Tokenul JPMD de la JPMorgan: aceeași bancă veche, noul înveliș on-chain Pilotul de ieri al JPMD, tokenul de depunere în dolari al JPMorgan pe lanțul Base al Coinbase, este prezentat ca o inovație. Dar îndepărtați luciul și ceea ce obțineți este business as usual - doar îmbrăcat în branding on-chain. Să fim clari: aceasta nu este o monedă stabilă. Este un IOU bancar digitalizat cu aceleași riscuri și comisioane încorporate ca și serviciile bancare tradiționale. Rezerva fracționară se aplică în continuare: JPMorgan nu emite JPMD 1:1 împotriva rezervelor segregate, cum ar fi monedele stabile susținute de titluri de trezorerie (de exemplu, USDC sau USDT). În schimb, este un depozit tokenizat, supus acelorași practici de rezervă fracționară care au eșuat băncile din istoria recentă. Structura comisioanelor rămâne neschimbată: Nu vă așteptați la remitențe mai ieftine sau la acces democratizat. JPMorgan va percepe probabil în continuare comisioanele obișnuite pentru serviciile de depozit. Tokenul adaugă pur și simplu o taxă de tranzacție a rețelei de bază în plus. Programabilitate pentru cine? Cu siguranță nu pentru utilizatorul obișnuit cu amănuntul. Până acum, acesta este un instrument pentru clienții instituționali ai JPMorgan, care rulează într-o grădină cu ziduri autorizată. Nu este o monedă stabilă - și asta este ideea Prin ocolirea etichetei de stablecoin, JPM evită supravegherea aplicată de obicei emitenților nebancari (de exemplu, audituri, reguli de transparență sau separarea capitalului). Dar asta înseamnă și: - Fără atestări în timp real - Declarațiile privind rezervele 1:1 - Fără model de emisiune cu amănuntul Aceasta nu este o alternativă USD. Este un sold bancar centralizat îmbrăcat în haine ERC-20. Nu reușește să facă ceea ce contează: Într-un tweet distribuit pe scară largă, fostul CIO Soros, Scott Bessent, a rezumat: "Noua monedă stabilă a JP Morgan nici măcar nu este o monedă stabilă. Sunt doar depozitele lor bancare în lanț. - Nicio piață nouă pentru titlurile de trezorerie ale SUA. - Nicio modificare a taxelor. - Nicio modificare a riscurilor. Nimic inovator." Acest lucru atinge ținta. Fără cerere de trezorerie: Spre deosebire de stablecoins reglementate (de exemplu, Circle), care generează miliarde în cerere zilnică pentru titlurile de trezorerie ale SUA, JPMD nu face nimic pentru a extinde piața datoriilor suverane. Fără reducere a riscurilor: Nu există nicio reducere a riscurilor din expunerea bancară sistemică. De fapt, JPMD agravează riscul de contraparte a unei singure instituții. Fără interoperabilitate: Operând pe un strat autorizat de Base, JPMD nu este accesibil ecosistemului DeFi mai larg - blocând componența. În timp ce cartea albă a JP Morgan promovează "programabilitatea" și "transferabilitatea 24/7", nu există nicio perturbare a structurii de costuri stabilite de JPMorgan: Taxele rămân: JPMorgan va continua probabil să perceapă comisioanele normale de depunere și tranzacție. Cartea albă nu afirmă că jetoanele de depunere reduc taxele. Costuri de rețea adăugate: Utilizatorii trebuie să plătească comisioane de gaz pentru lanțul de bază - cu excepția cazului în care banca le acoperă (probabil doar pentru clienții instituționali). Pe scurt: Blockchain nu reduce costurile, ci doar adaugă taxe tradiționale cu taxe de tranzacție on-chain. Linia de fund: JPMD nu este viitorul banilor – este un cont bancar cu etichetă albă care rulează pe un blockchain. Păstrează controlul JPMorgan, modelul de venituri și expunerea sistemică în timp ce folosește șinele cripto pentru lustruirea decontărilor. - Pentru instituții? Este convenabil. - Pentru inovație? Este inert. - Pentru comerțul cu amănuntul? Este irelevant, până acum... Până când tokenurile precum JPMD nu oferă alternative de randament real, creșterea cererii de trezorerie sau garanții sistemice, acestea rămân ceea ce sunt: servicii bancare ca de obicei - de data aceasta, doar on-chain.