節性趨勢或成推升催化劑！
在充滿挑戰的宏觀環境中，比特幣在過去 10 年中呈現出明顯的正向季節性模式。分析 BTC 的歷史月度回報率，10 月和 11 月均為比特幣表現最好的月份，過去十年的平均回報率分別為 20.5% 和 50.6%。 10月份的命中率為80%，並且在過去四年中一直處於上升趨勢（見下表）。將我們的視野擴大到第四季度，雖然命中率下降到 60%，但平均回報率仍高達 83.6%。歷史不會重演，但常常驚人地相似。雖然有各種基本因素和技術因素可以解釋不同時間點的季節性模式，但它可以看作是一種自我實現的預言現象，其中交易者傾向於根據觀察到的季節性模式採取更樂觀的立場。由於近幾個月的交易量和市場參與度下降，這種行為可能會進一步加強和鞏固。簡而言之，隨著我們進入第四季度，市場似乎期待可能引發比特幣反彈的潛在催化劑。任何正面的消息都有可能推動上行突破，與觀察到的季節性模式一致。
穩定幣市值回穩：預示虛擬貨幣資金部署意願上升？
加密貨幣市場的一個顯著趨勢是穩定幣的總市值在最近幾週出現了逆轉的跡象。在經歷了下跌之後，穩定幣的總市值開始趨於穩定，甚至自今年 8 月中旬以來出現反彈（見下圖）。穩定幣在加密貨幣市場中發揮著至關重要的流動性作用。穩定幣供應的穩定和潛在增加表明可在加密貨幣市場部署的可用資本正在復甦。除了成熟且占主導地位的穩定幣外，過去兩個月還有新的市場進入者，其供應量繼續健康成長，如下圖所示。一個值得注意的例子是 PYUSD（PayPal USD），它由世界上最大的支付公司之一支持。儘管目前僅限於美國符合資格的客戶，但更多機構的參與和採用穩定幣可能會減少法定貨幣與加密貨幣轉換中的摩擦。穩定幣領域的幕後也發生了一系列活動。例如，Paxos 已公開提到與主要科技和金融服務公司合作開發白標穩定幣機會。此外，香港、日本和新加坡等多個司法管轄區已啟動以穩定幣或中央銀行數位貨幣（CBDC）為重點的試點計畫。這些發展進一步凸顯了世界各地對穩定幣日益增長的興趣和嘗試。
結語
總而言之，儘管宏觀經濟環境引入了可能影響加密資產的不確定因素，但積極的市場發展表明加密市場第四季可能會更加光明。這些因素還表明，從資產配置的角度來看，主要加密資產提供了超越更廣泛風險資產的絕佳機會。交易者必須密切關注不斷變化的市場動態、季節性模式和穩定幣的採用情況，因為這些因素將決定今年最後一個季度加密貨幣市場的走勢。
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