Курс SP500 xStock

Автор: JE Labs В июле 2025 года Robinhood объявила, что пользователи могут торговать акциями США 24 часа в сутки, 5×24 часа в сети Arbitrum; Bybit и Kraken объявляют о листинге xStocks на базе Backed Finance, платформы токенизации активов, соответствующей требованиям Швейцарии; Coinbase обратилась в SEC с просьбой о выпуске токенизированных ценных бумаг. Рынок горячо обсуждается уже некоторое время, и спекуляции на акциях США в сети стали центром внимания пользователей. Это первый случай, когда акции США были поставлены на цепочку? Еще летом 2020 года DeFi запустила Mirror Protocol — синтетический актив в цепочке Terra, который позволяет «держать» акции США, такие как Apple и Tesla, без KYC или открытия счета у брокера. В то время Mirror был в приподнятом настроении, но в конце концов исчез с крахом Luna и жестким надзором SEC. Пять лет спустя новое поколение продуктов токенизации акций США, таких как xStocks, вернулось. Чем они отличаются от Mirror с точки зрения структуры активов, соответствия, стека технологий и т.д.? Может ли токенизация акций США пойти дальше на этот раз? 1. Сравнение структуры активов: от ончейн-маппинга до реального анкоринга mAssets от Mirror Protocol — это, по сути, синтетические активы на основе цен. Он не представляет собой реальное владение акциями или активами, а только синхронизирует реальную цену акций США через оракул для моделирования синтетической цели с помощью смарт-контракта. Эмиссия mAssets опирается на алгоритмический стейблкоин UST с избыточным обеспечением, и как только в базовом механизме стабильности возникнет системный риск, такой как крах экосистемы Terra в мае 2022 года (депривязка UST), вся система активов немедленно попадет в цепную реакцию нулевой стоимости. Основная проблема этой структуры заключается в том, что она привязана к «цене», а не к «акции» или «активу», и ее сущность ближе к деривативу, чем к сертификату собственности. В отличие от этого, xStocks использует совершенно другую структуру привязки активов. Инициированная швейцарским комплаенс-агентством Backed Assets, она имеет четкую структуру базовых активов и поддается проверке вне сети: реальные акции приобретаются через брокерские компании, такие как Interactive Brokers, а затем хранятся на хранении у регулируемых кастодианов, таких как Clearstream, InCore Bank, Maerki Baumann и т. д. При генерации токенов используется метод «сначала купи, а затем положи в цепочку», так что каждый токен xStock соответствует реальной позиции акций, гарантируя, что каждый токен соответствует реальной позиции 1:1. Короче говоря, каждая покупка в сети, совершаемая пользователем, привязана к реальной сделке с акциями. Токены xStocks выпускаются в публичной цепочке Solana с использованием стандарта SPL, поддерживая 5×24-часовую торговлю в сети и мгновенный расчет, преодолевая ограничения традиционного рынка ценных бумаг по рабочим дням и торговым часам. Что еще более важно, по сравнению с уязвимостью системы синтетических активов DeFi, такой как Mirror, в экстремальных рыночных условиях, структура активов xStocks вводит реальные активы, соответствующие требованиям депозитарные и проверяемые механизмы в цепочке, избавляя от пузыря синтетических активов DeFi, который может быть разорван при первом же толчке. 2. Сравнение логики комплаенса: от серой зоны к комплаенсу Рождение Mirror Protocol совпало с периодом взрыва DeFi в 2020 году, когда сосуществовал экологический нормативный вакуум в цепочке и экспериментальное безумие. В то время KYC/AML не были распространены, а вместо этого по умолчанию использовались анонимные, нецензурные, безграничные транзакции. Именно в это время родился Mirror, где пользователи могут создавать mAssets, размещая UST или LUNA в стейкинге без подтверждения личности, и свободно торговать TSLA, AAPL и другими активами карты акций США, позволяя пользователям по всему миру торговать акциями США 24/7. Однако в этой модели, основанной на поддержке синтетических активов + алгоритмических стейблкоинов, отсутствует надзор и реальные активы, что также таит в себе скрытые опасности в будущем. В 