一文讀懂期權交易

一、什麼是期權？

a)期權是在未來某個時間可以行使的一種權利。買入期權以後，若到期日行使權利對買方有利，買方將通過行權獲得相應收入，賣方需要配合買方行權做出相應支出。若到期日行使權利對買方不利，買方可選擇不行權，賣方也無需配合行權做出相應支出。

OKX 提供以比特幣(BTC)、以太坊(ETH)為標的資產的期權合約，允許用戶買賣看漲期權和看跌期權。

b) 期權的要素：

標的資產：衍生品合約中約定用於買賣的資產，可以是實物商品、金融資產、利率、綜合價格指數等。比特幣期權的標的資產為比特幣。(比特幣美元指數)

到期日：期權合約到期的時間，在到期日後期權合約將失效。

執行價格：期權持有人在行使期權時可以買入（看漲期權情況下）或賣出（看跌期權情況下）標的資產的價格。

合約類型：根據不同的劃分方式有不同的類型。期權按照行權方式可分為歐式期權、美式期權和其他期權。

期權費：買入或者賣出期權的價格。

歐式期權：買方只可在合約到期日當天行權（OKX 的期權合約為歐式期權）；

美式期權：買方可在合約到期日前的任何一天行權；

其他期權：是指行權時間不同於歐式期權、美式期權的期權，例如百慕大期權。

期權按執行價格與標的指數價格的關係可分為實值期權、平值期權和虛值期權。

c) 期權的買方和賣方，都可以選擇在到期前平倉，也可以一直持有至到期日。

二、OKX 的期權合約

OKX 的期權合約是 OKX 推出的以BTC、ETH等幣種進行結算的期權合約產品。BTCUSD 期權合約面值 1 BTC ，合約乘數 0.01 ；ETHUSD 期權合約面值 1 ETH ，合約乘數 0.1 。合約參數會不定期更新，建議您參考交易規則簡介中的具體參數。

投資者可以付出期權費買入看漲或看跌期權合約，鎖定合約到期時買入或賣出標的資產的價格；也可以賣出期權合約，獲得期權費的即時收益，同時承擔合約到期時按照約定價格賣出或買入事先約定的定量標的資產的義務。期權合約到期前，期權交易雙方都可提前平倉，提前解除自己的權利或義務。

期權合約要素如下：

例如：BTCUSD-20190927-6000-C，指的是以BTC/USD指數為標的，到期時間為2019年9月27日下午4點（HKT），執行價格為6000 USD，類型為看漲的期權合約。

在到期時刻，如果 BTC/USD 指數為 9000，高於執行價格 6000 USD，一張該看漲期權合約的持有者可以獲得數量為 [(最終結算價-執行價格)/ 最終結算價] x合約乘數= [(9000-6000)/9000] x 0.01= 0.0033 BTC 的收入；如果 BTC/USD 指數低於或者等於 6000 USD，則自動放棄行權，該期權合約的持有者不獲得行權收入。ETH/USD 或其他指數的期權同理。

三、OKX 期權合約設計解析

1. 期權合約買賣雙方權利義務不對等

交割合約是雙向合約，交易雙方都要承擔交割合約到期交割的義務；

期權合約是單向合約，期權的買方在支付期權費後，即取得合約約定的相關權利，而不必承擔義務。

2. 期權保證金制度靈活

交割合約的交易中，買賣雙方都要交納一定數額的保證金；

期權合約的交易中，買方只需支付期權費，而不需交納保證金，而賣方要求交納保證金。

3. 期權合約具有風險限制性

交割合約的交易中買賣雙方都面臨著無限的盈利和虧損；

期權合約交易中，買方潛在盈利不確定，但虧損有限，最大風險是損失期權費；相反，賣方的收益有限，潛在虧損不確定。

4. OKX 的期權合約的特點：

以數字資產結算的期權合約。例如，OKX 推出數字資產期權合約，以數字資產進行結算，交易過程中無需法幣參與。從而打破了交易所的地域和法幣交易的限制，全球符合條件的投資者均可很方便的參與到期權合約交易之中；

多樣化的選擇。OKX 提供多種不同到期日，不同執行價格的期權合約，讓用戶有更多選擇；

更透明的價格發現機制。與現有的一些只允許用戶作為買方參與交易、並且被動接受賣方報價的權證類產品不同，OKX 期權合約允許買賣雙方自由報價，極大提高了用戶的交易自由度和透明度，成交價格也更好的反映了市場的預期；

