$ETH: Jak vysvětlit obnovený optimismus Pohled DVM: ETH zažívá v posledních týdnech oživení s přílivem ETF (15 po sobě jdoucích dnů přílivu) a posiluje o 30 % proti BTC (z 0,0178 na 0,023) a 41 % proti SOL (z 11,5 na 16,3). Základní metriky ETH se od poloviny dubna také výrazně zvýšily, přičemž denní aktivní adresy jsou +49 % na 467 tisíc; denní Tx +40 % na 1,4 mil.; a TVL +35 % na 61 miliard USD podle @artemis. Kromě toho se aktivita na L2 řetězcích zahřívá, přičemž hlavními příklady jsou Hyperliquid (náš oblíbený) a Base. A konečně, institucionalizace hraje hlavní faktor (sázky, RWA atd.). V této zprávě se podíváme na to, jaké jsou primární katalyzátory, které pohánějí obnovený optimismus ETH. 1. Nedávná rotace kapitálu ETF: Institucionální adopce se zrychluje $ETH dochází k posunu institucionálního kapitálu, přičemž ETF ETH přitahují významný příliv, zatímco $BTC ETF čelí odlivu. Za poslední měsíc zaznamenaly ETF ETH 15 po sobě jdoucích dnů přílivu v celkové výši $837 mil., přičemž samotná ETHA společnosti BlackRock nashromáždila 267 214 ETH ($673 mil.). Naproti tomu bitcoinové ETF zaznamenaly ve stejném období odliv 131,6 milionu USD, přičemž poslední dny ukázaly, že do ETH ETF přiteklo 296,4 milionu USD oproti 56,5 milionu USD opouštějícím BTC ETF. Toto aktivní rebalancování portfolia signalizuje jasnou institucionální preferenci ETH, což odráží jeho rostoucí přitažlivost jako diverzifikovaného aktiva. Klíčové katalyzátory: - Pivot Point: RWA, stablecoin a bezpečnostní vrstva jsou podle našeho názoru tři největší body. Myslete na to, že iniciace jsou zaměřeny na posílení narativů ve všech 3. $ETH přechod od spekulativního obchodování k centru finančních inovací, které přitahuje institucionální zájem. - Potenciál schválení sázek: Vyhlídka na funkce sázek ETH ETF by mohla přinést výnosové příležitosti, což by dále přilákalo institucionální investory. Mnoho produktů s výnosem ETH na trhu získává významnou trakci na pozadí rostoucího zájmu. - Úspěch IPO společnosti Circle: IPO společnosti Circle v hodnotě 1,1 miliardy USD potvrzuje infrastrukturu ETH a posiluje její důvěryhodnost s tradičními financemi jako robustní vypořádací vrstvou. Tato rotace kapitálu zdůrazňuje vznik ETH jako preferovaného institucionálního aktiva, přičemž ETF slouží jako brána pro sofistikované investory, aby se zapojili do jeho ekosystému. 2. Stablecoinová infrastruktura: 51% podíl na trhu a motor příjmů $ETH $ETH upevnila svou roli páteře vypořádání pro ekonomiku stablecoinů v hodnotě 250 miliard USD, zpracovává obrovské objemy transakcí a generuje konzistentní příjmy z poplatků. Podle @artemis představuje ETH 51% podíl stájí na trhu (127 miliard USD/247 miliard USD). Společnost Circle, jejíž 70 % $USDC stablecoinů funguje na ETH Layer 1 a Layer 2, generuje roční tržby ve výši 2,3 miliardy USD a hrubý zisk ve výši 932 milionů USD, z nichž velká část proudí přes infrastrukturu ETH. Tether, který zpracovává měsíční objem onchainu ve výši 1 bilionu dolarů, přispívá k mechanismu spalování poplatků ETH prostřednictvím EIP-1559. Jen za poslední týden byl v řetězci zjištěn pohyb stablecoinů v hodnotě 1,9 miliardy dolarů, což podtrhuje kritickou roli ETH v globálním vypořádání. Klíčové katalyzátory: - Milník IPO společnosti Circle: Úspěch IPO společnosti Circle demonstruje institucionální