2022 году, когда крах LUNA/UST вызвал глобальный шок, SEC выдвинула обвинения против Mirror и Terraform Labs, прямо охарактеризовав mAssets как «незарегистрированные ценные бумаги». С тех пор ончейн-синтетические активы столкнулись с нормативной зимой, и модель Mirror стала типичным примером экспериментального провала, который также знаменует собой конец первого поколения пути Web3 к реальному финансовому картографированию. Сегодня xStocks управляется гибридами TradFi + Web3, такими как Kraken, Robinhood и Backed Finance, которые имеют ресурсы для соблюдения нормативных требований и традиционный финансовый опыт. Kraken соблюдает директиву Европейского Союза MiFID II, и как Backed Assets, так и Dinari имеют лицензию на выпуск токенов ценных бумаг; Транзакции требуют проверки KYC/AML, а процесс расчетов вне сети можно отследить. В 2025 году Пол Аткинс, председатель новой Комиссии по ценным бумагам и биржам США, назвал токенизацию «финансовой цифровой революцией», и политический ветер также сместился с подавления на руководство. Важно знать, что xStocks — это не токен акций, а трекер со структурой облигаций, который по сути ближе к переводному стейблкоину + сертификат о доходах. Хотя эта структура может обойти высокие барьеры для регулирования атрибутов ценных бумаг, она также приводит к тому, что она не имеет права голоса и прав корпоративного управления, и включает в себя более сложную структуру, включающую дивиденды и распределение, которые должны распределяться через промежуточную организацию (например, дочернюю компанию Kraken на Бермудских островах PDSL), и хотя модель облигаций дает преимущества соблюдения требований с точки зрения налогообложения и регистрации (например, отсутствие гербового сбора и предъявителя), она также дистанцирует xStocks от повествования о «владении акциями США в сети», и некоторые пользователи заявили: « Токены на блокчейне больше похожи на кастрированные акции для уклонения от уплаты налогов» 3. Сравнение стеков технологий: экологическая замкнутость vs интеграция протоколов Mirror Protocol построен на цепочке Terra, а экосистема в основном полагается на внутреннюю циркуляцию LUNA и UST. Хотя функции Terraswap и Anchor Protocol в то время были относительно зрелыми, они были ограничены единой экологией, и было трудно достичь кроссчейн-сотрудничества. xStocks предпочитает развертываться на многоцепочечных высокопроизводительных публичных цепочках (таких как Arbitrum, Solana, Base) с кроссчейн-оборотом активов, а токены xStocks можно использовать для кредитования и LP-майнинга протокола Solana DeFi, постепенно приближаясь к ончейн-компонуемости. Тем не менее, торговый опыт xStocks по-прежнему страдает от неликвидности. В настоящее время его ончейн-ликвидность в значительной степени сконцентрирована в очень небольшом количестве целей, таких как TSLAx, SPYx и т. д., с большим количеством транзакций пула активов менее 20, серьезным проскальзыванием и отсутствием механизма поддержки ликвидности. Кроме того, xStocks по-прежнему не хватает механизма глубокой интеграции, аналогичного perp DEX в цепочке, что приводит к значительному разрыву между общим опытом торговли и контрактами на CEX и CFD на акции США, что трудно удовлетворить потребности крупномасштабной миграции трафика или высокочастотной торговли в краткосрочной перспективе. Согласно ончейн-данным DeFioasis, на 30 июня 2025 года, в первый день запуска продукта, объем транзакций в цепочке составил $1,338 млн, количество независимых торговых пользователей — 1 225, а количество транзакций — 2 510. Несмотря на значительный рост объема с 1 июля, когда объем вырос до $6,64 млн, количество новых уникальных трейдеров достигло 6 565, а количество сделок подскочило до 17 879, количество сделок по-прежнему сосредоточено в небольшом количестве целей. Транзакции в основном распределены в TSLAx ($1,71 млн), SPYx ($1,53 млн), CRCLx ($940 000) и других головных активах, а большинство остальных базовых транзакций крайне ограничены, а некоторые пулы активов даже имеют нулевую ликвидность, что затрудняет поддержку эффективного матчмейкинга. В-четвертых, текущая