看漲日曆價差交易是一種選擇權交易策略，旨在鎖定兩個具有不同到期日的選擇權合約隨時間變化的價格收益。看漲日曆價差是指交易者買入或賣出一份較長期看漲期權合約，並在同一時間持有一份具有相同執行價格的較短期合約的相反頭寸。看漲日曆價差有時也稱為時間價差或水平價差。由於兩種選擇權合約的時間衰減，隨著到期日的臨近，它們的利潤會變得更高。
在本文中，我們介紹了看漲日曆價差，並解釋了何時使用該策略可能會有好處。然後，我們介紹該策略的風險並示範如何在不同的 OKX 產品之間交易水平價差。
看漲日曆價差重點整理
看漲日曆價差是一種多腿選擇權策略，其風險定義並受益於時間衰減。
看漲日曆價差涉及具有相同執行價格但不同到期日的看漲期權的賣空和買入。
在波動時期，您需要監控價差，因為您需要在必要時修復交易和滾動選擇權。
看漲日曆價差對於初學者來說可能有風險，因為它們是多腿期權策略，需要同時開倉和平倉。
看漲日曆價差是什麼？選擇權的必備技巧
作為一種選擇權交易策略，在繼續閱讀本指南或嘗試進行看漲日曆價差交易之前，必須了解選擇權合約的運作方式。如果您不熟悉期權交易，請查看本專門指南。
看漲日曆價差交易是指同時買入和賣出相同數量、具有相同標的資產、相同行使價格但不同到期日的看漲期權合約。當買入看漲日曆價差時，交易者將賣出一份短期看漲合約併購買一份長期合約。當賣出看漲日曆價差時，交易者將買進短期選擇權合約並賣出長期選擇權合約。買進和賣出水準看漲價差都會產生「市場中性」部位。
在買入或賣出看漲日曆價差時，交易者為多頭（買入）合約支付標記價格，但收到空頭（賣出）合約的標記價格。兩個價格之間的差額就是進入交易的成本——也稱為「借記」。
該策略圍繞著「時間衰減」的概念。選擇權合約價格受其期限長短的影響。短期合約的溢價通常低於長期合約，因為後者合約擁有更長的價格可變現時間窗口。
隨著選擇權合約到期日的臨近，價外選擇權的標記價格會因為買方獲利的可能性減小而降低。當買入水平價差時，近期合約到期時的現貨價格理想情況下會等於或低於執行價格，這意味著它到期時毫無價值。然後，交易者可以出售長期合約或保持合約未平倉，希望價格上漲，從而可能獲得利潤。賣出看漲日曆價差時，情況正好相反。
看漲日曆價差的組合條件
看漲日曆價差交易的主要特徵如下：
必須由兩個合約數量和執行價格相等的部位組成。
多頭和空頭看漲頭寸必須共享相同的標的資產。
本質上是市場中性的。
兩個看漲合約必須有不同的到期日。
看漲日曆價差範例：如何執行看漲日曆價差策略
為了進一步了解買入看漲日曆價差選擇權的工作原理，讓我們考慮具有幾個不同結果的策略。我們將使用比特幣選擇權作為該參考範例。
分析來看，BTC 現貨對的交易價格接近近期歷史高點 93,263 美元。比特幣的最新交易價為 89,000 美元，交易價格似乎在 85,000 美元至 93,000 美元之間。由於交易員繼續對日線圖上先前形成的黃金交叉保持樂觀， RSI 指標仍處於 76 的超買水平。鑑於這種背景，加密貨幣選擇權交易員可以選擇執行看漲日曆價差，相信比特幣價格可能會暫時在這個水平交易，然後再進一步突破通道。為了幫助您，我們將介紹使用 BTC 選擇權的看漲日曆價差的規劃和執行，以便您了解所涉及的機制。
鑑於迄今為止加密貨幣市場的看漲前景，略低於當前 85,000 美元的執行價格可能是看漲合約的一個好起點。要開始執行看漲日曆價差策略，您需要同時買入一份將於 2024 年 12 月 27 日到期的長期看漲期權，並賣出一份將於 2024 年 11 月 29 日到期的短期看漲期權。請記住，這兩份看漲合約的執行價格均為 85,000 美元。透過這樣做，您可以從短期選擇權的時間衰減中獲得交易收益，同時保持對比特幣的略微看漲立場。
