Injective 數據飆升背後，是曇花一現還是王者歸來？

作者：Frank，PANews

近一個月內，老牌公鏈Injective以淨流入資金排名第二的成績再次回到了大眾視野。根據Artemis的數據顯示，Injective近30天淨流入約1.42億美元，僅低於以太坊。

PANews觀察Injective的其他數據方面也發現，這種資金淨流入現象並非單一情況。在鏈上費用、活躍用戶、代幣交易量等方面都有了明顯提升。在沉寂許久之後，這個曾經的公鏈新星Injective是否又將迎來生態爆發？還是一次短暫的曇花一現？

月流入1.42億美元，高收益是“蜜糖”還是“信號彈”？

截至6月4日的數據顯示，Injective近一個月內實現了1.42億美元的淨流入資金。雖然金額並不算高，但仍排到了所有公鏈近期數據的第二名。仔細觀察數據層面，能夠看到造成這種淨流入明顯的原因是Injective一方面的確迎來了一波快速大額資金流入，另一方面則是淨流出資金極少，僅為1100萬美元。因此，若細究其原因，Injective此次資金淨流入排名靠前，並非因為其整體資金流動異常活躍（即同時存在大規模的資金流入與流出）。實際上，其單純的資金流入量在與其他公鏈的橫向比較中，僅位列第十名左右。其之所以能在‘淨流入’指標上表現突出，關鍵在於同期的資金流出量微乎其微。

不過，這種鏈上資金的異動對Injective網絡來說，也屬罕見。這1.42億的資金流入，有1.4億是通過peggy跨鏈橋完成，佔據了98.5%的份額。市場分析機構Keyrock在其5月26日發佈的報告《Key Insights, Bond Appetit》中指出，此次大規模資金流入主要歸因於機構級收益平臺Upshift在Injective上的啟動。據瞭解，Upshift在Injective的金庫APY達到30%，這一高收益的確可能成為吸引資金轉移資產至Injective的重要原因。

不過，PANews通過調查發現，Upshift在Injective所建立的金庫硬頂為500萬美元，並不能完全承接這部分資金的流入利用，那些未能參與到這次金庫投資的資金，有可能會在短期內再次流失。

從衍生品折戟到RWA寄望，Injective能否開闢新局？

除了資金上的產生流入之外，Injective也確實在近期迎來了生態的一些重要變化。4月22日，Lyora主網正式上線，此次升級是Injective發展歷程中的一個重要里程碑。這次主網升級後，引入了動態費用結構和智能內存池等技術優化，據官方的資料稱，升級後，Injective被描述為“更快”，並聲稱具有更低的延遲和更高的吞吐量 。

此外，Injective也推出了專門針對RWA的預言機框架iAssets，Upshift的金庫正是一個RWA DeFi金庫。5月29日，Injective官方宣佈推出歐元和英鎊的鏈上外匯市場，採用的正是iAsset 框架。從這個角度來看，Injective的新敘事似乎與RWA密不可分。

作為一個老牌公鏈，Injective原本的核心敘事是去中心化衍生品交易所。最初的Injective也是由去中心化衍生品交易所演變為公鏈的，這一路線似乎和今天風頭正盛的Hyperliquid如出一轍。

不過，Injective當前的衍生品交易似乎未能實現預想的目標，6月4日的數據顯示，24小時內在Injective上交易量最高的BTC合約交易對交易量約為3975萬美元，全鏈的衍生品交易量約為9000萬美元，作為對比，Hyperliquid的當日數據約為70億美元，相差約77倍。

或許是在加密衍生品方面難以打開局面，Injective才選擇轉向RWA結合的方向。從生態自身發展的對比來看，這一個轉型似乎有一定的效果，5月22日，Injective的衍生品交易最高達到了19.7億美元，顯著高於其他時間，並且在近期整體上呈現出上漲的趨勢。

此外，在日活用戶方面，從2月份最低的6300個地址在近期激增至4.79萬個，增長了約7.6倍。儘管這一數據在所有的公鏈當中只排名第12位，不過考慮到短期內的快速增長，並且超越了Avalanche和Berachain等公鏈，也算是一個較為明顯的突破。

不過，即便日活明顯增長，Injective的TVL卻沒有明顯的變化，從2024年3月以來就一路下滑，目前的TVL僅為2633萬美元。至少從目前來看，Injective上的DeFi項目對資金對吸引力仍不高。

代幣表現短期反彈亮眼，距歷史高位仍有4倍差距

在經濟方面，其治理代幣INJ的市值目前約為12.6億美元，排名第82。距離最高市值53億美元相比，下跌了76%。不過從4月份的最低點6.34美元最高反彈至15.48美元，漲幅達到了144%，這個數據表現在老牌公鏈當中也算較為亮眼。只是這種持續性能維持多久仍屬未知。

當然，Injective近期的動作不僅限於上述的這些內容，比如在近期還吸引了Republic、谷歌雲、德國電信MMS等多個知名機構加入驗證者行列的合作，以及推出了AI相關的一些產品與動態。從總體來看，Injective在最近一年正在積極的抓住AI、RWA等新敘事進行轉型。截止到6月的數據來看，在最近幾個月也的確起到了一定的增長。但從數量級來看，仍和現在的主流公鏈有著較大的差距。

而這種追趕者，並不是Injective一家，上一輪的幾個明星公鏈，如今都面臨著類似的窘境。不少通過開始改名，品牌升級等方式再度回到大眾視野。只是，這種新瓶裝舊酒的模式是否真的能讓市場嘗出新味道，還是只能留在包裝煥然一新？

目前來看，Injective的生態改造與復興之路尚處起步階段。Upshift引發的資金流入更像是一次重要的市場情緒測試和生態潛力展示，而非根本性的格局扭轉。其向RWA的戰略傾斜能否真正開闢出差異化的競爭優勢，並轉化為持續的生態繁榮和價值捕獲，仍需克服諸多挑戰，並接受市場的長期檢驗。

短期的數據反彈究竟是曇花一現，還是漫長復甦征程中的一個積極信號，唯有時間能給出最終答案。對於Injective而言，真正的考驗才剛剛開始。