экологическая картина токенизации акций США StableStocks: StableStocks — это компания CeDeFi, специализирующаяся на экосистеме акций в блокчейне и стремящаяся объединить весь замкнутый цикл экосистемы акций в сети. Путь токенизации основан на собственной брокерской системе, соответствующей требованиям, и технологии картографирования активов, чтобы предоставить пользователям возможность напрямую инвестировать в реальные высококачественные акции через стейблкоины. Его основная цель заключается в том, чтобы реализовать хранение, кредитование, торговлю и создание деривативов традиционных фондовых активов в цепочке, а также открыть кроссплатформенную ликвидность тех же Onchain Stock, чтобы повысить глубину и эффективность активов в цепочке. Структура его продукта позволяет пользователям выходить на фондовый рынок США в виде стейблкоинов, а в будущем планирует охватить различные базовые активы, включая голубые фишки, ETF и тематические активы. xStocks: xStocks в настоящее время является крупнейшим объемом торгов акциями США в цепочке, обеспечивая почти 90% ликвидности в сети. Его комплаенс-структура основана на швейцарском Законе о DLT и двойной структуре SPV (Special Purpose Vehicle) в Лихтенштейне и Джерси для обеспечения юридического соответствия со стороны эмитента. Токены xStocks основаны на публичной цепочке Solana, используют стандарт SPL и внедряют механизм подачи цен Chainlink, который обеспечивает высокочастотную синхронизацию цен с рынком вне сети. Robinhood: Как представитель традиционных брокерских компаний, входящих в Web3, Robinhood фокусируется на модели «сначала соблюдение» и «экологическая замкнутая цепь». Ее деятельность в Европе регулируется Центральным банком Литвы, она получила лицензии на криптоактивы MiFID II и MiCAR и имеет право выпускать security-токены на территории ЕС. В настоящее время Robinhood развертывает прототип токенизации акций в сети Arbitrum уровня 2 и планирует запустить собственную L2 собственной разработки в будущем, чтобы достичь замкнутого технологического цикла в соответствии с нормативными требованиями. Coinbase: Как лидер инфраструктуры на рынке США, путь токенизации Coinbase напрямую зависит от темпов продвижения политики SEC. В настоящее время Coinbase ожидает исключений из нормативных требований, чтобы активировать свои лицензированные дочерние компании для осуществления клиринга, хранения, отчетности по соблюдению нормативных требований и других деловых связей с целью достижения нативного и соответствующего требованиям выпуска американских фондовых активов в цепочке. Модуль токенизации Coinbase развернут в ее собственной сети Base layer 2, и ожидается, что первая партия из 50–100 акций и ETF США будет размещена, охватывая стандартные голубые фишки и некоторые тематические активы, а также будет поддерживать распределение дивидендов и расчеты в сети. В условиях постепенной реализации законопроекта о стейблкоинах рынок уделил большое внимание комплаенсу и токенизации. Хотя токенизация акций не призвана заменить традиционный фондовый рынок, наибольшая ценность токенизации акций заключается в том, что она открывает двери в криптомир для традиционных инвесторов, а также предоставляет криптопользователям инструменты для закрепления реальных активов. Точно так же, как запуск биткоин и эфириум ETF позволил основному капиталу выйти на криптовалютный рынок, ожидается, что токенизация акций также станет важным каналом для следующего раунда притока капитала.

Вероятно, одно из самых бычьих событий, происходящих на Solana прямо сейчас. Токенизация — это первая часть. Кредитное плечо — вторая часть головоломки. Теперь мы ждем третью часть.

SPYx от @xStocksfi теперь доступен на Loopscale. Используйте SPYx для открытия кредитных длинных или коротких позиций, или занимайте USDC, используя SPYx в качестве залога. Кроме того: предоставьте ликвидность в паре SPYx-USDC на @orca_so и занимайте с вашего LP с помощью Loopscale.

Я думал, что этот день никогда не наступит. Пока еще рано, и впереди долгий путь и много чего нужно оптимизировать, но это начало новой эры. Токенизированные акции