如果操作成功，則您執行的每個看漲日曆價差將從您的交易帳戶中扣除 0.0345 BTC 的淨資金，因為 11 月 BTC 看漲期權將為您存入 0.0765 BTC，而 12 月 BTC 看漲期權將從您的餘額中扣除 0.111 BTC。在理想情況下，比特幣價格將在 2024 年 11 月繼續徘徊在這個範圍內，並在年底節日期間突然爆發聖誕節看漲反彈。這最終將為看漲日曆價差交易者帶來最大收益，因為 11 月 BTC 看漲期權到期時毫無價值，而 12 月 BTC 看漲期權可能會以 ITM 形式到期。
相反，這筆交易的最大損失可能包括預付的淨借記，在本例中為每價差 0.0345 BTC。如果比特幣的價格在 11 月選擇權到期前大幅跌破 85,000 美元的執行價或大幅上漲超出該範圍，就會出現這種損失。在這種情況下，短期看漲期權要么無法產生足夠的時間衰減，要么由於不利的價格變動而產生更高的平倉成本，而長期看漲期權可能無法獲得足夠的內在價值來抵消最初的借記。
執行看漲日曆價差選擇權的風險回報考量因素
看漲日曆價差的一個主要優點是其明確的風險。由於最大損失上限為支付的淨借記，因此加密選擇權交易者不會遭受無限損失。除了價格變動之外，交易者還必須考慮隱含波動率。如果隱含波動率在持有期間大幅下降，則兩種選擇權的價值都可能貶值，從而可能減少相關收益或擴大損失。相反，隱含波動率的增加通常對長期選擇權更有利，從而增強看漲日曆價差的潛在利潤。
監控與調整看漲日曆價差
在整個交易過程中，仔細監控比特幣的價格和波動至關重要。如果比特幣在 11 月到期之前接近或突破 93,000 美元，您可以考慮將短期看漲期權滾動至更晚的到期日或更高的執行價，以保持該策略的利潤。此外，任何意外跌破 85,000 美元的情況都可能促使提前退出，以限制進一步的損失。
總而言之，這種策略在標的資產價格保持在短期到期選擇權的執行價格附近的情況下效果最佳。對於預期短期內價格穩定隨後可能出現突破的比特幣交易者來說，看漲日曆價差提供了風險和回報的絕佳平衡。在下一節中，我們將解釋為什麼許多加密選擇權交易者傾向於青睞看漲日曆價差。
為什麼要進行看漲日曆價差交易？
看漲日曆價差之所以受歡迎，是因為它們提供了一種限制市場風險的方法，同時又能享受潛在的無限上漲空間。如果兩份合約都到期作廢，最大損失就是進入交易所支付的借款。
同時，長期看漲期權相對價格下跌速度較慢，即使在市場保持平穩的情況下也能提供一種獲利的方式。如果價格在整個長期合約期間確實上漲，那麼潛在收益也會增加，而風險仍然僅限於借方——前提是交易者在近期到期時關閉長期合約。
當基礎價格波動性較低時，該策略也具有吸引力。當價格波動性較低時，近期和長期標記價格之間的差異將會很小，這意味著借方（或進入交易的成本）將會很低。
在通常波動的加密貨幣市場中，波動性很有可能增加，這將對長期合約的標記價格產生巨大影響。選擇權的標記價格通常會在波動性加劇的時期上漲，因為當價格在短時間內變動更快時，選擇權到期時獲利的機會也會增加。簡而言之，買家願意為看漲期權支付更高的價格，而賣家要求更高的溢價來彌補他們承擔的更高風險。
看漲日曆價差風險
當日曆價差的兩條腿同時進入，且交易者在近期到期時關閉較長期看漲期權時，該策略的風險僅限於借記成本。然而，如果交易者不在近期到期時賣出較長期看漲期權，則損失可能會超出借方金額。
