Tiêu đề gốc: "Cuộc tấn công vào Pump.fun 4 tỷ đồng tiền định giá, nhưng thị trường cạn kiệt đang chờ đợi một vị cứu tinh"

Nguồn gốc: Deep Tide TechFlow

Meme vẫn tiếp tục, nhưng sự nhiệt tình của thị trường dường như đã đi đến cuối sức mạnh của nó. Mặc dù có những meme được tung ra mỗi ngày, nhưng đã bao lâu rồi bạn mới nhìn thấy một phi thường mới so với năm ngoái?

Meme không thể, nhưng điều đó dường như không ảnh hưởng đến nền tảng khởi chạy Meme. Vào ngày 4 tháng 6, Blockworks báo cáo rằng Pump.fun có kế hoạch phát hành một đồng tiền, huy động 1 tỷ đô la với mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 4 tỷ đô la và bán khoảng 25% token. Việc phát hành coin được mở cho các nhà đầu tư công và tư, và có tin đồn rằng nó có thể đi kèm với một đợt airdrop và token có thể được gọi là "$PUMP", nhưng các chi tiết cụ thể vẫn chưa xuất hiện.

Mặc dù các quan chức Pump.fun chưa phản hồi để xác nhận tính xác thực của kế hoạch phát hành đồng tiền này, nhưng để so sánh, Circle, nhà phát hành đằng sau stablecoin USDC, đang tìm kiếm một đợt IPO trên thị trường chứng khoán Mỹ và định giá công khai của nó chỉ là 7,2 tỷ đô la.

Hiện tại, phản ứng của thị trường đối với tin tức này đang bắt đầu khác nhau. Ngay sau khi tin tức được đưa ra, token ALON (cùng tên với người sáng lập Pump @a1lon_9) trên Pump.fun đã tăng 102% tại một thời điểm và logic của cờ bạc thuần túy vẫn tiếp tục.

Một số người lạc quan về khả năng hấp thụ vàng của Pump.fun và kỳ vọng token sẽ mang lại cổ tức hoặc cổ tức quản trị; Những người khác chế giễu, tin rằng mức định giá 4 tỷ USD là thái quá và không thể che giấu ý định "cắt tỏi tây". Sự điên cuồng và kiệt sức cùng tồn tại, cơ hội và rủi ro đan xen với nhau. Nếu bệ phóng meme này, gần nhất với giao dịch, gần nhất với cờ bạc và gần nhất với sự biến động, thực sự phát hành tiền ảo, liệu nó sẽ là vị cứu tinh của thị trường cạn kiệt, hay cắt giảm cuối cùng sẽ không bao giờ nhìn lại?

Câu trả lời có thể nằm ở logic định giá và nhịp đập thị trường của nó.

Tấn công Pump.fun, có đáng giá 4 tỷ không?

Nếu thực sự theo kế hoạch phát hành coin được Blockworks tiết lộ, FDV của PUMP vào khoảng 4 tỷ USD thì có xứng đáng với mức giá này không? Chúng tôi có thể khám phá logic định giá với một số dữ liệu. Theo dữ liệu công khai, tính đến tháng 5 năm nay, doanh thu hàng năm của Pump.fun đạt tổng cộng 296 triệu. Nếu ước tính theo điều kiện tương tự thì thu nhập hàng năm khoảng 710 triệu (296,1 triệu ÷ 5× 12).

Theo tình hình doanh thu này, từ góc độ của các phương pháp định giá truyền thống, tỷ lệ giá trên doanh số (P/S, định giá 4 tỷ chia cho doanh thu hàng năm) là 5,63, có nghĩa là thị trường trả 5,63 đô la cho mỗi đô la doanh thu, thường được các thị trường truyền thống sử dụng để đo lường tăng trưởng và các dự án DeFi như Uniswap có giá trị tương tự. Nếu token PUMP có quyền nhận cổ tức thu nhập, giả sử token có thể chia sẻ một nửa doanh thu (350 triệu) và tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E, định giá chia cho lợi nhuận) là khoảng 11,4, thấp hơn mức trung bình của cổ phiếu công nghệ Mỹ.

Nhưng vấn đề là các doanh nghiệp liên quan đến meme không thực sự ăn bộ định giá truyền thống và định giá của các bệ phóng meme chắc chắn liên quan đến doanh thu, nhưng FOMO và thay đổi tâm lý thị trường thậm chí còn đáng kể hơn.

Circle có một hoạt động kinh doanh USDC ổn định và tuân thủ với định giá IPO là 7,2 tỷ đô la; Tuy nhiên, Pump.fun định giá 4 tỷ tương ứng với bệ phóng meme số 1 trong vòng tròn và định giá hơn một nửa Cicle, điều này thực sự hơi bất hợp lý. Ngoài ra, thu nhập của Pump.fun không quá ổn định. Ở mức tồi tệ nhất, nó chỉ khoảng 110.000 đô la một ngày.