在一个完美的世界里，如果脱钩持续并增长，清算将以有序的方式进行，保护贷款人免受持续风险和内部化脱钩的影响。但去中心化金融（DeFi）远非完美世界。我们需要的那些能够帮助清算顺利进行的参与者目前并不存在。目前没有无缝的方式将这种风险从贷款人转移到 stETH 套利者。今天在一个 1 亿美元的 stETH 头寸上的可能情况： 1. Looper 因利息累积变得不健康。 2. 清算变得可用，向公众提供 1% 的价差，将 5 亿美元的 stETH 兑换成 ETH。 3. 假设存在一个市场做市商，愿意承担 1 亿美元的 stETH，并持有该资产，直到可以以 1:1 的比例与 ETH 兑换，获得约 1.3% 的利润，持续约 18 天。很可能这个做市商没有正确设置以通过当前的区块空间拍卖赢得清算，而是将被专门从事区块空间拍卖的简单搜索者赢得，但这些搜索者并不专门从事 stETH 的套利。 4. 简单搜索者赢得清算，并将 5 亿美元的 stETH 倾倒到 AMM 上，进一步压低价格，增加所有人的风险。 5. 然后，做市商可能会进场并对 1 亿美元的 stETH 进行套利。 次优结果：大约 4 亿美元的 stETH 不必被抛售到市场上，而是被出售，而实际上只需要大约 1 亿美元或更少的资金来维持协议的偿付能力。这个流动性影响了 AMM，而不是私人流动性。很可能 1% 的价差超过了所需的水平，使借款人更有可能被第二次清算，风险再次增加。做市商获得的报酬超过了他们所需的，因为他们本可以以 0.5% 的折扣获得 stETH，而现在他们通过套利回 5 亿美元的 stETH 销售获得了超过 1% 的折扣。 许多人认为提供免费资金可以确保复杂的参与者会介入，但这并不是现实。像这样的情况显示了流动清算的好处，通过交换接口提供清算机会，这种简单的生活质量改善可能会在帮助做市商在简单搜索者之前介入时提供显著的好处。