在交易任何多腿策略時，執行風險也是一個因素。如果嘗試手動同時進行兩筆交易，則有可能其中一筆交易以您想要的價格成交，而另一筆交易則不會。這在出售選擇權合約時尤其危險，因為這是進入看漲日曆價差所必需的。由於出售裸看漲期權對於交易者俱有無限的下跌潛力，因此我們不建議嘗試手動出售。
幸運的是，OKX Liquid 市場提供了各種先進的工具，例如我們先進的大宗交易平台，以確保完全避免執行風險。
開始在 OKX 上使用看漲日曆價差
OKX 提供各種工具來交易多種選擇權策略，包括看漲日曆價差。雖然您可以手動輸入看漲日曆價差，但我們不建議沒有經驗的交易者嘗試這樣做。這樣做的主要問題是執行風險。如果只有一筆交易成交，那麼該部位就不是市場中立的。如果僅執行看漲日曆價差的空頭，則風險尤其大，因為出售選擇權合約時的損失可能是無限的。
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OKX強大的大宗交易平台提供了各種預定義策略，使您能夠進入多個多腿頭寸，同時避免執行風險。我們已準備好有關大宗交易入門的詳盡指南。如果您是該功能的新用戶，我們建議您從本教學開始熟悉平台及其功能。
若要設定看漲日曆價差，請使用「預定義策略」區段中反白的選單選擇您想要交易的標的加密貨幣。接下來，按一下“日曆”，然後按一下「呼叫日曆價差」。
RFQ 產生器中將出現兩個看漲期權交易腿。首先，選擇每條腿的到期日和執行價格。然後，輸入您想要交易的金額。您也可以使用綠色「B」和紅色「S」按鈕更改該腿是買入還是賣出。
參考我們先前的例子，我們首先請求 BTCUSD 241227 看漲期權和 BTCUSD 241129 看漲期權的報價，每個期權的執行價格均為 85,000 美元。我們正在買入價差，因此我們將賣出近期合約並買入較長期合約。
接下來，選擇您想要從其接收報價的交易對手。
檢查完所有交易詳情後，點擊「發送 RFQ」。在 RFQ 板上，您會在「買入價」和「賣出價」欄下看到您選擇的交易對手的報價。所顯示的數字是購買和出售您所選工具的價格差異。也會顯示建立時間、報價到期前的剩餘時間、部位狀態和數量以及報價的交易對手。
點擊「買入」以買入價差，或點擊「賣出」以賣出價差。
在確認視窗中檢查您的交易詳情。然後，點擊確認買入或確認賣出。如果您需要對訂單進行任何更改，請按一下取消。 OKX 大宗交易平台的優點在於兩條腿可以同時完成，從而消除任何潛在的執行風險。
完成交易後，您的持倉將顯示在「歷史記錄」部分的 RFQ 板底部。它會在那裡保留一周，之後您可以通過單擊查看更多來找到它。
看漲日曆價差策略是一種多腿策略，需要您在下訂單後採取行動。您可能希望在近期合約到期前或到期時退出任一部位。為此，請在「保證金交易」的交易歷史部分找到您的未平倉部位。然後，如果比特幣價格按預期變動，您可以用限價單或市價單平倉並鎖定收益。
結語
看漲日曆價差是一種強大的交易策略，可讓您利用選擇權合約在到期時自然降價的優勢。透過在同一市場中採取相反的立場，您可以輕鬆管理風險，同時仍然有可能充分利用加密貨幣臭名昭著的價格波動。如果管理得當，您的損失僅限於保費損失。相反，如果市場走勢特別有利，您可以鎖定超額收益。正如我們的例子所示，即使市場幾乎沒有任何波動，您也可以獲利。
儘管一些加密期權交易者可能會對多腿期權交易策略感到害怕，但透過一些實踐和知識是可以學會這種方法的。由於 OKX 在我們的 Liquid Marketplace 上擁有強大的工具和功能，進入門檻進一步降低，您可以在其中輕鬆地以較低的執行風險交易潛在利潤豐厚的看漲日曆價差策略。
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