Gần đây, @LorenzoProtocol đã hoàn thành một nâng cấp chiến lược, từ một giao thức tái thế chấp thanh khoản BTC đơn thuần trở thành một nền tảng quản lý tài sản trên chuỗi cấp tổ chức? Cùng với sự điều chỉnh chiến lược này, tham vọng của họ không còn giới hạn trong việc cung cấp dịch vụ thanh khoản cho hệ sinh thái Babylon, mà đã nhắm đến "miếng bánh" DeFi trên chuỗi trị giá hơn 1,6 nghìn tỷ USD. Logic đằng sau là gì? Hãy để tôi chia sẻ quan sát của mình: 1) Lĩnh vực BTCFi do Babylon dẫn đầu từng được thị trường kỳ vọng rất cao, và Lorenzo Protocol, như một dự án tiêu biểu của hệ sinh thái Babylon, đã hoàn thành TGE một cách suôn sẻ (TGE được đăng ký vượt mức 183 lần, quy mô quản lý BTC đạt 6 tỷ USD). Thực tế, về mặt kỹ thuật, Lorenzo dựa vào cơ chế bảo mật chia sẻ của Babylon Chain, và stBTC mà họ phát hành cũng đáp ứng nhu cầu thanh khoản của hệ sinh thái Babylon. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là Lorenzo chỉ thuộc về hoặc chỉ cam tâm phục vụ hệ sinh thái Babylon. Do đó, nâng cấp chiến lược lần này không hề đột ngột, mà ngược lại, thể hiện ý định của Lorenzo trong việc thông qua giải pháp thanh khoản stBTC để nhắm đến thị trường ứng dụng trên chuỗi rộng lớn hơn. 2) Làm thế nào để hiểu cấu trúc tổng thể của nền tảng quản lý tài sản cấp tổ chức sau khi Lorenzo nâng cấp? Hiểu đơn giản: Lorenzo hiện là phiên bản "Goldman Sachs" trên chuỗi - một bên kết nối nguồn vốn (BTC, stablecoin), một bên kết nối các chiến lược sinh lời (staking, arbitrage, định lượng), sau đó đóng gói chúng thành các sản phẩm lợi nhuận tiêu chuẩn để tích hợp vào các ứng dụng khác. Nói thẳng ra, đặc điểm đổi mới cốt lõi của họ chính là định vị của lớp trừu tượng tài chính mới (Financial Abstraction Layer), sử dụng khả năng quản lý vốn cấp tổ chức và các sản phẩm lợi nhuận đa dạng để cung cấp năng lượng cho các kịch bản ứng dụng rộng lớn hơn, thay vì chỉ giới hạn trong việc khai thác sâu vào hệ sinh thái Bitcoin. 3) Trong thiết kế kiến trúc mới, Lorenzo đã xây dựng một hệ thống bốn lớp, bao gồm: lớp chiến lược cơ bản, cung cấp các chiến lược lợi nhuận với mức độ rủi ro khác nhau; lớp trừu tượng tài chính: chuẩn hóa các chiến lược; mã hóa sản phẩm tài chính: đóng gói thành OTF (Quỹ giao dịch trên chuỗi); lớp tích hợp ứng dụng: thực hiện tích hợp một chạm với các kịch bản ứng dụng như PayFi, ví, nền tảng RWA. Điều đáng chú ý nhất trong số này là khái niệm OTF (Quỹ giao dịch trên chuỗi) mới được giới thiệu - cung cấp các chiến lược lợi nhuận được mã hóa (như lợi nhuận cố định, bảo vệ vốn gốc và đòn bẩy động) thông qua một token thống nhất có thể giao dịch cho người dùng thông thường, tương tự như ETF trong tài chính truyền thống. Mô hình OTF đã thực hiện toàn bộ quy trình "huy động vốn trên chuỗi - thực thi ngoài chuỗi - thanh toán trên chuỗi", cho phép các chiến lược tài chính tập trung như quỹ định lượng, danh mục tín dụng hoặc tạo lập thị trường được chuyển đổi thành trên chuỗi. Mỗi sản phẩm OTF đều được mã hóa trong hệ thống cơ bản, khi mua sẽ tạo ra token OTF (token staking thanh khoản), giúp người dùng thông thường dễ dàng tiếp cận các chiến lược giao dịch phức tạp như mua ETF. So với mô hình LST trên Ethereum, sự đổi mới của Lorenzo nằm ở việc đưa tính mô-đun của sản phẩm tài chính lên mức tối đa, đầu ra API và SDK cho phép đối tác không cần tự xây dựng chiến lược mà vẫn có thể nhanh chóng tung ra các sản phẩm lợi nhuận. Kiến trúc mới này cũng trực tiếp khắc phục nhược điểm trước đây khi chỉ dựa vào sản phẩm $stBTC quá đơn điệu, và chiến lược dịch vụ mới nhắm đến thị trường tổ chức cũng có thể tối đa hóa triển vọng thương mại của thị trường. 4) Vì vậy, điểm độc đáo trong mô hình kinh doanh của họ là tái định nghĩa ranh giới vai trò của LP và Yield Source. Trước đây, mọi người đều tranh giành nguồn vốn LP, nhưng Lorenzo đã sáng tạo đưa vào mô hình vận hành hai đầu - vừa thu hút bên cung cấp vốn, vừa thu hút bên cung cấp chiến lược. Ví dụ: EtherFi đưa ETH cho Lorenzo là LP, Lorenzo đưa ETH cho EtherFi để tái thế chấp, EtherFi là Yield Source. Mô hình này rất giống với nhà tạo lập thị trường trong tài chính truyền thống, mua vào một bên và bán ra một bên, kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá. 5) Tại sao Lorenzo tin rằng định vị chiến lược mới sẽ có không gian thị trường khác biệt? Nguyên nhân là do hiện tại nhiều kịch bản ứng dụng thiếu cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi ổn định và đáng tin cậy, chẳng hạn như nền tảng RWA thường gặp khó khăn với tỷ lệ lợi nhuận thấp 3-5% không đủ hấp dẫn, trong khi ứng dụng PayFi lại mong muốn các kịch bản vừa thanh toán vừa sinh lời có thể trở thành hiện thực, v.v. Về lâu dài, sự chuyển đổi của Lorenzo phản ánh một xu hướng ngành - DeFi đang chuyển từ mô hình "kết hợp trực tiếp" điểm-điểm sang mô hình "dịch vụ gián tiếp" được nền tảng hỗ trợ. Thiết kế mô hình tài chính hỗn hợp huy động vốn trên chuỗi - thực thi ngoài chuỗi - thanh toán trên chuỗi của OTF, vừa kết hợp hiệu quả thực thi của CeFi vừa kết hợp tính minh bạch của DeFi, có thể trở thành hình thức chính của công nghệ tài chính trong tương lai.