🧵 质押似乎在价值积累方面明显优于回购和销毁，即使考虑到资本效率的因素。
以下是结构性激励比表面税收优惠更重要的原因。
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标准论点：代币销毁减少流通供应，推动价格上涨，这被视为资本利得而非股息收入。
这对于发行股份能力有限的传统公司来说效果很好。
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然而，拥有大量DAO国库的协议面临着结构性挑战：同时销毁代币会增加国库持有资产的价值，从而为未来的支出创造经济激励。
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现在所有DAO的支出都直接抵消了回购和销毁的价值捕获。每次国库代币的释放都抵消了销毁的通货紧缩效应，形成了零和动态。
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税收效率的好处取决于在一段时间内维持通货紧缩压力。通过DAO治理，供应扩张始终可以通过投票机制实现。
代币持有者本质上是在押注于持续的财政纪律。
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企业回购面临重大程序性障碍，难以逆转。DAO代币的释放只需治理批准，使得供应限制本质上是有条件的，而非永久性的。
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更好的替代方案：协议可以使用其收入（而非本地代币）来资助增长计划。这推动了协议的扩展，而不会稀释供应。
使用收入资助的增长难道不比烧掉资本更有利于代币价格吗？
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如果DAO真的想要供应收缩，他们最好是燃烧部分国库资金，并将收入用于增长。
但这需要对通缩代币经济学的真正承诺。🤔
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质押机制提供了更优越的结构性激励：
• 协议收入直接流向承诺的参与者
• 没有国库积累造成的支出压力
• 为质押者提供集中回报
• 可预测的奖励分配
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关键区别：质押在没有中介国库积累的情况下分配价值，并且更有利于协议的增长，因为您可以专门将质押用于协议增长的倡议。
您实际上是在为增长支出 → 这是正确的做法。
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协议应该留有余地来同时进行这两项，但他们应该认真考虑回购和销毁在实践与理论中的运作方式。
有效的代币设计使长期激励保持一致，并创造持久的价值分配。
cc: @milesjennings @lex_node
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