Alpha 项目的估值才需要看贵不贵，对于 @PlasmaFDN 我只担心在不在车上。 我们可以从几个对比视角来理解这一点。 如果市场上新出现一个稳定币项目，估值太低，撑不起团队运营和生态建设，参与者还得反复问：它的收益从哪来？能不能活下去？ 估值太高呢？想烧钱？那就得和 PYUSD 碰一碰，看谁更能烧得出圈。 换一个视角，如果出现一个新公链项目，估值太低，多半就是个 RAAS 云公链 ，可能哪天桥就停止服务了，链也黄了； 估值太高，那就容易成 Babylon、Berachain 的样子，除了项目方一边哭一边说对不起，实际早把钱赚进口袋，什么也没留下。 喜欢深度分析的可以去看 Delphi 的长篇研报，其实很多核心内容，只要代入项目公开信息的语境，也能理解 Plasma 的战略意图。 一句话总结就是：Plasma 想从稳定币格局里分一块肉，压榨 USDC 市场份额，挤压 TRON 上 USDT 的占有率，把沉淀在 ETH 的 USDT 角色拿回来，成为 OMNI 链的体验升级版本：以前是贵和慢，现在是免费和快。 现实情况也是两极分化：一边是围绕 USDC 构建的 CCIP 多链基建和 CRCL 的火热上市，一边是 USDT 和 Plasma 服务的非美市场，不可能上市，但可以跑出真实场景。 可以看看近期的几个案例： FDUSD 从 BUSD "换"过来到 4B 再跌到 1.3B，中间 Bn 不知道补贴了多少； USDE 当前 5.8B，吃干费率市场，一路多少艰难； USD1 虽然达到 2.18B，其中 2B 是 MGX 投 Bn 股份换的场景支持。说白了，这更像是一个妥协出来的产品，真要看场景支持力度，还得等哪天开放 USD1 的 LPL 再说。 要知道，从一个稳定币长期迁移到另一个稳定币很难；但跨链迁移却相对简单，门槛低得多。 那 500M 的估值贵吗？CRCL 31 刀贵吗？你看到的是 Plasma 的广告，还是竞争格局里的资源聚拢？ 500M 是预存阶段的估值上限，等到后续开放，2B 可能只是起步，主网上线之后增长才真正开始。但这一切的终局状态，很大程度上取决于资源倾斜和执行力，如何搞定灰灰迁移？ 一年后，Plasma 能占 USDT 网络多少份额，才决定了它的长期价值。至于怎么实现这个目标，那就是团队的事了。我们要考虑的，只是自己是否要在这个车上。 注：本内容仅为个人观点表达，不构成任何投资建议。文中所提及的项目均存在不确定性，其估值、发展路径、资源获取能力及市场占有率可能受到多种因素影响，包括但不限于政策监管、团队执行、流动性支持和行业竞争等。市场变化迅速，参与任何项目请自行评估风险，审慎决策。