chuť po stablecoinové infrastruktuře, přičemž ETH je primárním příjemcem. - STABILNÍ POTENCIÁL ACT: Navrhovaná legislativa by mohla vytvořit regulované rámce pro stablecoiny, což by legitimizovalo roli ETH v jejich operacích. - Přijetí tradičních financí: Banky připravující se na vydání tisíců stablecoinů volí ETH, zatímco společnosti jako Apple a Uber zkoumají integraci plateb stablecoiny, přičemž všechny se spoléhají na kolejnice ETH. Dominancí v infrastruktuře stablecoinů zajišťuje ETH stálý tok příjmů, izoluje jej od volatility trhu a posiluje jeho užitečnost. 3. Prémie za výnos ze sázek: Vyvolání nabídkového šoku $ETH ekosystém sázek vytváří strukturální nedostatek nabídky, přičemž je vsazeno 34,65 milionu ETH a dalších 300 tisíc ETH (800 milionů USD) čeká na ověření. Tato bezprecedentní fronta validátorů odráží institucionální důvěru v dlouhodobý výnosový potenciál ETH a nabízí peněžní toky podobné dluhopisům, kterým se BTC nemůže rovnat. Týdenní aktivní adresy vzrostly na 16,4 milionu, což je druhá nejvyšší úroveň v historii, zatímco směnné zůstatky dosáhly několikaletých minim, protože ETH se přesouvá do sázkových kontraktů a úschovy ETF. Od poloviny dubna vzrostl počet denních aktivních adres o 49 % na 467 tisíc a denní transakce se zvýšily o 40 % na 1,4 milionu, což signalizuje silné přijetí napříč maloobchodními a institucionálními uživateli. Klíčové katalyzátory: - Schválení sázek ETF: Regulační schválení funkcí sázek v ETF ETH by mohlo institucionálním investorům otevřít nové výnosové příležitosti. - Infrastruktura Lido: Modul komunitního sázení Lido V2 zefektivňuje institucionální sázení, díky čemuž je dostupnější a škálovatelnější. - Alternativní přitažlivost dluhopisů: Tradiční finance stále více považují sázky ETH za předvídatelnou alternativu k tradičním dluhopisům s vysokým výnosem. Tento nabídkový šok způsobený stakingem v kombinaci s prudce rostoucími metrikami adopce staví ETH do pozice přesvědčivého aktiva pro investory, kteří hledají výnos i nedostatek. 4. Zrání ekosystému L2: Škálování s růstem příjmů $ETH ekosystém vrstvy 2 se vyvinul v elektrárnu generující poplatky, která zpracovává 7,55krát více aktivity než vrstva 1 a zároveň snižuje transakční poplatky o 34–84 % napříč hlavními L2. Například Base ovládá 45 % celkové spotřeby blobů a zpracovává 1,4 miliardy USD v denním trvalém objemu obchodů prostřednictvím platforem jako GMX a Vertex. Funkce Timeboost společnosti Arbitrum generuje poplatky přes 1 milion dolarů, což představuje 70 % příjmů z protokolu. L2 Eco pohání významnou aktivitu a přispívá k TVL ETH, který od poloviny dubna vzrostl o 35 % na 61 miliard USD. Tyto L2 zvyšují škálovatelnost ETH a zároveň směrují příjmy k validátorům mainnetu. Klíčové katalyzátory: - Vylepšení Protocol Guild: Rozšíření limitů blobů prostřednictvím technických upgradů dále optimalizuje výkon L2. - Institucionální nasazení L2: Nové L2 přizpůsobené institucionálním případům použití zvyšují poptávku po ETH jako bezpečnostní vrstvě. - Růst DeFi: Rostoucí aktivita DeFi na L2s vede k trvalé poptávce po vypořádání mainnetu, což držitelům ETH zajišťuje dlouhodobé příjmy. Ekosystém L2 ETH prokazuje svou schopnost efektivně škálovat při zachování ekonomických pobídek, které jej činí atraktivním pro validátory a investory. 