Pendle a franchi une étape importante la semaine dernière : 1,42 milliard de dollars de volume d’échange hebdomadaire, le plus élevé depuis sa création. La majorité de cette baisse a été alimentée par l’échéance du 29 mai, où 1,6 milliard de dollars de TVL sont arrivés à échéance. En fait, cet événement d’échéance a enregistré le meilleur taux de rétention de liquidité de tous les temps. Le reste provenait des utilisateurs qui achetaient des PT et mettaient des garanties en boucle sur les marchés monétaires, ce qui témoigne de l’utilité et de la composabilité des actifs Pendle. Historiquement, les événements de maturité de Pendle ont suscité des inquiétudes compréhensibles concernant la rétention de la TVL. Depuis le lancement de Pendle V2, nous avons traversé 27 événements d’échéance, dont 7 impliquaient plus de 1 milliard de dollars de TVL arrivant à échéance. Au cours des derniers cycles, ce qui est resté constamment vrai est ceci : a) Pendle fonctionne. Tous nos mécanismes ont fonctionné comme prévu au fil des ans. Nous avons traité avec succès tous les rachats de PT/LP, y compris l’événement de 3,8 milliards de dollars de juin 2024 de l’année dernière b) Oui, nous avons assisté à des sorties de liquidités après l’échéance. Certains en raison de vents contraires macroéconomiques, d’autres liés à des récits changeants. Mais s’il y a une constante dans l’évolution de Pendle, c’est notre capacité à nous adapter constamment pour trouver des PMF. Qu’il s’agisse de LSTs, de LRTs→ de → BTCfi → de stablecoins, la nature de Pendle nous a permis de nous réaligner continuellement pour répondre au marché où il se trouve. Si l’on examine les récents événements liés aux échéances au cours des 6 derniers mois, je pense que Pendle a atteint une nouvelle étape de croissance, avec une offre raisonnable en tant que premier marché de rendement. Le Pencosystem se développe, les PT étant de plus en plus adoptés comme garantie de confiance sur les marchés monétaires de la DeFi, y compris des noms familiers tels que Aave, Morpho et Euler. Les mêmes fondations et le même chemin de croissance sont actuellement en train d’être posés pour Pendle LP. Contrairement aux cycles précédents, la rétention de la TVL est devenue beaucoup plus constante, même si l’ampleur et la fréquence des événements de maturité ont augmenté. Jetons un coup d’œil à quelques-uns des chiffres de l’échéance récente du 29 mai : - 4,79 G$ → baisse de 4,23 G$ du sommet au creux (-11,7 %) de la TVL - En l’espace d’une semaine, la TVL a rebondi à 4,45 milliards de dollars (à seulement -7 % par rapport au sommet) - 35 % des TVL matures ont migré vers d’autres pools Pendle en une semaine, le meilleur taux de rétention 7D de tous les temps - 1,15 milliard de dollars de rachat de PT et 236 millions de dollars de LP traités avec succès en une semaine - La TVL liée à Ethena n’a connu qu’une baisse de -6 % (2,8 milliards de dollars → 2,6 milliards de dollars) après 4 jours, et a déjà rebondi à 2,73 milliards de dollars (h/t @jamesjho_) Aujourd’hui, plus de 83 % de notre TVL est constituée de stablecoins, ce qui montre un changement significatif par rapport à nos débuts dominés par le yield farming LST et LRT. En comparaison, les rendements des stablecoins restent à feuilles persistantes, leur demande persistant à travers les marchés haussiers et baissiers en tant qu’outil fiable de préservation de la richesse. Contrairement à nos débuts sur le LRT, où les rendements de 80 à 120 % de l’APY fixe étaient la norme, la fourchette actuelle de 3 à 12 % de l’APY fixe reflète un marché en pleine maturation - et c’est une bonne chose. Nous assistons maintenant à des flux de rendement plus stables et plus fiables, soutenus par une demande réelle plutôt que par des capitaux mercenaires de courte durée. Ceci, associé à la transition vers une liquidité plus durable dominée par les stablecoins, est idéal pour la trajectoire à long terme de Pendle, tout en conservant la flexibilité nécessaire pour pivoter vers divers récits à la demande. Cette découverte des prix des rendements est cruciale pour aider l’ensemble de l’écosystème financier de l’espace crypto à mûrir alors que Pendle se transforme en une plateforme offrant des rendements DeFi aux investisseurs TradFi et institutionnels. Le marché mondial des titres à revenu fixe est l’un des plus grands marchés de valeurs mobilières au monde, évalué à 140 billions de dollars américains en 2023 (Securities Industry and Financial Markets Association). La demande pour les produits à rendement fixe est évidente et continue de croître, et nous pensons que les PT libellés en stablecoins sont la meilleure chance de la DeFi de percer dans le grand public. Le travail n’est pas terminé.