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我们也正在见证一个行业范围的转变，创始人们开始从社区或天使投资者那里筹集资金，而不是风险投资公司。
任何没有使用风险投资资金的项目都会积极提到“没有风险投资公司”，因为到现在——十年过去了——人们意识到风险投资公司实际上只是将资金最大化提取到他们的有限合伙人口袋里。这是他们的工作。
看看这一周期内风险投资公司的平均表现。他们仍然被锁定在那些价格直线下跌的代币上。Polychain在最后一轮以18亿美元投资Scroll，而当前的全稀释估值为2.5亿美元。这是超过80%的跌幅，他们仍然被锁定。他们在整个周期中一直在争相从他们的非流动性替代币中进行场外交易。
许多加密风险投资基金将在这个周期内消失
在供应方面，有限合伙人（LP）过去投资风险投资基金是因为没有简单的方法可以接触到加密货币。现在，你可以通过ETF直接接触比特币，并且超越99%以上的风险投资者。对流动性差的投资的需求也在下降，大学捐赠基金和养老基金在流动性差的投资中遭受了损失。有人发现，风险投资者有动机将他们的基金尽可能高估，以收取更多的管理费，因此出售你在基金中的权益的唯一方法就是以大幅折扣出售。巧合的是，私募股权市场上有很多卖家，而买家却很少。风险投资者的结构设计也使他们错过了加密货币中最大的机会（如Hyperliquid），并且主要追逐贝塔，因此他们无法捕捉到加密货币所具有的任何不对称性
在需求方面，大多数代币没有边际买家。散户投资者变得更加聪明，意识到大多数代币都是骗局。替代币季节不会来拯救他们
流动基金的季节？
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