5. Aktivita institucionálních opcí: Technický katalyzátor Aktivita institucionálních opcí se soustředí v rozmezí 2 700–3 000 USD, což signalizuje, že sofistikovaní investoři vnímají současné cenové úrovně jako přechod k fundamentální hodnotě. Otevřený zájem o $ETH opce dosáhl historického maxima, přičemž 77,3 % probíhajících likvidací bylo na krátké straně, což vytvořilo podmínky pro potenciální short squeeze. Toto technické nastavení v kombinaci s trvalým přílivem ETF naznačuje příznivou dynamiku rizika a výnosu pro ETH. O konkurenční síle Etherea dále svědčí jeho 30% posílení vůči $BTC (z 0,0178 na 0,023) a 41 % vůči $SOL (z 11,5 na 16,3) v posledních týdnech, což zdůrazňuje jeho odolnost navzdory rostoucímu podílu SOL na trhu vrstvy 1. Klíčové katalyzátory: - Technický průlom: Pohyb nad 2 700 USD by mohl vyvolat institucionální FOMO, což by vedlo k dalšímu zhodnocení ceny. - Potenciál short squeeze: Koncentrované krátké pozice zvyšují pravděpodobnost rychlého nárůstu ceny. - Marketingové kampaně: Institucionální kampaně zdůrazňující výnosové a užitné výhody ETH oproti BTC zvyšují jeho přitažlivost. Tato koncentrace opční aktivity podtrhuje podhodnocení Etherea ve srovnání s jeho infrastrukturní utilitou a připravuje půdu pro potenciální růst. 6. Tokenizace aktiv v reálném světě: Institucionální vedení Etherea $ETH se ukázala jako preferovaná vypořádací vrstva pro rychle rostoucí trh tokenizace RWA, přičemž TVL dosáhla v první polovině roku 2025 9,85 miliardy USD a 260% růstu. Společnost BlackRock nasadila na ETH 2,7 miliardy USD ze své víceřetězcové strategie v hodnotě 2,9 miliardy USD, zatímco soukromý úvěrový fond Apollo v hodnotě 500 miliard USD a WisdomTree Government Money Market Digital Fund ve výši 300 milionů USD spustily tokenizované produkty na infrastruktuře $ETH. 70% podíl společnosti Circle na USDC na ETH, který zpracovává měsíční objem 1 bilion USD, dále posiluje její dominanci v oblasti vypořádání aktiv na institucionální úrovni. Klíčové katalyzátory: - Přijetí bankou: Tradiční banky si pro vydávání stablecoinů vybírají ETH a využívají jeho robustní infrastrukturu. - Srozumitelnost STABILNÍHO ZÁKONA: Regulační rámce by mohly urychlit přijetí tokenizovaných aktiv, přičemž ETH by byl primárním příjemcem. - Řešení úschovy: Institucionální poskytovatelé úschovy, jako jsou BitGo a Hex Trust, ověřují ETH jako vrstvu vypořádání tokenizovaných aktiv. Vedoucí postavení Etherea v tokenizaci RWA jej staví do pozice infrastruktury volby pro integraci blockchainu tradičních financí. Závěr: Jasný obzor Etherea Oživení Etherea je přesvědčivým příběhem institucionálního přijetí, dominance infrastruktury a zrání ekosystému. Od přílivu ETF a vypořádání stablecoinů až po výnosy ze sázek a škálovatelnost L2 $ETH prokazuje svou hodnotu jako páteř decentralizované ekonomiky. Základní metriky: 49% nárůst denních aktivních adres, 40% nárůst denních transakcí a 35% nárůst TVL odrážejí její robustní přijetí, zatímco její konkurenční výkonnost vůči $BTC a $SOL podtrhuje její odolnost. $ETH se nachází v klíčovém okamžiku, kdy se ze spekulativního aktiva stává základní vrstvou finančních inovací. Vzhledem k tomu, že se sbližuje jasnost předpisů, institucionální zájem a technický pokrok, je společnost $ETH v pozici, aby vedla další vlnu adopce blockchainu a přinášela hodnotu investorům i uživatelům.