嚴密的反操縱體系。針對原有的虛擬合約市場常見的收盤價操縱現象，OKX 設計了嚴密的規則體系來預防價格操縱現象：將多家交易所的價格做平均，獲取最終結算價格，避免莊家控制單交易所價格進行操縱；最後一小時算數平均價，杜絕了莊家通過操控市場影響最終結算價的行為；期權的標記價格由 OKX 使用Black模型決定，並且實時更新，隨整體市場對期權合約價格的預期波動，不受單一成交或報價影響，準確反映了市場整體判斷，為用戶的投資決策做參考。在定價過程中，OKX 充分考慮市場報價等因素，提供一個公允價格作為期權標記價格，用來核算賬戶持倉價值和損益等。標記價格作為賬戶保證金計算和平颱風控的基礎，能極大降低用戶因為市場操縱而被強制減倉、平倉的風險。

科學的風控體系。通過嚴密、智能化的風控算法，實現動態保證金佔用和智能減倉程序。賣方槓桿使得投資者無需全額繳納保證金，極大的提高了資金利用率。強制部分減倉機制在儘可能對市場影響較小的情況下，降低投資者賬戶風險，控制賬戶損失。

四、OKX 期權交易規則制度

為了規範交易行為，管理和控制交易風險，OKX 為期權合約的交易設立了相應的規則和制度。交易方面，用戶交易期權需要遵循相應的限價和限倉規則；結算方面，OKX 期權合約遵循每日結算制度；風險控制方面，OKX 期權合約的相關要求有保證金制度、賣方權限管理制度、強制減倉和強制平倉制度等。

下單：

a) 期權合約的要素包括：標的資產、到期日、執行價格、合約類型。舉例說明，BTCUSD-190830-10000-C代表一個在2019年8月30日，執行價格為10,000 美元的看漲期權。

b) 用戶可以選擇不同看漲看跌方向、到期日、執行價格的合約進行買賣。

c) 在下單前，用戶賬戶中需要儲備一定資金，以確保交易雙方能夠正常進行期權交易活動。訂單委託成功後，掛單保證金暫時被凍結在賬戶中，不能被用作其他用途。買賣雙方都需要收取掛單保證金

成交：

d) 買入成交之後形成買方持倉，賣出成交之後形成賣方持倉。對賣方持倉需要收取保證金。當用戶期權賬戶餘額或者賬戶權益不達標時，將觸發強制減倉或者強制平倉。

e) 用戶也可以根據市場行情，對已有倉位進行平倉。

f) 實值期權合約在其到期日香港時間下午16:00自動行權，行權時，平臺將為期權買方的賬戶餘額轉入與行權收入相等數量的虛擬資產；期權賣方的賬戶餘額中將扣除與行權支出相等數量的虛擬資產。

g) 行權完成後，該期權合約自動失效，交易所會發佈新的期權合約。

五、為什麼要交易期權？

1. 成本效益

期權具有很好的槓桿作用，為用戶提供精準的對沖和交易工具。對於買方來說，通過購買期權，可以用較少的期權費控制較大數額的合約。

舉例說明：假設投資者希望購買1個比特幣（BTC），並認為它將在未來1個月內價格會上漲，其進入現貨市場和期權市場的成本情況如下：

每張期權合約代表0.1個BTC，投資者買入10張看漲期權合約即獲得與1個BTC相當的頭寸，且節約0.95個BTC的投資成本。

由上例可見，期權合約具有良好的成本效益。

2. 降低風險

買入期權合約，無論標的價格如何變化，買方風險只限於所支付的期權費，但收益可以隨著標的資產的有利變動而不斷增加，使投資者免於保證金追加的要求。此外，7x24小時交易的期權合約可以為用戶提供額外的交易靈活性，對沖標的資產的價格波動風險；可以幫助機構投資者、專業交易員在受監管的交易所環境中管理現貨市場敞口以及對沖合約頭寸。

3. 延長交易決策時間，保有投資機會

當投資者對虛擬貨幣市場價格有一定趨勢預判，但又不確定時，可以先行支付少量的期權費，買入相應的期權合約。承擔有限的風險，待價格趨勢明朗後，再做進一步的判斷和交易行動。

4. 多種策略組合

合約交易中，只有多空兩種交易倉位。期權交易中，有四種基本交易倉位: 看漲期權的多頭與空頭，看跌期權的多頭與空頭。合約交易只能是基於方向性的，而期權的交易既可以基於標的資產的價格變動方向，也可以基於時間和波動率變動進行交易。

如果是風險規避型投資者，不想承擔無限的風險，可以選擇成為期權的買方；如果是風險偏好型或風險中立型投資者，能夠承擔一定風險，可以選擇成為期權的賣方。

通過不同的組合交易策略，投資者可以獲得不同風險收益和成本的投資效果。